中国养猪网数据显示，10月16日全国生猪（外三元）价格报9.88元/公斤，再度失守10元关口。被寄予厚望的中秋、国庆双节并未带来预期中的反弹——猪价自9月底10.06元/公斤短暂回升至10月6日的10.31元/公斤后便掉头向下，生猪市场呈现“旺季不旺”。

但二级市场却走出“反向”行情，10月19日早盘猪肉概念集体走强，圣农发展涨超6%，立华股份、天邦食品、天康生物、神农集团等跟涨。畜牧养殖ETF招商（516670）跟踪的中证畜牧养殖指数涨1.25%。

三重压力叠加，行业步入超长磨底期

其一，旺季不旺，消费端旺季弹性明显衰减。双节备货窗口猪价仅录得三日小幅回升便再度回落，农业农村部专家分析认为，当前生猪供给较为充裕，而终端消费阶段性下降，短期猪价或维持小幅震荡。猪粮比价亦持续低于6:1的盈亏平衡线，养殖端处于全面亏损状态。

其二，亏损时长刷新历史纪录，现金流压力逼近临界点。广发证券指出，9月全国生猪均价10.49元/公斤，行业累计亏损时间已达一年；另有机构测算，养殖行业现金流亏损周期已超8个月，刷新历史最长持续亏损纪录。中国银河证券数据显示，9月24日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-205.66元/头、-117.99元/头，亏损幅度较9月中旬进一步扩大。

其三，产能去化进入“深水区”，补栏意愿降至冰点。二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头、下降6.5%，相当于正常保有量的100.8%；财通证券数据显示，9月能繁母猪存栏环比再降0.86%，去化趋势延续。

价格信号更为直观，截至9月29日，7公斤断奶仔猪价格跌至118元/头，同比下跌44.3%，创年内新低并逼近2023年历史低点；50公斤二元母猪价格1295元/头，同比下跌18.5%；淘汰母猪价格7.39元/公斤，同比下跌13.7%。仔猪、母猪、淘母三线同跌，意味着养殖户不仅是在去产能，也显示养殖端或已停止为下一轮周期备货。

超强厄尔尼诺正式形成，成本端或成去化加速器

与猪周期共振的，还有一条持续升温的气候主线。国家气候中心监测确认，超强厄尔尼诺事件已于2026年9月正式形成，预计秋末冬初达到峰值；世界气象组织判断其持续至2027年2月的概率接近100%，并可能成为1950年以来最强事件之一。

机构研报指出，当前全球农产品供需模型尚未充分计入南美减产风险，外盘玉米、大豆未来3—6个月或分别有约15%、10%的上涨空间；受秘鲁第二捕季可能取消影响，进口鱼粉供应不足或延续至年底、价格高位运行。玉米占饲料配方成本六成以上，若原料价格中枢上移，深亏中的养殖端现金流将进一步承压。

板块配置性价比显现，资金逆势左侧布局

现货越冷，资金越热。资金正借道主题ETF逆势加仓畜牧养殖板块。Wind数据显示，截至10月16日，畜牧养殖ETF招商（516670）最新份额34.59亿份、规模20.15亿元；相较2025年末的19.29亿份，年内份额增幅达79%；近20个交易日累计净申购1.16亿元，呈现典型的逆势左侧布局特征。

机构同时指出，当前各公司头均市值处于历史偏低分位，安全边际较高，板块估值风险收益比正在改善。广发证券认为，行业累计亏损已达一年，资金链压力持续累积，预计母猪产能将延续下降，当前板块估值处于历史低位，看好未来猪周期反转机遇。

畜牧养殖ETF招商（516670）跟踪中证畜牧养殖指数（930707），重仓牧原股份、海大集团、温氏股份、正邦科技、梅花生物、新希望、生物股份、大北农、圣农发展、立华股份等行业头部公司，“含猪率”超60%。从历史表现看，猪价涨跌直接传导至中证畜牧养殖指数，清晰勾勒出“猪周期”的起落，该ETF有望为投资者提供一键布局畜牧养殖板块的便捷工具。