10月26日，A股市场再度回调，三大指数集体走弱，能源板块逆市冲高！值得注意的是，“仅含24只煤油股”的能源ETF汇添富（159930）频频获得资金青睐，近10日大举吸金1.24亿元！截至10:45，能源ETF汇添富（159930）标的指数——中证能源指数逆市飘红，涨0.54 %！

能源ETF汇添富（159930）标的指数成分股多数上涨，三桶油全线上涨，中海油涨超3%，中国石油涨近3%，中国石化涨超2%，广汇能源涨超1%，陕西煤业小幅上涨；下跌方面，杰瑞股份跌超2%，中煤能源跌超1%，兖矿能源、山西焦煤跌近1%，中国神华小幅下跌。

【能源ETF汇添富（159930）标的指数前十大成分股】

截至10:45，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

原油板块消息面，业绩端，当前进入三季报密集披露窗口，多家能源产业企业陆续披露三季报。作为全球最大的煤炭上市公司，综合能源巨头——中国神华三季度产量基本持平，营收、扣非净利润增长均为10%左右。

上周美油主力合约收涨3.99%，报103.44美元/桶，周涨4.46%；截至发稿，布伦特原油跌1.80%，报114.62美元/桶。也门胡塞武装加大对沙特能源设施与红海运输通道的袭击力度，市场担忧冲突扩大波及当地石油设施及原油运输，叠加市场空头回补、期权对冲买盘放大短期涨势，多重因素共同推动油价上行。

美国表示，伊朗冲突将很快以某种方式结束。随着伊朗和胡塞武装针对中东地区美国人的威胁持续上升，美方表示，现在越来越到了作出决定的时候，是与德黑兰达成协议，还是恢复打击。美国可能会在11月3日中期选举后恢复对伊朗打击，而且已向波斯湾增派兵力，其中包括第三个航母战斗群。伊朗表示，即便与以色列和美国之间可能爆发新一轮冲突，伊朗立场也不会发生改变。

美国此前在10月23日称，美国已做好与伊朗长期对峙的准备，一年后双方可能仍陷于僵局，或许仍未就伊朗核计划达成协议，霍尔木兹海峡航运也可能无法恢复至冲突前水平。

也门胡塞武装宣布对沙特阿拉伯境内的多个目标发动袭击，包括利雅得机场、位于海米斯穆谢特的空军基地，以及位于的海军基地。

伊朗指责美国导致伊美双方的临时协议失败。伊方表示，伊美应该做出新的尝试来达成协议。美国必须先解除威胁和制裁，才能进行对话。伊朗议会议长卡利巴夫表示，伊朗人民不会屈服于美国的军事威胁和压力，也不会被美国吓倒。

伊朗议会国家安全和外交政策委员会成员马利基称，伊朗已向中东地区国家发出最后通牒，要求一旦伊朗与美国重燃战火，这些国家必须停止对美方的一切支持，否则将被伊朗列为“敌对国家”。

国际能源署（IEA）发布10月国际石油市场报告显示，9月份中东石油供应稳步恢复，海湾地区原油出口已接近2月底美以伊冲突爆发前水平。但近期针对能源基础设施和油轮运输的袭击升级，导致恢复进程依然脆弱。

煤炭板块消息，政策端，10月23日，相关部门正式公布《能源保供中长期合同管理办法（试行）》。《办法》将电煤、电力、天然气三类能源保供中长期合同纳入统一制度框架，有效提升能源保供中长期合同制度化、法治化、规范化水平。

价格端，截至10月23日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价1040元/吨，周环比上涨12元/吨；Q5000、Q4500分别报934、848元/吨，周涨5元/吨。

供给端，截至10月23日，全国462家煤矿开工率89.0%，月环比增1.6%，主产地正逐步修复生产，但整体产量仍低于去年同期水平，供给端仍存在缺口。10月21日，陕西榆林市应急管理局发布安全生产重大事故隐患挂牌督办公告，责令中煤大海则煤矿（产能2000万吨/年）停产，显示重大事故隐患排查治理仍在持续强化，安全生产仍是煤矿复产及产能核增的前提。山西焦煤停产煤矿仍有38座，涉及产能4090万吨，供应增量有限。

【原油板块：地缘风险与成品油紧张共振，原油价格中枢获得多重支撑】

本轮油价走强并非单纯由地缘情绪推动，其背后还包含产量恢复偏慢、运输成本抬升、库存下降以及成品油供应收紧等产业因素。中金公司指出，中东冲突以来，布伦特原油一度升至117美元/桶附近。虽然部分产油国正逐步恢复生产，但供应修复速度仍相对有限：2026年9月海湾六国产量约为2129万桶/日，环比增加约250万桶/日，但仍比冲突前低约20%；伊朗9月产量约为194万桶/日，较2月减少近一半。供给恢复尚未弥补前期缺口，叠加库存持续消耗，原油市场的实际供需仍然偏紧。中金公司测算，2026年三季度全球石油供需缺口约为160万桶/日，四季度现货缺口或进一步扩大至约200万桶/日，供应偏紧状态可能至少延续至2027年一季度。

与此同时，运输和炼化环节正在放大供应扰动。华创证券指出，10月中旬中东至亚洲的原油运输费用一度超过37美元/桶，达到冲突前的五倍以上；美国湾区至新加坡、欧洲的运费分别升至约33美元/桶和24美元/桶。运费上涨显著抬高到岸成本，也使部分地区炼厂的实际加工收益承压。炼厂检修又进一步压低成品油供应，IEA预计10月全球炼厂加工量将降至8130万桶/日；9月俄罗斯和中东柴油净出口量同比减少约130万桶/日。在欧美柴油库存偏低、北半球冬季需求逐渐启动的背景下，成品油供应紧张将通过裂解价差和补库需求向原油端传导。由此看，地缘风险构成油价的风险溢价，低库存、恢复偏慢的中东产量以及高运费则构成基本面支撑，原油价格中枢短期仍有望维持高位。

（来源：中金公司20261025《能源聚焦-石油：中东地缘升级，油价中枢抬升》；华创证券20261025《石油石化行业周报：运费上行扰动原油供应，成品油趋紧强化油价支撑》）

【煤炭板块：供给约束叠加冬储需求，长协机制增强煤炭景气韧性】

煤炭价格保持强势的核心基础仍在供给端。国金证券数据显示，2026年9月全国原煤产量为3.85亿吨，同比下降6.8%；前三季度累计产量34.5亿吨，同比下降3.5%。同期煤炭进口虽然环比有所恢复，但9月仍同比下降5.7%。将国内产量与进口合并计算，9月煤炭总供给约4.29亿吨，同比减少约2900万吨；前三季度累计供给同比减少约1.13亿吨。当前煤矿复产仍受到安全检查、验收进度、生产指标及矿井自身条件等因素约束，供给修复并非一蹴而就。随着北方供暖季临近，电厂和非电行业冬储需求逐步释放，港口煤价因而具备较强支撑。

炼焦煤的供需结构改善更加突出。开源证券指出，2026年5—8月国内炼焦精煤月产量由3815万吨降至3241万吨，降幅约15%；1—8月累计产量约2.92亿吨，同比减少2449万吨，其中山西贡献了全国约81%的减量。更值得关注的是，公开停产矿井只能解释部分供应下降，安全验收、工作面接续和合规生产约束同样压制了实际产量。2023—2025年统计口径外的炼焦精煤供应约占统计产量的14%—16%，在监管趋严后，这部分弹性供应收缩，使实际供给降幅可能大于公开停产数据所反映的程度。6—9月炼焦煤库存累计下降842万吨，说明供应下降速度明显快于下游需求回落，供需格局已经由宽松逐步转向偏紧。

制度层面也在提升行业运行的稳定性。10月23日发布的《能源保供中长期合同管理办法（试行）》将煤炭、电力和天然气中长期合同纳入统一管理，并强化资源保障、合同签订、运输交付和履约监管。新规有助于稳定煤炭供需关系，减少阶段性错配引发的价格大幅波动，同时提高煤企销量、回款和经营现金流的可预期性。综合来看，供给端受安全监管和产能释放节奏约束，需求端则迎来冬储和供暖季支撑，长协机制进一步稳定产业预期，动力煤价格有望维持高位韧性，炼焦煤则具备更为清晰的供需改善逻辑。

（来源：国金证券20261025《煤炭行业研究：长协新规稳定预期，供给偏紧支撑煤价》；开源证券20261024《煤炭行业深度报告：国内供给收缩难以弥补，炼焦煤供需格局由松转紧》）

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