文 | 单烁

10月14日，港交所披露易页面更新一则上市申请：山东信得科技股份有限公司（下称“信得科技”）再次向主板递交招股书，独家保荐人为中泰国际。

距其首次递表仅隔约8个月。据港交所规则，首次申请满6个月未进入聆讯即自动失效——信得科技2月16日递交的版本，已于8月届满失效。二次递表最直观的变化，是招股书补上了2025全年及2026年前五个月的完整财务数据，同时保荐阵型由“联席”变更为“独家”。

保荐人中途退场，监管问询同步推进

据港交所2026年10月14日披露文件显示，信得科技本次上市申请由中泰国际担任独家保荐人。

据信得科技2026年2月16日首次递表版本披露，彼时工银国际与中泰国际为联席保荐人。据港交所2026年6月30日披露的经修订整体协调人公告显示，信得科技已于6月9日与工银国际达成协议，工银国际退任整体协调人，中泰国际为剩余整体协调人。

保荐人中途退出，在港股递表案例中并不常见。信得科技未就变更原因在招股书中作额外说明。

监管问询同步在推进。据证监会国际司2026年6月5日发布的境外发行上市备案补充材料要求显示，信得科技被要求补充说明历次股权变动、增资及股权转让定价依据、实缴出资情况，以及曾因串通投标被“3年内禁止参加军队采购活动”后的整改情况。

据信得科技最新版招股书披露，该项军采禁令已于2025年4月16日届满失效。

2025年营收突破11亿，利润却反向收缩

据信得科技2026年10月14日递交的港交所上市申请书披露，2023年、2024年、2025年三个财年，公司收入分别为9.85亿元、9.82亿元、11.94亿元。

2025年收入同比增长约21.6%，是继2023—2024两年平台期后的重启式增长。毛利由2024年的4.52亿元升至2025年的5.88亿元，毛利率由46.0%回升至49.3%。

利润端走向相反。据招股书披露，年内利润由2024年的2811.8万元降至2025年的1083.9万元，降幅逾六成。

营收扩张与利润压缩并存，招股书未将差额简单归因于主业经营。据招股书披露，2023年、2024年、2025年计入其他收益的政府补助分别为924.6万元、2869.3万元、938.7万元——2024年补助规模已覆盖当年账面利润。招股书亦载明，若未能持续获得政府补贴或税收优惠，可能对经营业绩产生影响。

业务基本盘仍集中在兽用生物制品。据招股书披露，该类产品2023年、2024年、2025年前九月收入占比由63.6%提升至69.1%。据灼识咨询资料，以2024年收入计，信得科技在中国动物保健市场国产厂商中排名第九，在中国禽用兽用生物制品市场排名前三。

2026年前五个月：利润超去年全年，募资投向不变

据最新版招股书披露，2026年截至5月31日止五个月，信得科技实现收入5.07亿元，期内利润5109.4万元。

5.07亿元相当于2025全年11.94亿元的约42.5%；5109.4万元则是2025全年利润1083.9万元的4.7倍。盈利修复直接落到报表端。

毛利率进一步抬升。据招股书披露，2026年前五个月毛利率升至49.7%，较2025全年再提0.4个百分点。

收入结构未变。兽用生物制品仍为核心板块，疫苗为主力单品；据招股书披露，2025年前九月疫苗收入4.71亿元，占营收53.8%。海外市场仍在爬坡——据招股书披露，截至2025年9月底，中国内地收入占比仍达94.7%，海外收入来自巴基斯坦、埃及及越南等地。

募资去向沿用首次递表口径。据招股书披露，本次港股IPO募集资金拟用于研发计划及扩展产品组合、扩大产能、拓展海外市场及补充营运资金。

合规敞口亦在招股书中列明。据最新版招股书披露，2023至2025财年及2026年前五月，公司社保及住房公积金欠缴总额分别约1860万元、2030万元、2220万元及640万元，存在未来补缴及滞纳金风险。

估值层面，据招股书披露，信得科技2021年B轮投后估值约28.78亿元，2025年C轮投后估值降至18亿元。二次递表后能否进入聆讯，取决于港交所审核节奏与证监会备案补充材料反馈进度。