10月14日，A股延续震荡整理，科技股再度下挫，算力板块回调。值得注意的是，同时覆盖A+H算力龙头的“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)近5日有3日获得资金净流入总计1200万元，今日盘中再度吸金，资金逢跌积极布局！

截至14:37，云计算ETF汇添富(159273)标的指数——中证沪港深云计算产业指数震荡回调，跌1.78%。

云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股多数下跌：阿里巴巴-W涨4%，深信服、腾讯控股小幅上涨；下跌方面，中际旭创跌超6%，新易盛跌近6%，、中科曙光跌超5%，紫光股份、浪潮信息跌近4%，润泽科技跌超3%，金山办公跌超1%。。

【云计算ETF汇添富（159273）标的指数前十大成分股】

【截至14:40，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】

国内消息面上，成分股消息上，10月13日，浪潮信息发布2026年前三季度业绩预告，预计归母净利润约为38亿元至41亿元，同比增长156.4%至176.64%；扣非净利润约为33.1亿元至36.1亿元，同比增长147.88%至170.37%；基本每股收益约为2.59元至2.79元。

10月13日，国内首个面向算力、模型算法、智能系统与产品、行业应用、安全治理等人工智能全产业链的评测基准——“求索”4.0版正式发布。这个人工智能国家标准评测基准体系为芯片、模型等厂商提供了统一的测试流程、评测标尺，还配套电力、医疗、钢铁等真实的业务测试负载，消除不同环境下评测结果不可比的行业痛点。

10月13日，千问Personal Agent“千问Go！”即将发布。从部分已获得测试资格的用户分享来看，千问Go可帮助用户办理航班延误理赔、申请购物价保退款，以及询价预约汽车保养、预订运动场地等，个人AI助理的办事范围进一步拓展。

10月13日，大模型公司DeepSeek将在近期完成最新一轮融资，融资金额从此前计划的500亿元增至约1000亿元。这是DeepSeek的第二轮融资，不到半个月拟融资金额翻了一倍。

海外消息面上，据报道，紧挨着周一发布前沿模型的Meta， 科技巨头谷歌周二宣布，公司备受期待的旗舰大模型Gemini 4 Argon正式上架。Argon是谷歌去年推出Gemini 3以来的首个重大前沿模型。

据报道，美国人工智能领军企业、Claude聊天机器人开发商Anthropic计划于当地时间周三在旧金山总部召集一批潜在机构投资者，举行Pre-IPO投资者日。届时该公司将首次公开其第三季度营收数据。此举将为Anthropic即将到来的IPO铺路，市场普遍预计这一IPO将成为史上规模最大的IPO。

【单卡逼近边界，超节点把竞争从“芯片”推向“系统”】

近期国产算力基础设施正在出现新的架构催化。国联民生证券指出，超节点服务器是Scale Up的新范式，通过高速互联将CPU、GPU/NPU、DPU、内存等资源池化，将数十乃至成百上千颗GPU整合为逻辑统一的“超级GPU”。 随着大模型参数突破万亿级并向更大规模演进，传统横向堆叠集群面临通信时延、内存访问和资源利用率瓶颈，算力竞争开始从单卡性能向系统协同迁移。

这种变化并非简单增加服务器数量，而是在重新提升已有算力的有效产出。国联民生证券指出，超节点可将万亿参数模型训练周期从数月缩短至数周，通信损耗由30%-40%降至10%以内，算力利用率从60%-70%提升至90%以上，模型微调效率提升80%、开发适配成本降低90%。

与此同时，产业价值量也会随之迁移。国联民生证券认为，2026年或将成为超节点规模放量元年，2027年渗透率有望加速提升；云厂商及政企客户资本开支有望从“芯片采购”逐步向“系统交付”倾斜，系统侧相关环节价值占比有望提升。 单卡性能越接近边界，交换芯片、服务器整机、连接器、供电、制冷等系统环节越可能成为决定集群性能的新瓶颈。 算力的下一轮升级，正在从芯片级竞争进入系统级竞争。

（来源：国联民生证券20261013《电子行业深度报告——超节点：点燃国产算力的“超级引擎”》）

【资本开支仍在加速，现金流开始追问“算力回报率”】

东方证券指出，2026年二季度微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文五大云厂合计自由现金流基本归零，市场对AI基建的定价逻辑从增长切换到现金流。当经营现金流不足以覆盖持续扩张的资本开支时，融资能力取代收入增长，成为决定后续路径的核心变量。

但资本开支短期又很难主动刹车。东方证券指出，五家云厂2026—2030年彭博一致预期资本开支从1.59万亿美元升至5.49万亿美元，2026—2028年隐含资本开支转化率收敛在0.3—0.4，每单位H100等效算力对应约3.4万美元建设成本，且不随规模下降。 在竞争博弈下，云厂加码更多是“不掉队”的防御性选择，而不是规模扩大后单位成本自然下降。

当内生现金流不足时，融资约束随之进入产业逻辑。东方证券指出，五家云厂2025年以来已融资约4500亿美元，其中债务融资约2500亿美元；产业侧的兑现路径以年计，而债务侧到期与起租时点已经锁定，两者时间表存在错位。 因而真正需要观察的，不只是AI产业最终能否成功，而是产业现金流的爬坡速度能否快过表外义务的入表速度。

所以，云计算产业正在进入一个更严格的验证阶段：资本开支仍然是景气指标，但不再是唯一指标；未来更重要的是算力利用率、云收入增长、经营现金流以及融资成本能否匹配。 从“谁投得多”转向“谁能把算力变成现金流”，可能是下一阶段云厂估值分化的关键。

（来源：东方证券20261014《AI投资的时间错配：产业兑现与信用约束》）

Token经济爆火，关注A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）！DeepSeek概念权重高达56%，算力租赁概念权重高达46%。一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机。云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，场外联接（A类：014543；C类：014544）

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