2026年的大宗商品市场，正上演一轮罕见的“金铜共振”。6月下旬以来，黄金、原油与铜价联袂走强，区间最大涨幅分别达到17%、30%与9%；1月29日，伦敦金盘中创出5600美元/盎司的历史新高，8月7日LME铜价收盘站上14022美元/吨，国内铜现货均价10.84万元/吨逼近历史峰值。

而放眼全球，美联储降息周期延续、美元信用弱化、央行持续购金，为贵金属与工业金属同时提供顺风。

宏观叙事固然宏大，但对投资者而言，最终必须落脚于微观载体——那些真正掌控资源储量、具备成本壁垒的龙头企业。中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）正是这样一篮子“有矿”的核心资产，其投资价值值得逐层拆解。

指数画像：只选“家里有矿”的38家公司

中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）的编制逻辑在一众有色指数中独树一帜：它不从有色板块中简单按市值排序，而是先设一道硬门槛——只选取拥有有色金属矿产资源储量的上市公司，再按过去一年日均总市值，在各中证四级行业（铜、金、稀土、铝、钴、锂等）中分别选取排名靠前的3只证券，不足3只时全部入选，最后递补至38只样本。

这一“资源储量筛选+行业均衡”的设计，确保了每个细分金属领域的龙头都能入选，同时把纯冶炼、纯加工企业挡在门外，铜、金两条主线贯穿始终，稀土、铝、钴形成多元补充。

图：中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）前十大权重股

数据来源：Wind 截至：2026.10.14

权重股巡礼：资源、成本与成长性的三重壁垒

紫金矿业：指数压舱石，量价齐升的全球化样本。作为权重超11%的第一大成分股，紫金矿业是观察指数的最佳窗口。2025年公司实现营业收入3490.79亿元、同比增长14.96%，归母净利润517.77亿元、同比大增61.55%，经营性现金流754.3亿元、同比增长54.4%，全年分红159.5亿元——每天净赚约1.4亿元。业绩背后是实打实的资源家底：铜资源量超1.1亿吨、黄金3973吨、当量碳酸锂1788万吨，是中国控制金属矿产资源最多的企业，市值已挺进全球金属矿业企业前三。（数据来源：上市公司财报 截至：2026.Q2）

更难得的是成长性并未因体量而衰减。公司规划2026年矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨；到2028年，金、铜产量规划分别升至130—140吨与150—160万吨，较2025年分别增长约50%与42%，剑指全球铜金产量前三。巨龙铜矿二期、卡莫阿冶炼厂、马诺诺锂矿等项目构成清晰可见的产量爬坡曲线，这在大型矿企中屈指可数。

洛阳钼业：铜钴双轮，受益刚果（金）资源控制力。作为全球领先的铜钴生产商，洛阳钼业在TFM、KFM两大世界级铜钴矿的加持下，2026年一季度净利润接近翻倍，铜业务毛利率持续提升，钨营收同比暴增293%，黄金业务亦初显规模。在铜价中枢上移、钴供给受出口政策约束的背景下，其"资源在境外、定价在全球"的属性被充分定价。（数据来源：上市公司财报 截至：2026.Q2）

赤峰黄金、山东黄金、中金黄金：金价弹性三剑客。金价站上5600美元历史高位的最大受益者，莫过于成本相对固定的黄金采选企业。赤峰黄金2025年净利润30.82亿元、同比增长70.74%；2026年一季度再迎爆发，净利润9.88亿元、同比增长104.43%，黄金销售单价同比提升61%。（数据来源：上市公司财报 截至：2026.Q2）

尤为值得关注的是，2026年3月紫金黄金入主赤峰黄金，行业整合大幕拉开，资源向头部集中的趋势进一步强化。山东黄金、中金黄金作为老牌龙头，储量深厚、产量稳定，为指数提供了黄金板块的底仓配置。

北方稀土、中国铝业、云铝股份、西部矿业、华友钴业：工业金属的多元拼图。稀土是机器人电机与人形机器人产业链的关键上游，中国铝业、云铝股份受益于电解铝供给刚性天花板下的利润中枢抬升，西部矿业的铜铅锌组合与华友钴业的镍钴锂一体化则提供了小金属弹性。这些标的共同构成指数“工业+贵金属”的攻守平衡结构。（数据来源：上市公司财报 截至：2026.Q2）

表：中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）代表性权重股一览

板块标的核心定位核心看点铜金全能紫金矿业第一大权重（11.32%）、全球化矿业巨头2026指引金105吨/铜120万吨/锂12万吨；2028规划金130-140吨、铜150-160万吨；巨龙二期、卡莫阿、马诺诺项目构成产量爬坡曲线铜钴双轮洛阳钼业全球领先铜钴生产商，受益刚果（金）资源控制力TFM、KFM两大世界级矿山；“资源在境外、定价在全球”，钴供给受出口政策约束下弹性可期黄金三剑客赤峰黄金金价弹性先锋2026年3月紫金黄金入主，行业整合加速山东黄金老牌黄金龙头黄金板块底仓中金黄金老牌黄金龙头黄金板块底仓工业金属拼图北方稀土稀土全产业链龙头机器人电机、人形机器人上游关键材料中国铝业 / 云铝股份电解铝龙头供给刚性天花板下利润中枢抬升西部矿业铜铅锌组合小金属弹性华友钴业镍钴锂一体化小金属弹性

数据来源：上市公司财报 截至2026.Q2 相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐

盈利预期：净利高增与估值下行的“双击”

权重股的成色，最终要由数字说话。根据Wind盈利预测一致预期，931892指数2025年实现归母净利润1559亿元、同比增长50.76%；2026年预计跃升至2922亿元、同比大增87.45%；2027年、2028年预计分别增至3394亿元、3845亿元，对应每股收益从2025年的0.97元升至2028年的2.62元。（数据来源：Wind 截至：2026.10.14）

图：中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）成分股收益以及估值情况

数据来源：Wind 截至：2026.10.14

与盈利高增形成强烈反差的是估值的持续压缩：指数PE-TTM从2025年末的26.57倍降至2026E的11.56倍，2028E进一步降至8.78倍。换言之，当前买入指数，相当于以不到12倍的市盈率，获得一个盈利一年接近翻倍、且产量规划有矿山项目“兜底”的资产组合。盈利上修与估值下修的方向相反，构成了典型的戴维斯双击前置形态。

这一预期的可信度有产业背书：铜矿端TC深度负值、金价屡创新高的价格环境，叠加紫金等龙头白纸黑字的产量指引，业绩兑现的确定性显著高于多数高增速板块。

相对其他有色指数的独特优势

市场上不乏有色主题指数，931892的差异化优势可以概括为四点：

中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）以38只成分股横跨四类资产，单一品种的深度震荡会被其他品种的强势摊薄。此外，黄金权重在主要资源类指数中位居前列，整体防御性也更为出色。且指数编制上仅选取拥有矿产资源储量的上市公司，剔除纯冶炼加工企业，使成分股对金属价格上涨的弹性更为纯粹。

其一，资源纯度最高

相比覆盖采选、冶炼与加工全产业链的泛有色指数，931892专门挑选拥有矿产资源储量的上市公司，剔除了航空装备、半导体材料等下游应用环节以及纯冶炼加工企业。

这一设计的含金量在于：金属涨价周期中，利润几乎全部沉淀于资源端——冶炼企业的加工费模式使其难以分享价格弹性，而“有矿”企业则是价格的最大受益者。

其二，行业覆盖均衡，避免单一金属押注。

通过“四级行业各取前三”的选样规则，铜、金、稀土、铝、钴、锂等细分领域龙头均被纳入，既不错过黄金的历史级行情，也不缺席铜的AI叙事与稀土的产业催化。

其三，龙头集中与细分弹性兼备

前十大权重约51.01%，紫金矿业、洛阳钼业两大巨头提供确定性；其余样本中不乏市值300亿以下的细分领域“小巨人”，保留了对小金属行情的进攻性。（数据来源：Wind 截至：2026.10.14）

其四，攻守平衡的资产结构

“工业金属+贵金属”的组合在宏观波动中天然对冲：美元走弱、地缘紧张时黄金挺身而出，经济复苏、AI基建发力时铜与工业金属接棒，指数在不同宏观场景下都有盈利支撑。

产品方面，有色ETF景顺（560290）作为目前市场上跟踪中证有色金属矿业主题指数的代表性产品，该基金采用完全复制法进行投资，即以完全按照标的指数成分股组成及其权重构建股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。基金合同明确力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。

除了场内ETF（560290）外，景顺长城还同步发行了场外联接基金——景顺长城中证有色金属矿业主题ETF联接A（027596）和联接C（027597）。这一产品矩阵覆盖了场内交易和场外定投两大场景，以满足不同类型投资者的需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说有色矿业板块当前配置价值凸显？

全球流动性宽松，弱美元环境整体利好有色金属走强，贵金属金融与商品属性共振。反内卷政策集中落地以来，上游采掘业、原材料行业价格指数显著回升，价格企稳有助于上游企业利润空间的修复。数据中心、新能源设施、电动车等高景气推动AI时代新“石油”铜等工业金属市场需求的持续扩张。黄金刷新历史新高、铜价因全球电网升级飙涨，有色矿业指数2025年涨超104%，近五年年化收益16.29%，显著跑赢沪深300（2025年涨幅17.66%、近五年年化收益-2.41%）。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31 有色矿业指数2021-2025年涨幅分别为：39.73%、-20.60%、-11.19%、2.99%、104.84%）

Q2：跟踪的是什么指数？

跟踪中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI），从有色金属行业中选取38只拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为指数样本，反映有色金属矿业主题上市公司证券的整体表现。前十大权重股合计占比约51.01%，聚焦紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中金黄金、赤峰黄金等矿业企业，覆盖铜、锂、稀土、钴、铝等工业金属及黄金、白银等贵金属。（数据来源：Wind 截至：2026.10.12）

Q3：与其他有色主题产品有哪些差异？

相比覆盖有色金属采选、冶炼与加工等全产业链的泛有色产品，有色ETF景顺跟踪的指数专门挑选拥有有色金属矿产资源储量的上市公司，成分股硬实力强，资源属性更为突出。在行业覆盖上聚焦上游矿业，剔除航空装备、半导体材料等下游应用环节。同时兼具工业金属与贵金属配置，通过“工业金属+贵金属”组合形成攻守平衡，适合追求资源板块均衡配置的投资者。

Q4：ETF比个股有哪些优势？

有色板块虽受益于资源稀缺性，但单一金属品种价格波动、公司经营风险等仍会对个股造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖铜、锂、稀土、黄金、白银等多品种矿业龙头，分散单一公司的经营风险与单一品种的价格波动。无需深入研究个股基本面，即可参与有色金属矿业板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

Q5：有色ETF景顺（560290）基金经理实力如何？

基金经理龚丽丽具备15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，信奉将价值投资方法论融入指数编制方法，把投资逻辑、主动投资框架与指数投资框架进行有机结合。在管景顺长城中证A500ETF上市以来日均跟踪偏离绝对值平均0.02%，跟踪精度优异，为普通投资者提供普惠性金融工具。（数据来源：Wind/景顺长城基金 截至：2026.06.30）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，0.30%；100万元≤M＜500万元，0.20%； M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。