文 | 独角金融 谢美浴

编辑 | 付影

经历完整涨跌周期后，前三季度公募基金业绩榜排位变了。

二季度末，全市场年内收益翻倍的基金有246只；到三季度末，2只守住翻倍，收益率超过80%的基金达到16只。三季度科技板块深度回调期间，医药主题基金在单季涨幅榜前二十名中占据16个席位。

涨跌两端同时拉长，恰恰说明这轮行情既考验进攻，也考验防守。

1、十强换血一半，科技主题仍占满席

前三季度主动权益基金十强名单完成了半数换血，但科技主题的统治地位并未动摇，半导体与AI算力仍是绝对主线，十只基金无一例外聚焦于此。

具体来看，五只新晋前十的产品分别为杨宗昌管理的易方达供给改革和易方达产业机遇A，前三季度收益分别为115.67%、111.62%；左少逸管理的诺安创新驱动A，前三季度收益94.83%；卜忠林管理的申万菱信智能驱动A，前三季度收益89.38%；以及彭凌志的国泰半导体制造精选A，前三季度收益85.41%。

图源：Wind数据

其中，杨宗昌管理的两只产品也是全市场仅有的两只翻倍基，包揽冠亚军。从持仓情况来看，二季度末易方达供给改革的前十大重仓股为华峰测控、北方华创、神工股份、芯原股份、寒武纪、中科飞测、伟测科技、京仪装备、富创精密、申菱环境。易方达产业机遇A的二季度末持仓与供给改革高度重合，前十大同样为上述十只标的。

图源：Wind数据

实际上，这五只新晋前十的基金，持仓共性非常鲜明，均高度集中于半导体产业链，尤其是半导体设备、材料与封测环节。如五只基金的前十大重仓股中均有中科飞测，此外，北方华创、富创精密也出现在四只基金的重仓股里。

这五只基金并非单纯因为涨得多才进入前十，更关键的是在三季度科技股“过山车”行情中守住了收益。

如杨宗昌管理的两只产品并非纯粹“死扛”科技股。

二季度末，随着市场对AI产业预期快速升温、估值大幅上行，杨宗昌逐步减持了部分涨幅过高的持仓，易方达供给改革的股票仓位在二季度末已降至81.81%；而7月末，易方达供给改革新晋三一重工第九大股东，显示其从价值视角纳入传统行业优质个股。

图源：Wind数据

不过，申万菱信智能驱动A和国泰半导体制造精选A，在三季度回撤分别为19.59%、25.62%，并没有体现出同等的防御意图，靠的是上半年积累的高收益。

留守前十的产品也呈现出类似特征，陈思余管理的汇安趋势动力A以96.66%位列第三，上半年收益163.21%，三季度回撤25.28%；严凯的东方人工智能主题A以92.68%位列第五，三季度回撤27.76%；金梓才管理的财通多策略福鑫和财通匠心优选一年持有A分别以85.3%和82.79%位列第八和第十，三季度回撤均超过30%；方建的银华集成电路A以83.88%位列第九，该基金三季度收益率为-28.72%。

2、十四只基金亏损超40%，科技追高、光伏锂电赛道成回撤主力

收益榜的另一端，是另一番景象。截至10月19日，根据Wind数据显示，前三季度共有14只基金亏损超过40%，其中13只为主动管理权益基金。这批垫底产品的共性也较为明晰，二季度高位追涨AI硬件，调仓时点偏晚，三季度集中承受了科技板块的剧烈回撤。

二季度科技股冲高见顶前后，一批基金完成了从消费、医药向AI算力的集中切换。部分明星基金经理甚至将持有多年的白酒龙头调出前十大重仓股，转而买入中际旭创、寒武纪等AI硬件标的。然而7月科技板块深度回调，创业板指单月跌幅超25%，科创50跌幅近28%。那些在二季度末完成调仓的基金，几乎精准地站在了山顶。

鹏华制造升级混合A是典型样本。该基金成立于2025年10月，基金经理为闫思倩，从整体投资策略来看，该基金重点布局制造业、新能源、AI、脑机接口、商业航天、机器人、新技术等。

从今年一、二季度末的前十大重仓股的情况来看，该产品一季度重仓光伏、航天，二季度前十大重仓股换了六只，新进蓝思科技、信科移动、西测测试、西部材料、帝尔激光、超捷股份，退出奥特维、三角防务、广联航空等。这套组合保留了光伏敞口，又添了通信与消费电子，但7月科技板块全面回调时，信维通信、蓝思科技、信科移动同步下跌，调仓未能形成对冲。

图源：Wind数据

于腾达的国泰金鑫A和国泰成长优选，也完成了一次彻底的方向切换。国泰金鑫一季度末前十大还是宁德时代、比亚迪、阳光电源等新能源标的，二季度末已全面换血，重仓中际旭创、正帆科技、扬杰科技、寒武纪等，都是7月跌幅靠前的个股。前三季度两只产品分别亏损47.89%和47.76%。

另一类垫底产品则与科技追高无关，但赛道自身在失血，同样将净值拖入了亏损超40%的区间。

俞佳莹的新华低碳经济A亏损44.44%，二季度末前十大重仓股包括东方日升、钧达股份、奥特维、大全能源等，光伏产业链占据主导；闫阳的国寿安保低碳经济A亏损43.8%，押注的是锂矿与锂电材料，重仓股包括天华新能、盛新锂能、国城矿业、盐湖股份、天齐锂业等。

图源：Wind数据

此外，西部利得绿色能源A前三季度亏损40.21%，西部利得绿色能源一季度重仓太空光伏，二季度又转向受益于AI数据中心建设的电网、储能产业链，调仓方向看似贴近热点，但赛道本身的高波动与个股选择的偏差，最终未能挽回颓势。

无论是追涨热门赛道还是坚守失血赛道，调仓时点与组合对冲能力的缺失，是这批基金在前三季度垫底的关键。

3、科技赛道调整之际，医药悄悄霸榜

当科技主题基金在三季度震荡时，医药成为单季相对收益的最大赢家。Wind数据显示，2026年三季度区间涨幅前20名的产品中，16只为医药主题产品。

领跑者高度集中于招商基金。基金经理李佳存一人管理的四只产品包揽了收益榜前四位：招商前沿医疗保健、招商品质成长、招商创新增长、招商医药健康产业，2026年三季度区间收益率分别达到46.6%、45.19%、44.58%、40.62%。

图源：Wind数据

这四只产品持仓高度雷同，本质上是同一套打法复制到了四只基金上，药明康德、凯莱英、泰格医药、昭衍新药等反复出现在各产品重仓中。

具体而言，招商前沿医疗保健成立于2021年6月，目前规模6.66亿元，成立以来仍亏20.68%，三季度涨得多但历史亏损还没补回来；招商品质成长成立于2021年9月，目前规模8.68亿元，成立以来亏损3.03%；招商创新增长成立于2020年6月，目前规模3.73亿元，成立以来亏损0.2%；招商医药健康产业管理时间最长，2015年1月至今累计收益147.9%，年内收益36.66%，表现最突出。

图源：Wind数据

李佳存在中期报告中指出，医药板块虽然市场表现疲软，但基本面已出现边际复苏信号，政策环境显著优化，估值处于历史底部区域。其管理产品持续看好医药板块成长确定性，重点配置了创新药产业链等前沿细分赛道。

除“招商系”外，其余入围产品的持仓也以医药外包公司和创新药为主，但集中度略低，收益率和排名同样靠前。如张弘管理的华泰柏瑞医疗健康三季度涨幅37.04%、王瑞冬管理的广发医药精选股票涨幅36.42%、范洁管理的前海开源公共卫生主题精选涨幅33.26%、孙振波管理的东方阿尔法医疗健康涨幅30.61%。

范洁在前海开源公共卫生主题精选中报中指出，其认为医药行业的景气周期正在逐步向上，其中，创新药和医药研发产业链在景气上行节奏上快于医药其他细分领域。该基金看好医药行业的长期发展机会，基于个股和行业基本面、边际变化和投资性价比对不同细分领域的龙头企业进行配置，同时本基金淡化整体仓位择时，主要通过调整内部持仓结构以优化产品表现。

2026年三季度，医药主题产品表现较优。国泰海通证券基金研究也显示，2026年9月A股整体震荡调整，受房地产政策优化、医药产业政策支持及上市银行净息差改善等因素影响，房地产、医药生物和银行三个行业表现相对较优，全月分别上涨6.28%、2.47%和2.32%。

但拉长到前三季度累计收益的维度，仍不足以撼动科技基金的整体优势，前十榜单依然清一色是科技主题，医药基金的单季辉煌更多是在科技退潮的间隙完成了一次突围。

三季度的基金排位战揭示了一个朴素的道理，涨得快是本事，守得住也是功夫。科技主线在上半年提供了足够陡峭的收益斜率，但进入三季度，有人在估值高位主动减仓、在主线内部重新排布，把浮盈变成了实实在在的排名；有人却在二季度末精准追高，把调仓做成了“山顶站岗”。

你觉得科技主题基金今年能坐稳头把交椅吗？评论区聊聊吧。