今日午后，沪指盘中翻红，科创50、创业板指双双跌超2%。截至发稿，科创50回调超2%，资金面上，科创50ETF汇添富（588870）近10日累计净申购超2.1亿元。创业板指跌超2%，资金持续布局，创业板ETF汇添富（159247）此前10日累计吸金超4.3亿元。

科创50指数热门成份多数飘绿：澜起科技跌超7%，中微公司、源杰科技跌超5%，海光信息、中芯国际跌超2%；寒武纪午后一度逆市涨超5%，截至发稿涨超2%，沐曦股份-U微涨。创业板指热门股多数回调：三环集团跌超11%，长川科技跌超10%，中际旭创、新易盛跌超3%，天孚通信跌近2%；胜宏科技涨近2%，宁德时代微涨。（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

消息面上，重要会议将于10月26日至29日在北京召开。本周全球市场将迎来“超级央行周”，美联储、欧洲央行、日本央行、加拿大央行和新西兰联储将公布利率决议。其中，美联储将于北京时间10月29日凌晨2点公布利率决议，目前市场普遍预测美联储将在10月会议上“按兵不动”。

板块催化方面，寒武纪绩后一度涨超5%，提振GPU板块。10月23日，寒武纪公告，第三季度净利润同比增长148%，环比增长8%。寒武纪同日发布公司近期生产经营情况的公告称，当前，人工智能算力市场需求持续旺盛，能够支撑公司业务稳步增长。摩根士丹利表示，寒武纪三季度毛利率超预期，2027年业绩或迎来大爆发。

截至10月25日晚，已有66家科创板公司披露2026年三季报。数据显示，这66家科创板公司今年前三季度合计实现营业收入1620.46亿元，同比增长36.27%；合计实现归母净利润153.85亿元，同比增长101.38%。由AI算力资本开支带动的产业链需求，正逐步转化为上市公司的业绩。

中金10月26日指出，A股估值已回落至历史均值以下，具备较好投资吸引力。今年下半年中国资本市场回调幅度较大，沪深300/创业板指/恒生指数/恒生科技自年内高位以来分别累计回调20.2%/41.1%/18.9%/35.8%，年内收益均已转负，部分龙头企业已回调至接近“924”水平。中金认为，经历明显调整后，A股整体估值已经回落至历史均值以下，横向/纵向比较均已具备较好投资吸引力。

【市场波动下，资金持续流入双创指数】

近期A股市场持续震荡，资金借道宽基ETF逆势布局的热情持续升温。宽基指数ETF成为承接资金的主要方向。资金持续关注科创50和创业板指。近1个月以来，科创50净流入超528亿元，创业板指吸金超490亿元，分别位列全市场指数第二和第三位。

数据截至2026/10/23

【机构：本轮急跌行情或将结束，如何分析当前市场底部特征？】

中信建投证券指出，9月23日以来的本轮急跌行情呈现出三大特点：一是快速急跌、无明显反弹。二是本轮A股下跌领先全球，最后甚至带动全球股市（AI交易）下跌。三是微观流动性持续恶化，后期一度出现流动性危机迹象。

本轮急跌行情从内因来看与A股市场结构脆弱、微观流动性恶化和对AI前景的担忧有关，从外因来看AI扩张与政府赤字融资同时争夺有限资本，是全球AI核心公司下跌的主要原因。其中A股由于自身更为脆弱对利空更为敏感而引领了本次下跌，在悲观情绪充分宣泄和微观流动性改善后，A股同样有望领先全球股市上涨。

中信建投证券认为，当前市场业绩增长上行趋势仍在、政策支持导向未变、估值整体处于中位水平，因此并不存在“业绩底-政策底-估值底”，但市场情绪有望迎来阶段性底部。因此当前市场并非从经济、政策和市场周期视角下的“历史大底”，而是由于短期利空因素共振引发、市场情绪大幅下滑、悲观情绪充分宣泄而形成的“急跌底”。

从短期来看，中信建投证券预计本轮急跌行情有望结束，迎来反弹修复行情，具体原因有三：首先，从市场点位来看，当前市场已经经历了两轮下跌，点位处于偏低水平。其次，从当前市场核心焦点去杠杆进程来看，本轮二次去杠杆已经历时1个月，随着ETF资金大举流入，本轮去杠杆行情或将结束。第三，从市场情绪和机构行为来看，A股同样有望迎来反弹修复。综合上述分析，中信建投证券认为当前市场底部已经显现，短期看有望迎来反弹修复行情。

（中信建投证券20261026《急跌结束，底部显现》）

国金证券指出，三个宽基指数（创业板指、中证1000、科创50）的恐慌情绪已经接近历史高分位数（90%），但筹码出清程度略有不足。这意味着市场短期之内或有反弹，但在外部条件不变的前提下，中期仍然需要去杠杆。具体而言，当前的升波下跌状态对应的未来20日收益率中位数为1.55%，胜率为54.43%，若IV能够突破90%分位数阈值，那么收益率中位数将提升至5.79%，胜率也将提高至79.05%。从筹码出清角度而言，当前市场平均担保比例257.6%，滚动3年分位数为25.9%，距离一年高点下降16.4%，两融余额持续下降，但与历史上的出清底部条件也有差距，这会导致相对于完全出清的理想型而言反弹幅度、反弹持续时间都明显减弱。

（国金证券20261025《不完美的底部》）

【从估值和业绩看，超跌反弹选什么方向？】

东吴证券认为，短期市场有望迎来反弹，绩优、超跌、估值合理的板块将成为获取超额收益的重要抓手。本轮行情更偏向于流动性冲击式的阶段性调整，而非产业景气逻辑发生根本性逆转，随着A股上市公司在下周进入密集的三季报业绩披露窗口期，具备坚实基本面支撑的高景气方向有望率先企稳走强，因此需重视盈利质量因子在后续修复行情中的定价，结合估值水平来挖掘反弹的超额收益线索：

一是高景气方向。AI硬件相关行业如半导体、元件、通信设备等2026年一致预测净利润同比增速较高，且自中报披露以来增速仍有一定上修。业绩是股价的中长期定价锚，盈利预期的边际变化往往领先于股价表现，持续上修意味着行业景气度仍在向上验证，而非阶段性脉冲。当前资金对确定性的要求依然较高，盈利增速领先且预期不断改善的方向更容易获得资金共识，随着风险偏好修复，其估值中枢有望同步抬升，形成业绩与估值共同驱动的行情，因此高景气方向值得重点关注。

二是PB-ROE视角，需求安全边际。从盈利能力与估值的匹配关系看，上游周期和中游制造细分领域行业ROE水平相对较高，但PB仍处于偏低区间，估值并未充分匹配其盈利能力。其中上游周期包括工业金属、煤炭开采、航运港口等细分行业；中游制造包括化学制品、汽车零部件、炼化及贸易、电网设备等细分行业。这类板块向下有资产价值支撑，回撤空间相对有限，向上则存在估值修复的余地。当市场从情绪定价回归盈利定价，盈利能力稳定而估值偏低的行业有望迎来估值中枢的逐步抬升，兼具防御属性与修复弹性，具备较好的中长期配置价值。

三是超跌科技方向。以中大市值科技股为样本，筛选PEG偏低、远期增速较高且自7月以来回调幅度超过40%的核心标的，其估值已回落至相对合理区间，而产业趋势与长期成长逻辑并未被破坏。此类标的兼具低估值与高成长属性，对流动性与风险偏好变化更为敏感，筹码结构经过充分消化后，一旦市场企稳反弹，有望成为弹性最为突出的抓手。从筛选的标的来看，主要分布在几个分支，一是国产算力芯片，二是海外链的PCB/光芯片环节，三是半导体设备龙头。

（东吴证券20261025《从估值和业绩看，超跌反弹选什么方向？》）

20CM抓反弹，首选“硬科技龙头”科创50ETF汇添富（588870）！资料显示，科创50ETF汇添富（588870）跟踪科创50指数，综合覆盖电子、医药、计算机、电力设备、机械设备等新质生产力板块。根据申万二级分类，半导体行业暴露占比最高，权重达73.8%。科创50ETF汇添富（588870）的管理费率低至0.15%，托管费率低至0.05%，为全市场费率最低档！场外联接（A类：024980；C类：024981）

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