创新药是这两年A股、港股里少数“既能讲产业逻辑、又能拿出业绩”的方向。但真到下手买ETF，投资者很快会陷入选择困难：名字里都带“创新药”，跟踪的指数却大不相同——有A股的、有港股的、有A+H跨市场的，还有QDII；有的含CXO“卖水人”，有的明确剔除；有的偏向未盈利Biotech，有的全是成熟大药企。

选错指数，等于买错赛道。把编制规则、行业纯度、收益来源和估值位置放在一起比较后，结论会比较清晰：想用一个工具同时拿到“港股稀缺标的 + 创新药高纯度 + 完整产业链弹性”，落点应是中证港股通创新药指数（931250.CSI）。

同为“中证系”，核心却天差地别

市场上最容易混淆的是两只“中证系”港股创新药指数。中证香港创新药指数（931787）是在整个香港市场选股，跟踪它的产品本质是QDII，业绩基准为“中证香港创新药指数收益率（人民币计价）”。

而中证港股通创新药指数（931250.CSI）的选股范围被严格限定在“港股通”内——从港股通范围选取50只业务涉及创新药研发、以及为制药企业提供研究开发生产等服务的公司。

别小看这一字之差：港股通意味着内地投资者无需QDII额度、可T+0回转、资金闭环在互联互通机制内，申赎与交易的摩擦成本显著更低。两只“中证系”指数成分重合度虽高但中证港股通创新药指数的可投资性和资金属性更适配内地ETF。

对比维度中证香港创新药（931787）中证港股通创新药（931250.CSI）选股范围港股通综合指数样本（最新编制方案），市值前50、不足50只全纳入港股通综合指数样本，恒为50只CXO含量保留CXO；服务类单一样本权重上限8%，其余上限10%保留CXO，权重约29%（药明生物、药明康德均在前十大）交易属性占QDII额度，额度紧张时易出现二级市场溢价；场内T+0互联互通闭环，不占QDII额度，无溢价风险，有场外联接可定投；场内T+0

数据来源：Wind 截至：2026.10.12

编制的取舍：带来更高的纯度

中证港股通创新药指数明确把仿制药、医疗器械、互联网药店、医疗服务等非创新药核心环节排除在样本逻辑之外，主题纯度显著高于恒生医疗保健这类宽基医药指数。按申万二级分类，中证港股通创新药指数生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过83%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.07.17

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约70.81%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物、百济神州、信达生物、康方生物等A股市场缺少的较为有优势的标的。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

更关键的是“度”的把握。与恒生创新药、国证港股通创新药在2025年编制修订中“剔除CXO”不同，中证港股通创新药指数保留了研发与生产服务环节。

这带来两个结果：一是它不像纯18A未盈利指数那样把弹性完全押在“管线兑现”上，回撤时相对有底；二是当创新药景气度上行、研发外包率先受益时，它又能吃到CXO的贝塔。这是一种“进攻有矛、回撤有垫”的结构。

为什么要为CXO“留座位”？因为这一轮中国创新药景气，产业链是“研发投入扩张 → 外包订单先行，Biotech管线兑现”的传导顺序。2026年一季度创新药BD交易总额已达614亿美元，超过2024年全年、接近2025年一半，全球管线交易价值正在被重新定价。当海外大药企用真金白银买中国管线时，最先兑现现金流的是承接临床与生产的外包龙头，随后才是license-out的Biotech。（数据来源：医药魔方 截至：2026Q1）

基本面已经从“讲故事”切换到“交报表”

指数再好，也要有盈利接住。好在这条线正在闭环。国信证券统计，2025年港股创新药样本企业归母净利润同比增长125.19%，信达生物、百济神州等龙头扭亏，行业整体进入盈利兑现期。

百济神州、信达生物等头部Biotech在2025年首次实现全年盈利，被市场解读为国产创新药由估值驱动转向业绩驱动的拐点。

出海侧，License-out交易额从2020年约110亿美元升至2024年突破511亿美元；2026年以来三生制药与辉瑞达成超60亿美元授权、刷新首付款纪录，药明康德一季度经调整净利润同比增长71.7%。

政策端则是“减法”逻辑：中证港股通创新药指数成分股以纯粹创新药研发生产为主，仿制药占比极低，受国内仿制药集采的直接冲击小于仍含仿制药业务的A股创新药指数。一边是集采影响钝化，一边是BD出海加速，构成业绩弹性的双轮。

中证港股通创新药指数（931250.CSI）：一键配置创新药核心资产

对于普通投资者而言，创新药研发周期长、单一管线不确定性高，指数化工具是把握行业整体机会的更优选择。中证港股通创新药指数（931250.CSI）在这一赛道中具有鲜明特色。

在行业主要指数纷纷剔除CXO的背景下保留了药明生物、药明康德等龙头外包服务企业，使投资者既能捕捉创新药企业的爆发弹性，又能通过订单驱动、业绩确定性更强的CXO环节平滑波动、增强抗跌性。

港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的核心产业链。

该指数定位“研发+服务”，使CXO企业成为指数的重要底色，其中全球CXO双雄药明生物、药明康德分别位列第一、第四大权重股；成分股中还囊括药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等产业链核心公司，从临床前研究到临床CRO再到CDMO，CXO全链条在指数中均有布局。

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了“场内+场外”全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从“投入期”迈入“自我造血期”。（数据来源：医药魔方 截至：2025.12.31）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超83%，行业纯度高。前十大权重股占比约70.81%，聚焦药明生物、百济神州等核心标的。指数估值处于近5年45.74%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年7月17日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位“创新药核心资产+流动性”，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。