界面新闻实习记者 李青亲
界面新闻编辑 谢欣

10月21日晚间，国际医学（000516.SZ）披露2026年第三季度报告。第三季度营业收入10.49亿元，同比增长9.14%；归母净利润亏损506.5万元，扣非净利润亏损1400.18万元。前三季度营业收入30.81亿元，同比增长2.86%， 归母净利润累计亏损7038.52万元，较上年同期减亏76.03%；扣非净利润亏损7755.5万元。

然而，此次单季亏损收窄至500万元级别，这放在国际医学过去五年的业绩曲线中，已经是最接近扭转的信号。

国际医学作为西北地区最大的民营医疗服务集团，前身为1956年创建的西安市解放百货商场，1993年登陆深交所，是西北地区首家上市公司；2011年收购西安高新医院切入医疗赛道，2015年更名“国际医学”，2018年公司以33.62亿元将开元商业出售给银泰百货，彻底剥离零售资产、转型纯医疗服务。

收入构成上，医疗板块成为公司转型后的营收绝对主体。

2025年医疗业收入39.19亿元，占营业收入的96.19%，到2026年上半年，医疗业收入19.47亿元，占比95.82%，其余为软件信息服务、其他社会服务等零星板块。其中，运营主体主要集中于两家医院：西安高新医院和西安国际医学中心医院。

放眼全国，西安高新医院是国内首家民营三甲综合医院，规划床位1500张，目前已达满负荷运营；而国际医学中心医院为国内规模领先的单体综合医院，南院区2019年开诊，北院区2023年试运营，总规划床位8637张，两家医院规划床位合计超过1万张，这也使得国际医学成为中国民营医疗“重资产模式”的典型样本。

但自从2021年西安国际医学中心医院进入全面运营、集团踏入“万张床位”的重资产阶段以来，这家以规模为标签的民营医疗集团却多年未能实现盈利。

从财务数据来看，从2021年至2025年，国际医学连续5年亏损。归母净利润分别为-8.22亿元、-11.77亿元、-3.68亿元、-2.54亿元和-3.13亿元。2022年公司将商洛国际医学中心医院以1.7亿元出售给商洛交投后，仅留下两家三级综合医院，但五年累计亏损仍达到29.34亿元。

其中，高新医院成为集团内唯一稳定盈利的院区。目前已达满负荷运营，2025年实现收入12.7亿元，净利润3787万元，但在支付改革深化导致的住院次均费用下降后，利润同比下滑55.3%。2026年上半年，高新医院营收同比下降3.51%，净利润仍录得3164.13万元、同比增长2.14%。

与此同时，西安国际医学中心医院成为公司体量最大，也是弹性最大的变量。2024年亏损1.65亿元，2025年亏损1.97亿元，较同期下降19.4%，成为集团业绩的主要出血点。2026年上半年，中心医院收入14.04亿元、同比增长1.47%，为2025年收缩后首次转正；净亏损收窄至291.51万元、同比减亏97.43%。

一边是医疗主业利润承压，另一边还要面对重资产模式下带来的高昂成本压力。

截至2025年末，国际医学固定资产和在建工程合计74.3亿元，占总资产近八成，主要源于院区建设和设备投入。2025年，公司固定资产折旧费用高达6.54亿元，财务费用1.44亿元，仅折旧一项就吞噬了超过16%的营业收入。

折旧的根源一般来自前期砸下的巨额硬件投入，这另一方面也意味着有万张床位的规模壁垒，同时也需面临万张床位的成本枷锁。

在此背景下，今年4月，深交所还披露了国际医学的定增计划。根据公告，这次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过10.08亿元，扣除发行费用后，募集资金拟投资于智慧康养项目、质子治疗中心二期项目、补充流动资金。

距离国际医学的上一次报表盈利已经是五年前，然而这一次的亏损收窄究竟是“扭亏”的前奏，还是又一年的“减亏”，今年最后一个季度能否给出答案，市场仍在等。