10月23日，招商基金旗下首只聚焦价值风格的主动管理ETF——价值主动ETF招商（认购代码：581083）正式开售，发行期为10月23日至10月29日，投资者可通过网上现金认购、网下现金认购两种方式参与。

作为国内首批获批的主动管理ETF之一，价值主动ETF招商定位价值风格，以中证800价值指数收益率为业绩比较基准，旨在通过专业投研团队的主动选股与量化管理能力争获取超额收益，并在运作中每日披露申购赎回清单（PCF），兼具主动管理与ETF持仓透明、交易便捷的双重优势，为场内投资者提供了全新高效配置工具。

怎么投：以中证800价值为锚，量化与基本面融合选股

根据产品发售材料，价值主动ETF招商拟由招商基金量化投资部总监王平与资深基金经理徐张红联袂掌舵，采用基本面分析与量化模型相结合的方式，在价值框架内做分散选股，策略辨识度较为清晰，力争在不同市场环境下实现正超额收益。

据王平介绍，该ETF定位价值风格，以A股核心宽基指数为业绩比较基准，聚焦流动性充裕、基本面扎实且具备持续增长动能的优质标的，风格上兼顾成长性与防御性的平衡，预计持股较为分散。换言之，产品并非押注单一赛道，而是以宽基为锚做主动选股，力求在价值风格内获取可持续的超额收益。

有业内人士分析称，从产品属性看，大盘价值风格与主动ETF的运作要求较为契合。一方面，大盘股容量大、冲击成本低，实物申赎与每日PCF披露得以顺畅运转；另一方面，价值风格波动与回撤相对温和，也更契合长期资金的持有需求。

如何透明化：每日披露PCF清单，以透明机制约束风格漂移

与传统场外主动基金相比，主动管理ETF主要区别，在于信息披露的节奏。根据业务规则，基金管理人须通过申购赎回清单（PCF）披露当日真实持仓，投资者当日即可看到基金经理的真实持仓与调仓动作。

业内人士分析认为，这一机制对投资双方均构成影响。投资者能够持续掌握基金投向，及时发现产品风格与既定定位的偏离；对基金管理人而言，持仓的逐日公开也形成了外部约束，有助于减少风格漂移。

招商基金量化投资部总监王平表示，每日PCF披露是主动管理ETF与场外主动基金在运作上的主要区别，但信息披露只是产品运作的重要一环，投研能力才是主动管理ETF的核心竞争壁垒。

据了解，招商基金拥有十六年ETF运作经验，是业内首批推出指数增强ETF的公司之一。该类产品自2021年运作以来，在持续披露持仓的情况下仍保持了较好的超额收益表现，为主动管理ETF的平稳运作提供了可借鉴的实战经验。

价值风格修复窗口临近，招商价值主动ETF顺势发行

市场层面，本轮调整中资金的高低切换已现端倪。科技板块持续震荡，部分资金正从前期涨幅较高的成长赛道撤出，流向低估值、防御属性较强的方向。

风格转向的预期，正获得券商机构的一致共识。10月以来，中信证券、中金公司、中信建投等多家机构密集发布红利与价值策略研报，普遍认为风格正由科技成长向红利或价值方向倾斜。华创证券策略团队提出“红利盾、价值底、成长矛”的配置思路，其中“价值底”聚焦估值合理、业绩增长稳定的标的。中信建投策略分析师建议，短期或可以确定性股息锁定底仓，等待风格再平衡。

在此背景下，价值主动ETF招商（认购代码：581083）顺势发行。据悉，该产品为首批主动ETF中为数不多的价值风格产品，对于希望参与本轮风格修复、又要求持仓透明的投资者而言，此类产品无疑提供了一种新的工具化配置选择。