10月15日下午，银行间债券市场簿记建档进入最后时刻，29家机构已经为这笔计划发行5.8亿元的债券投进了35亿元资金。临近截标，系统定格，票面利率1.70%，全场认购倍数6.03倍，创下今年以来全国产融结合企业同期限债务融资工具发行利率新低。

这是蜀道资本控股集团有限公司（以下简称“蜀道资本”或“公司”）第一次走进银行间市场。

债券定价从不为故事让路，它只回应确定性。利率之低、认购之热，背后是资本市场对蜀道资本信用成色与发展预期的集体确认。而此次发行从6月进场启动，8月获批20亿元注册额度落地，短短不过60余天。

站在“十五五”开局之年，这张成绩单足够亮眼，但更值得细读的，是一家重组企业走过的来时路。5年来，蜀道资本带着“融汇资本力量，服务蜀道发展”的使命上路，在绿色交通、交通科技、智慧交通、高端装备制造等领域落下一枚枚棋子，以“投融并重”的打法，成长为蜀道集团培育战略性新兴产业的主力军。

一盘棋，五年时间。落子，连势，再向新。

01.破局落子——关键子落定，好业绩打开新棋局

2021年10月28日，蜀道资本揭牌成立，成为蜀道集团成立后第一家完成专业化整合的子集团。从启动整合到挂牌运行仅用45天，这一步落得快，棋意下得很深。

对一家新入场的产融结合企业而言，第一道难题在于把资产装进一个篮子，更难在让篮子里的东西自己长出价值。牌照要归拢、队伍要归建、业务要归边，三者归到同一主体、同一条业务线上，重组才不会沦为简单的资产搬家。

公司整合原四川交投、四川铁投下属的交投产融、交投创新、铁投资本、成渝融资租赁等多家企业，重组时注册资本68.9亿元，定位自始清晰，当好蜀道集团的资本运作中心、产业服务中心、利润中心，充分发挥以融助产、以产促融作用。成立当年，创投、基金板块快速承接，小贷、保理、融资租赁、保险经纪、保险代理按“一企一策”逐项整合，次年专业化整合即高质量收官，58项国企改革任务全面完成。

整合形成的规模与基本面，很快兑现为信用价值。2022年，公司获得AAA信用评级，资金成本实现大幅压降，全年融资75.29亿元，提前拿到了低成本资金的入场券。

有了信用打底，投资能力随之长出骨架。沿主业方向，收购营达高速项目，参与出资设立蜀道智联公司，助力集团高速公路业务及产业互联网平台布局；面向市场，落地招商公路REIT项目，认缴出资4亿元参与四川高校科技成果转化基金，并协同振兴基金持股由22%增持至30%。基金群同步起势，2024年管理规模突破50亿元，基金公司取得私募管理人牌照并完成首支自主管理基金备案，投资完成从“投”到“管”的首次转身。

棋子越落越多，棋局自然越走越活。2025年，公司通过旗下蜀道创投出资9.58亿元参与华电新能战略配售，今年7月又投下11.78亿元战略配售华润新能源，获配份额在全体机构投资者中居首。后者IPO募资总额约245亿元，为深交所有史以来最大规模IPO。两笔配售锁定份额，打开了进入国家级清洁能源产业链的大门，也为“交能融合”项目铺平了道路。

五年时间，从分散的牌照拼盘到统一的资本平台，从执行投融资职能到自主配置资本、反向塑造产业，蜀道资本已稳步构建起投资运营、金融服务、战新培育三大业务板块，持有6块类金融牌照，连续四年获评省财政厅金融企业绩效评价优秀，连续两年入选四川服务业企业100强。

截至2025年12月底，公司资产总额突破1300亿元，全年完成投资45.28亿元，同比增长76.26%。2026年上半年，投资、融资等指标全线飘红，顺利实现“双过半”。

不过，棋盘上从来没有孤立的强子。关键子定盘之后，更要众子合力。单点优势如何织成全域布局，局部资源能否聚成整体胜势，才是下好这盘产融大棋真正的分水岭。

02.连子成势——把“一条路”织成产融“一张网”

今年上半年，四川地区生产总值同比增长4.8%，高技术制造业增长11.4%，新质生产力正从增长点成长为增长极｡热度之下，竞争同样激烈｡市场预期波动直接传导至业绩，利润空间持续承压，细分赛道素来“水大鱼少”，真正值得出手的标的凤毛麟角，拿得下又管得好的更是少数。

越是这样的局面，越考验连子的功力｡五年来，蜀道资本沿着资金、赛道两条线，把一颗颗散落的棋子紧密连成一张网｡

资金的线，先要打通双循环。8月5日，公司中期票据注册申请获中国银行间市场交易商协会批准，成功获批20亿元注册额度，从进场筹备到获批仅60余天。一周后，公司新注册40亿元公司债获证监会批复，此前公司已完成30亿元公司债发行，均获投资者踊跃认购｡随着“交易所+银行间”双市场通道打通，融资渠道更加多元畅通，期限结构、投资者结构、定价基准更为从容，也让“蜀道资本”四个字在资本市场有了更沉的分量。

赛道这条线，靠直投与基金双线织密。蜀道创投承担大额战配和产业并购，依托路域资源和产业场景的稀缺属性，已深度参与央企龙头战略配售；蜀道基金作为集团从事股权投资和股权融资的全资持牌企业，是主业投资和资本运作项目的“蓄水池”。一个在前破局，一个在后蓄势，投融并重，目标一致，围绕核心业务延链补链。

2026年，基金规模增长至130 亿元，在已有蜀路畅、蜀路通等产业基金的基础上，高新共创母基金、气体产业基金接连落地：30亿元高新共创母基金以政企协同布局“交通+”融合产业、清洁能源和人工智能；20亿元气体产业基金瞄准工业气体、氢能、LNG等高成长赛道，形成以基金联动上市公司的创新实践。

更大的手笔落在耐心资本上：围绕铁路、公路等交通基础设施和施工环节设立基金群，引入长期资本盘活集团存量铁路、公路资产，也为后续能源、公路专项基金探出了路。随着基金群骨架撑开，宇树科技、宏泰半导体、久信科技、苏纳光电等项目相继落袋。内育产业，外联生态的协同效应持续释放。

双市场融资让资本活水更稳，直投加基金让产业触角更长。连子收于一线，“产业筑基、金融赋能、资本驱动”的现代化产融结合新生态初具轮廓。势已成，棋局未终。形势再好，看向未来的眼落不准，挣来的优势都可能还回去。这一眼落在何处，蜀道资本已经找到答案。

03.点眼向新——执稳长远棋，谋定未来满盘活

围棋落子，点眼为要；企业发展，谋势为先。下好产融长远棋，既要以开拓之眼锚定战新方向、赢得发展主动，也要以稳健之眼扎牢内控底盘、守住行稳根基。两眼兼顾，棋局才算真正做活。

一眼向新，可以标定发展的高度与方向。蜀道集团所属全资及控股企业600余家，是四川省属国企首家且连续五年入围的“世界500强”。面对国家“两重”建设加力、新质生产力培育提速的战略机遇，对照交通运输部“十五五”“一网四化”部署，蜀道集团正从功能型为主转向功能型与竞争型并重。

这份底气，很大一部分藏在路网里。宜攀高速红格零碳服务区、成绵复线彭州服务区“光储充放”微电网已落地，沿江高速护坡光伏入选国家重点研发计划，渝蓉高速简阳服务区加氢站日加氢3000kg已试运营。绵延万里的高速公路既是通道，也是自带消纳场景的产业平台，每一段路都可以成为新技术、新装备、新能源的应用现场。

今年一季度，蜀道集团明确将蜀道资本作为培育战略性新兴产业的重要力量。这既是出于国省战略的布局考量，也源于企业前期探索积累的有利条件。围绕大交通、新能源、战略性新兴产业补链、强链、延链，蜀道资本聚焦智慧高速、绿色枢纽、零碳走廊、交通装备更新等重点场景精准布局，同步开展行业研究与标的储备，战新培育的项目梯队持续夯实。

一眼行稳，才能筑牢前行的底气与底线。对处于扩张期的产融平台，资本回报、经营现金流和债务期限需要放在同一张表里衡量，风险管理由此同步下沉。

蜀道资本以“一体化管理、穿透式监管”为理念，正加快建设贯通本部和小贷、租赁、保理等板块的集团级数字化管控平台，初步实现数据统一管理与智能风控，建立覆盖全生命周期的风险监测预警体系。落在具体场景中，项目准入坚持主业导向、合规优先，风险识别、评估、处置形成闭环，贯穿投前尽调、投中决策、投后管控全过程；“业态归口+三道防线”管控体系成型落地，围绕投资与类金融牌照两大核心业务分级授权、全流程风控。风险识别、动态监测、智能预警能力持续升级，合规风控从“人防”走向“技防”。

向内扎牢底盘，更要稳中求进向外输出。保理公司运营的集团供应链金融平台“天府云链”，有效贯通产业链资金流；保险代理自主研发的共保摊赔数字化解决方案获国家计算机软件著作权，打造行业首个共保业务管理系统，破解多方对账难、理赔周期长等痛点，成果入选四川省保险行业协会研究课题。风险管控的硬技术，正转化为服务产业的软实力。

扩张之路越快，越需守住底线；底线守得越牢，越敢放手去投。向新与守稳互为表里，开拓与内控一体两面，这正是蜀道资本谋划未来的深意所在。棋至此，方可满盘皆活。

回望五年，蜀道资本的回答很少体现在某一笔亮眼的投资上，真正沉淀下来的是一种节奏。落子有声，打牢产融根基；连子成势，织出协同网络；点眼向新，谋定长远蓝图。三手棋走完，棋盘上的形势已然不同。

以大交通为根基，以金融资本为动能，加快构建“产业+金融+资本运作”深度融合的业务体系，大力促进“资金－资本－资产－资源”的有效联动，蜀道资本为蜀道集团高质量发展注入活力，也在四川现代化产业体系建设中留下了自己的坐标。产融棋局没有终局，每一步落子都是下一段征程的起点。朝着建设国内一流综合型产业资本投资运营集团的目标，蜀道资本正执棋向前、再开新局。（叶长青综合整理）