界面新闻记者 | 宋佳楠

曾经傲视全球资本市场的欧洲奢侈品巨头，正集体迎来一轮惨烈的价值重估。

据中新经纬援引《金融时报》10月25日发布的数据，欧洲市值排名前六的上市奢侈品企业，年内市值合计蒸发2510 亿欧元（约合人民币1.87万亿元），逼近2万亿关口。这六大集团分别是路威酩轩（LVMH）、爱马仕、开云集团、历峰集团、普拉达（PRADA)与盟可睐（Moncler）。

其中， LVMH与爱马仕成为市值失血最多的两家企业，仅LVMH一家市值就缩水1316亿欧元（约合人民币9848.81亿元）；爱马仕紧随其后，市值蒸发933亿欧元（约合人民币6982.48亿元）。

市值大幅跳水的背后，是这些奢侈品巨头陆续交出的惨淡财报。

LVMH作为行业龙头，其2026年前三季度营收达571.48亿欧元，同比下滑2%，有机增长2%。其中，第三季度营收达185.04亿欧元，有机增长1%，环比增速放缓。占比最大的时装与皮具部门有机收入减少5%，成为拖累整体业绩的最大短板，其他部门均实现有机收入个位数增长。

LVMH集团表示，三季度的有机收入反映出中国市场的疲软环境，但美国、欧洲和日本市场增长良好。在除日本外的亚洲市场，三季度的有机收入转为下跌5%，而此前的一、二季度分别增长7%和4%。

贝恩与意大利奢侈品行业协会Altagamma发布的2025年研究显示，全球奢侈品消费者数量从2022年的约4亿降至2025年的约3.4亿。高消费客户继续支撑市场，但其消费金额也出现趋稳迹象。

而伯恩斯坦于今年9月发布的研报指出，通胀、欧洲经济不确定性等因素正在挤压部分消费者的奢侈品购买能力。对于部分向往奢侈品，但年度奢侈品消费预算低于1500欧元的消费者而言，LVMH目前约1550欧元的全尺寸手袋入门价格已经超过其年度预算，其手袋平均售价更达到约2200欧元。

LVMH掌门人伯纳德·阿尔诺的个人财富也受到影响。福布斯实时富豪榜数据显示，今年以来，阿尔诺身家大幅缩水，一度从全球首富跌落至榜单第五位，资产缩水规模创下近十年新高。

爱马仕的业绩回落同样超出市场预期。集团第三季度营收41亿欧元，与二季度基本持平，仅同比增长4.3%，创下2020年疫情以来最弱季度增速，远低于分析师此前给出的5.29%的增长预期。

爱马仕首席财务官Eric du Halgouët在财报电话会上表示：“亚太地区（不含日本）宏观环境持续承压，正在削弱高净值客群的消费意愿。”这片占集团营收四成以上的核心市场，第三季度营收增速直接归零。Eric还称，中国市场是爱马仕最大的单一市场，目前“非常困难”。

爱马仕股价在2025年初曾触及每股2957欧元的历史高点，随后持续走弱。而在2026年三季度数据发布后，该股一度急跌超9%，盘中最低触及1234欧元，较历史高点已腰斩，年内爱马仕股价大跌超四成。

另一家奢侈品公司开云集团，三季度营收33.45亿欧元，按报告口径同比持平，可比口径下降1%；前三季度累计营收105.65亿欧元，报告口径同比下降2%，可比口径持平。集团业绩承压主要来自核心品牌Gucci，三季度营收12.91亿欧元，报告口径下降4%，可比口径下降6%。

财报发布当日，开云股价盘中一度下跌近9%，收盘跌幅收窄至约1.3%，收报213.5欧元。

创始人弗朗索瓦·皮诺的个人财富随集团股价同步缩水，年内身家减少数十亿美元。面对业绩困局，新任CEO Luca de Meo启动大规模品牌转型，推出La Famiglia新系列试图提振Gucci销量，但新品落地见效缓慢，短期仍难以扭转下滑趋势。

瑞士历峰集团主营腕表与珠宝，前三季度遭遇全球高端腕表需求退潮。高净值人群不再盲目抢购限量款腕表，二手腕表价格持续走低，直接冲击新品销售。

PRADA则受制于全球旅游客流不及预期，海外免税店销售收入大幅回落，品牌年轻化转型未能有效拉动新增消费。

盟可睐作为主打高端羽绒服的成长型品牌，前三季度总营收与去年持平，在资本市场“没有增长就是衰退”的严苛逻辑下，股价同样迎来明显回调。集团财报显示，欧洲、中东及日本旅游市场低迷，抵消了中国市场的增长红利，最终业绩陷入停滞。

面对行业整体性下行，多家券商与研究机构给出了系统性判断，认为汇率利好红利消退、全球消费者信心走弱，是本轮奢侈品集体遇冷的宏观诱因。此外，连续多年的激进涨价透支了消费潜力，大量普通高端消费者被挡在门外，客户圈层持续收缩，行业增长根基已经松动。

资本市场的估值收缩，本质是奢侈品行业告别高溢价增长周期的信号。曾经依靠涨价、扩店就能实现业绩飞升的时代已经落幕，奢侈品牌也必须完成长期转型大考。