文｜融中财经

前首富钟睒睒，又出手了。

近日，锦波生物发布公告称，养生堂有限公司拟通过定向增发方式取得公司3,607,243股股份，公告同时披露，养生堂10月19日通过集中竞价首次增持1万股，成交价137.50元至138.28元，金额约137.78万元。定增股份完成登记后，养生堂与一致行动人久视管理咨询（杭州）合伙企业（有限合伙，下称“杭州久视”）将合计持有锦波生物9,360,510股，持股比例7.8877%。

值得一提的是，这不是双方首次合作。2025年6月，锦波生物宣布引入养生堂作为战略投资者，拟定增募资20亿元。2026年9月，定增募资额调减至10亿元，但同时，养生堂承诺，自定增完成公告之日起18个月内，通过二级市场累计增持不低于10亿元，本次增持计划为6个月内不低于1亿元。

这也不是钟睒睒第一次在饮料和疫苗之外布局。除了押注医美赛道的锦波生物，养生堂在硬科技上的出手更为密集。橡木果机器人、智邦锂电、清元电子的股东名单里，今年以来都新增了养生堂系资金的身影。更引人关注的是，层层穿透DeepSeek的股东链条，也能发现钟睒睒的身影。

悄然间，一幅以养生堂为中枢的“钟睒睒系”投资版图渐渐成形。

钟睒睒增持山西女首富公司

钟睒睒一再增持买入的锦波生物，是山西人杨霞用十几年做出来的公司。杨霞也非无名之辈，在《2025胡润全球富豪榜》上，杨霞以115亿元身家位列山西女首富。

1974年，杨霞出生于山西沁水，1997年从山西医科大学获得临床医学硕士学位后，杨霞便选择留校任教，专注于肝移植手术领域的教学与科研工作。而自此长达十年之，杨霞的身份都是一名大学教师。

不过也是在教研过程中，杨霞发现了创业的机会——肝移植需要器官保存液，保存液里要加胶原蛋白，当时人类胶原蛋白的提取技术主要掌握在美国，进口价格很高，天然胶原蛋白又有免疫原性高、难溶于水的问题。杨霞由此想到用人工合成的办法替代。

于是在2008年，杨霞辞去教职，与丈夫任先炜共同出资50万元注册成立锦波生物。历经十余年发展，锦波生物于2023年敲响上市钟声，摘得北交所“重组胶原蛋白第一股”桂冠。

日后，杨霞谈及锦波生物一路走来的故事，她坦言相比肿瘤等热门领域，她更愿意选择“从无到有”的赛道，从科学发现开始开展应用研发及产业化。“今天的发展更加注重科学性，如果我们再去仿制肯定不行，或者再去别的赛道里分一块蛋糕也不行，所以我们就创了一个全新的赛道、全新的产品。”

随着这条“从无到有”的赛道走到放量阶段，杨霞也迎来了钟睒睒。

2025年6月26日，锦波生物公告了首次合作的方案。杨霞将持有的5,753,267股（占总股本5.00%）以243.84元/股协议转让给钟睒睒控制的杭州久视，共计140,287.66万元；同日，锦波生物与养生堂签订认购协议，拟向后者定向发行新股。

谈及这次合作，杨霞事后在接受媒体采访中表示这是企业家之间的惺惺相惜，“我见过很多投资人，我认为钟总是真正懂产业、懂生命科学的企业家，也是一名能把底层科学和产业链深度融合的企业家。他支持中国的原始创新，想真正做成一个在世界有话语权的产业。所以我们就谈了10分钟，很快就敲定了合作。”

而至于锦波生物为什么需要养生堂，公司公告里写得很直接，“引入养生堂作为战略投资者，可以为公司在产品研发、工业化生产、商业化推广、市场战略和经营管理等多方面进行赋能，在原材料、食品饮料添加、化妆品添加、药品开发、现有产品的商业化转化及大规模工业化生产人源化胶原蛋白等多个领域形成合作，从而帮助上市公司突破产能建设、产品商业化、市场渠道建设和管理等瓶颈，推动公司高质量发展。”

对此交易，海通国际在当时一份报告中指出，锦波生物可借助养生堂覆盖超过300万个零售终端的渠道网络，快速渗透大众消费场景。

根据最新公告，定增股份完成登记后，养生堂与一致行动人杭州久视将合计持有锦波生物7.8877%股份。而在此之前，2026年半年度报告便显示，杭州久视就是锦波生物的第二大股东，持股比例仅次于杨霞。

前首富庞大的投资帝国

7.8877%的锦波生物股权，不过是钟睒睒资产版图里的冰山一角。

这位年过七旬的中国企业家，早已家喻户晓。中国富豪榜单中，他更是其中常客。胡润百富数据显示，钟睒睒连续6年登上《胡润百富榜》，并于2021年、2022年、2023年、2025年四次登顶中国首富之位。不过在最新的《2026胡润全球富豪榜》上，张一鸣以5500亿元居中国首位，钟睒睒则以5150亿元排名第二。

显而易见，AI、半导体、新能源成为眼下财富增长的主旋律，但所处食品和饮料领域的钟睒睒仍能在大众视野中占据一席之地，足以可见其厉害之处。

毫无疑义，农夫山泉是钟睒睒稳居富豪榜的基本盘。农夫山泉2025年财报显示，公司全年总收益525.53亿元，同比增长22.5%，首次突破500亿元；毛利率60.5%，较上年提高2.4个百分点；归母净利润158.68亿元，同比增长30.9%。目前，农夫山泉总市值超4500亿港元。

因“卖水”这门生意，钟睒睒在当年登顶中国首富之位时还被外界质疑，并将其与美国首富马斯克作对比。言外之意为调侃中国首富是“卖水的”，但美国首富是“造火箭”的。

对此，鲜少在公开场合谈及投资的钟睒睒在2024年做客《对话》栏目时，直接回应了彼时外界关心的诸多问题，其中便谈到自己和马斯克的差异，“我们两个人的对比有非常大的不一样，我想我25岁在干什么？我读了四年小学，做了十七年的农民，就这么点经历。埃隆·马斯克24岁的时候，已经是斯坦福大学博士在读，但他博士也没读完就下海了，他去做他理想的事业，这个是两个人作为社会评价来说不能比拟的。但是同样是首富，这个社会责任是可以比较的，因为财富本身它是有社会责任的。”

同在这档节目上，钟睒睒还表示，“我就是卖水的，我本身是个农民，我更多地会去想从农民，想从我的知识面去做事情，我没有那么伟大，我觉得作为一个中国企业家我有自己的自豪感，我解决了美国人没有解决的问题，我保持了农民的正常收益，所以我也为我自豪，虽然我没有马斯克惊天动地。”

钟睒睒也的确践行着这种“从我的知识面去做事情”的思路，但万泰生物像是其中一个特例。

时间回溯到2001年，彼时的钟睒睒做了一笔很多人都看不懂的交易，通过养生堂以1710万元买下万泰生物95%的股权——在当时，万泰生物只是一家只有一款低端诊断试剂勉强维持生计的小药企。一直到2018年，万泰生物与厦门大学联合研发的国产二价HPV疫苗“馨可宁”完成临床试验，进入上市审批阶段。2019年，馨可宁获批上市，成为国产首个HPV疫苗。

2020年4月，“国产HPV疫苗第一股”万泰生物登陆A股主板。上市首日股价便暴涨，曾连拉26个涨停板，万泰生物的市值最高曾突破1000亿元。虽然万泰生物现股价较高位有所回落，但过去辉煌不言而喻。

更关键的是，万泰生物这个案例依旧是创投圈内“不可复制”的一笔，“不可复制”的原因不在乎这门生意护城河有多深，技术壁垒有多高，而是眼下没有一只风险投资基金能接受近20年时间不退出、没估值。钟睒睒的成功最关键一笔，在于这是自己的钱，无需对投资人负责。

“卖水”的富豪，开始押注硬科技

把“农民”常挂嘴边的钟睒睒，在资本市场稍显“低调”。

尽管农夫山泉是一家超4500亿港元规模的上市公司，但成立至今农夫山泉都没设立自己的CVC。不必拿战略投资遍布各行业的互联网巨头作对照，同处食品饮料领域的娃哈哈也早有自己的CVC——2010年成立娃哈哈创投，2021年完成私募基金管理人备案，2022年又发起了一只注册资本5亿元的基金，自己做GP。

但最近两年时间，风向在悄然发生转变。

先说钟睒睒名下养生堂体系内的投资平台。2021年，养生堂成立关子私募基金管理（杭州）有限公司（下文简称“关子创投”），基金业协会信息数据显示，该基金管理规模10亿—20亿元。

天眼查数据显示，关子创投对外投资了嘉越医药、赛默罗生物、利夫生物、迈巴制药、睿健医药这五家企业，主要集中于生物医药领域。最新一幕发生在今年6月，对外投资了关联IDG资本机构的基金“天津慧行股权投资合伙企业（有限合伙）”（下文简称“天津慧行”）。

而层层穿透股权，不难发现天津慧行就是为投资DeepSeek而设立的。时间倒退回今年4月，这时启动首轮融资，并于6月完成交割。其首轮融资参与者阵容可谓壮观，既有国资背景机构，也有互联网企业、投资机构、产业资本等。而沿着层层股权链条深挖，不难发现钟睒睒的身影。

除了关子创投外，养生堂于2024年5月成立的钱唐材料实验室科技（杭州）有限公司（下文简称“钱唐材料实验室”），同样也是养生堂体系不可或缺的投资平台之一。

据介绍，钱唐材料实验室以“跨越科技成果转化的死亡谷”为使命，构建以企业为主导的产学研深度融合的理论与实践体系，接力纵向科研成果，为科技成果转化配置资本、空间、人才、市场等关键要素资源，全方位赋能科学家创业团队，打造具有国际影响力的科学家创业总部基地，逐步建设成为长三角材料新兴产业集群的持续创新研发中心和发展新质生产力的策源地。

因此，相较于主要出手生物医疗赛道的关子创投，钱唐材料实验室的出手则集中在硬科技。如下图所示，自2024年以来，钱唐材料实验室投资了11家硬科技企业，如齐方材料、橡木果机器人等企业。

钟睒睒在硬科技上的几笔出手，方向与近两年的政策表述有重合。

2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。眼下，“投早、投小、投长期、投硬科技”已成为股权投资的主线。

因此，与其说钟睒睒不满足于“卖水”，不如说他在为农夫山泉之外的下一个增长来源，提前押注具身智能、固态电池、高温超导这些下一代技术。