10月19日，国内首批18只主动管理ETF正式获得证监会注册批复，沪深交易所各9只。这标志着中国ETF市场正式从“被动跟踪”迈入“主动与被动协同发展”的新阶段。

从6月政策定调，到7月集中申报，再到10月正式获批，四个月跑完全流程。这不仅是ETF产品谱系的一次扩容，更是公募基金行业竞争逻辑切换的起点。

一、首批产品全景：18家机构、稳健起步

此次获批的18只主动ETF，由18家基金公司各申报一只，实现了头部机构的全覆盖。其中上交所9只，涵盖易方达、华夏、永赢、摩根资产管理、华泰柏瑞、汇添富、华安、招商、平安基金；深交所9只，涵盖南方、富国、大成、鹏华、工银瑞信、华宝、国泰、天弘、建信基金。

从策略定位来看，首批产品整体呈现“稳健起步”的特征：均衡策略类数量最多，价值、红利策略紧随其后，纯成长赛道类产品极少。主动ETF首次落地，优先选择容量充足、风格稳定、受众广泛的策略试点，既符合监管引导方向，也适配当前投资者的配置需求。

值得注意的是，在获批过程中，监管强调了“所见即所得”原则，部分产品名称根据实际策略进行了精准优化。例如平安基金旗下的产品，由申报时的“平安行业优选主动ETF”正式定名为“平安红利景气主动管理ETF”。这一调整更直观地表征了其“红利底仓+景气增强”的策略内核，降低了投资者的信息识别成本。

二、为什么主动ETF是行业必经之路

主动ETF的推出，不是简单的产品创新，而是补全了场内投资工具的关键一块。

在此之前，场内ETF几乎全是被动指数产品，投资者在场内只能表达“看多某个指数”的判断，想要主动策略只能选择场外主动基金。主动ETF把主动管理的投研能力，装进了ETF的标准化载体里，同时保留了场内交易、每日披露、流动性好的特征，填补了场内主动权益工具的空白。

从监管层面看，主动ETF的推出也有明确的政策导向：一方面丰富公募产品谱系，满足投资者多元化配置需求；另一方面引导公募行业从“卷费率、抢渠道”的同质化竞争，转向“拼投研、创超额”的能力竞争，吸引更多中长期资金入市。

在此之前，沪深交易所已经通过业务指引，为主动ETF划定了清晰的运作边界。持仓不低于30只、前十大权重不超60%的集中度约束，个股日均成交额前80%的流动性门槛，业绩比较基准的风格约束，加上每日PCF披露的透明机制，共同构成了产品平稳运作的制度基石。

三、行业竞争的核心：从拼费率到拼能力

被动ETF的竞争核心是费率、跟踪误差和流动性；主动ETF的竞争核心，将转向投研能力、运作系统和策略稳定性。

对基金公司而言，主动ETF不是把场外主动基金简单搬到场内，而是对投研体系、交易系统、风控能力、运营效率的全方位考验。它既要求基金经理有稳定的选股能力和风格纪律，也要求公司有配套的系统能力，支撑每日运作。

以平安红利景气主动管理ETF为例，其获批的背后是策略与系统的双重准备。策略层面，产品采用“红利底仓+景气增强”策略，以红利资产作为底仓防御，以景气度高的科技成长作为有限度的收益增强，拟定业绩比较基准为中证800指数收益率，契合首批产品稳健起步的整体方向。

运作层面，该产品拟任基金经理为刘榕俊、钱晶，由主动权益投研与ETF指数业务协同搭班，从人员层面强化了协同保障；同时，平安基金依托自主研发的海神系统，为PCF编制校验、IOPV实时复核、风险监控等运作环节提供技术支撑。

该产品目前已获证监会注册批复，但尚未启动发行，无基金代码，具体发行安排与产品要素以基金公司公告及招募说明书为准。

四、不是替代，是互补

需要明确的是，主动ETF不会替代被动ETF，两者是完全不同的工具定位。

被动ETF解决的是贝塔需求——低成本获取市场平均收益，适合作为底仓配置；主动ETF解决的是策略需求——在基准之上争取超额收益，适合作为表达主动判断的工具。两者服务于不同的投资目标，共同构成完整的场内投资工具体系。

从海外市场经验来看，被动ETF与主动ETF长期并存，前者占据规模主流，后者提供差异化选择。对于国内市场而言，首批主动ETF的落地只是起点，后续随着产品的丰富和投资者认知的提升，主动与被动协同发展的格局会逐步清晰。

FAQ

Q1：首批主动ETF什么时候可以买？

目前产品已获证监会注册批复，接下来将进入发行准备阶段，各产品将陆续启动募集。具体发行时间、募集安排以各基金公司官方公告为准。

Q2：主动ETF和场外主动基金有什么区别？

核心区别在交易载体和信息透明度。主动ETF在场内上市交易，像股票一样买卖，每日披露PCF持仓，透明度更高；场外主动基金按净值申赎，按季度披露持仓。两者都是主动管理产品，服务不同的交易习惯和配置需求。

Q3：平安红利景气主动管理ETF现在能买吗？

目前还不能。该产品已获得证监会注册批复，尚未启动发行，也没有基金代码。具体发行和募集安排以基金公司公告为准。

风险提示： 本文仅为行业信息梳理与产品分析，不构成任何投资建议，也不构成对平安基金及平安红利景气主动管理ETF的推介。文中涉及的产品要素以基金合同和招募说明书为准。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金经理历史业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资有风险，入市需谨慎。