三季度的A股，正上演一场悄无声息的风格切换。所附申万行业数据显示，截至10月21日，近十个交易日涨幅排名靠前的几乎全是传统价值板块：传媒上涨1.93%、银行上涨1.46%、石油石化上涨1.08%、食品饮料上涨0.66%，连此前深度调整的煤炭也微涨0.10%；而科技成长集中的计算机下跌1.52%，位居跌幅前列。科技退潮后，价值板块整体更为抗跌——在这份榜单中，公用事业仅微跌0.24%，距离“转正”一步之遥，其中电力板块正是重要的受益者。（数据来源：Wind 截至：2026.10.21）

图：申万一级行业近10个交易日涨幅TOP10

序号行业（申万一级）近10日涨跌幅（%，截至2026-10-21）1传媒+1.93%2银行+1.46%3石油石化+1.08%4食品饮料+0.66%5煤炭+0.10%6公用事业-0.24%7家用电器-1.00%8农林牧渔-1.27%9计算机-1.52%10交通运输-1.84%

数据来源：Wind 截至：2026.10.21

事实上，资金对电力的抢筹早已不是新闻。Wind数据显示，跟踪中证全指电力公用事业指数的ETF产品规模，已从2025年末的约47.88亿元飙升至2026年6月的169.07亿元，半年增长超过250%。问题是：电力板块的逻辑是什么？相关指数和产品有哪些区别？普通投资者又该如何选择？（数据来源：Wind 截至：2026.06）

电力板块的双重属性：红利底仓 + 算力弹性

电力之所以能在2026年脱颖而出，核心在于它同时踩中了红利与成长两条主线。

从红利属性看，电力是典型的公用事业：特许经营权构筑护城河，现金流稳定，资本开支高峰已过，分红比例持续提升。即便在2026年煤价上涨压制火电盈利的背景下，全国性火电公司上半年度电利润仍维持约2—4分/千瓦时，板块整体股息率保持在4%以上

。叠加容量电价改革落地、电改深化，盈利中枢的确定性在增强。

从成长属性看，AI算力正在重塑电力需求。2025年我国全社会用电量增长主力，已从钢铁、水泥等传统高载能行业切换为算力、芯片、充换电等新兴产业——算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%；八大算力枢纽用电近3年平均增速约39.5%，远高于全社会用电量平均增速。

机构预计，2026年强厄尔尼诺发生概率抬升带来的高温用电、算力中心的爆发式用电需求，将使“算电协同”成为贯穿数年的产业趋势。截至2026年6月，全国发电总装机约40亿千瓦，绿电直连、虚拟电厂等政策试点也在推进。

电力指数“三兄弟”：覆盖范围各不同

想买电力，首先要分清指数。目前市场上的电力运营类指数主要是三只，另有电力设备类指数容易混淆。

中证全指电力公用事业指数（H30199）是中证全指行业指数体系的三级行业分支，它不带任何主题筛选，凡是被划分为“电力公用事业”的上市公司均可纳入，全面覆盖火电、水电、核电、风电、光伏及综合电力服务。它还有一个小特点：是三者中唯一含有焦煤公司的，体现其不加筛选、覆盖广义电力公用事业体系的特点。（数据来源：Wind 截止2026.10.21）

中证绿色电力指数（931897）选取业务涉及光伏、风电、水电等绿色电力领域的50只股票，但对传统火电转型绿电的接纳度最高——非核心绿电公司权重上限5%。一个有趣的事实是：它虽名为“绿色”，火电权重却是三者中最高的（约33.3%），前十大中常出现多家火电公司。（数据来源：Wind 截止2026.10.21）

国证绿色电力指数（399438）门槛最严：绿色业务非核心的公司权重上限仅3%，风、光、水、核合计占比高达68.7%，火电被压制在21%左右，是三者中“纯清洁能源”浓度最高的指数。（数据来源：Wind 截止2026.10.21）

图：三大电力指数成分行业分布对比（申万三级）

数据来源：Wind 截止2026.10.21

需要特别提醒的是，市场上还有一类“电力设备指数”（如中证全指电力设备指数、电网设备指数），覆盖的是逆变器、变压器、电缆等中游制造环节，而非发电运营。这类指数弹性大、股息率低（近一年股息率仅1.15%—1.38%），风险收益特征更接近制造业，与以稳健著称的电力运营指数完全是两回事，购买前务必看清跟踪标的。

中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）：全电源+龙头化+规则清晰

电力板块最大的难点，不是“要不要配”，而是“配哪一种电源”。押火电赌煤价与电价机制，押水电赌来水，押核电赌核准节奏，押绿电赌消纳与补贴——任何单一选择，本质上都是赌一个变量。

中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）提供的是一篮子解法。该指数由中证指数有限公司编制，2013年7月15日发布，以2004年12月31日为基日、1000点为基点，从中证全指样本中选取电力公用事业行业59只证券，横跨火电、水电、风电、核电、光伏与电网六大细分赛道。

从基本面角度，当下电力行业基本面或逐步改善。需求端，算力扩张叠加制造业复苏，用电增速持续高于GDP增速；价格端，电力市场化改革深化，容量电价、辅助服务市场等机制逐步完善，电力企业的盈利稳定性显著提升。对于普通投资者而言，无需深入研究各家电厂的煤价长协比例、区域电价政策等复杂变量，通过一只指数即可实现对电力板块的整体配置。

更重要的是，大型电力企业普遍具备较强的分红能力——水电企业进入成熟运营期，资本开支高峰已过，自由现金流充沛；火电企业在煤价中枢下移与容量电价机制下，整体盈利或有修复迹象。这使得电力指数在具备成长属性的同时，也保留了可观的红利特征。

指数于2013年发布，以2004年12月31日为基日，基点1000点。该指数成分股高度集中于公用事业板块，电力行业权重占比100%（申万二级），是一只较为纯粹反映电力运营龙头整体表现的指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08 注：行业为申万二级行业）

从市值风格看，指数偏向大市值企业，59只成分股平均总市值超3.2万亿元，其中市值超千亿的有9只个股，小市值公司（100亿）仅8.47%，龙头特征显著。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16）

从需求端看2025年，我国全社会用电量增长主力已从钢铁、水泥等传统高载能行业，切换为算力、芯片、充换电等新兴产业。其中，算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%；八大算力枢纽用电近3年平均增速约为39.5%，远高于全社会用电量平均增速。（数据来源：国家电网 截至2025.12.31）

产品方面，电力ETF景顺（159158）紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，与覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力主题产品不同，该基金100%聚焦于电力及公用事业运营企业，成份股涵盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商，不涉及设备制造与工程环节。这种"纯运营端"定位使产品属性更贴近高股息、低波动的公用事业特征，而非高弹性、高波动的制造业特征。

作为国内较早布局ETF领域的公募机构之一，景顺长城基金管理有限公司在指数产品设计与运作方面积累了丰富经验。公司旗下ETF产品线覆盖宽基、行业、跨境及Smart Beta等多个维度。

基金经理龚丽丽女士2022年3月加入景顺长城基金管理有限公司，具有15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，现任景顺长城多只ETF及联接基金的基金经理，在指数跟踪、成分股调整及流动性管理方面具备成熟的方法论。专业的投研团队为电力ETF景顺（159158）的日常运作提供了坚实的后台支持。（数据来源：Wind/景顺长城基金 截至：2026.6.30）

常见FAQ解答

Q1：为什么说电力板块当前重回资金视野？

近20日申万一级行业中，银行与煤炭等公用事业板块主力持续流入。电力公用事业指数股息率约2.83%，分位点处于80.9%的历史分位置，当前股息率反映出公用事业板块作为典型的防御性资产，在当前市场环境下具备较强的现金流与股东回报能力。叠加迎峰度夏用电高峰、容量电价改革落地及“算电协同”战略推进，板块在具备防御底仓属性的同时，亦存在成长弹性的释放空间。（数据来源：Wind 截至：2026.08.17）

Q2：电力ETF景顺（159158）有哪些值得关注的产品特点？

产品成立于2026年1月16日，管理费0.50%、托管费0.10%，综合费率0.60%处于行业主流水平。采用完全复制法跟踪，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%。（数据来源：Wind/深交所 截至：2026.06.08）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI），从A股电力及公用事业领域选取标的，电力行业权重达100%，覆盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商。前十大权重股合计占比约50.04%，聚焦长江电力、中国核电、三峡能源等个股，是反映电力运营核心资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16 注：行业为申万二级行业）

Q4：与其他电力主题产品有哪些差异？

相比覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力产品，电力ETF景顺100%聚焦发电运营端，收入结构具备公用事业行业典型的稳定现金流与可预测性特征。相比主动管理型基金，ETF费率更低、持仓透明、交易灵活。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

电力板块虽属防御性行业，但煤价波动、来水丰枯、政策调整等仍会对单一企业盈利造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖水电、核电、火电及新能源运营商，分散单一公司的经营风险。无需深入研究个股基本面，即可参与电力板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明： 景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。