界面新闻记者 | 田鹤琪

截至10月29日，五家头部国内钴企已悉数披露前三季度业绩，整体业绩格局可概括为“一枝独秀、两增两降”。

洛阳钼业(603993.SH)凭借铜钼钨量价齐升叠加巴西金矿并表，前三季度归母净利润240.2亿元、同比增68.21%，创同期历史新高。

华友钴业(603799.SH)、格林美(002340.SZ)依靠上半年积累勉强守住前三季度归母净利正增长，但三季度净利出现下降；寒锐钴业(300618.SZ)、腾远钴业(301219.SZ)则双双陷入“三季度亏损”的窘境。

具体看，前三季度洛阳钼业归母净利润同比涨幅为68.21%，位列第一；格林美同比上涨9.4%；华友钴业同比上涨2.2%；腾远钴业同比下滑18.14%；寒锐钴业则亏损0.51亿元，由盈转亏。

今年以来，钴价持续下跌，引发的存货跌价减值，重创了企业前三季度利润表。

行业分析机构Benchmark的钴价评估显示，刚果（金）出口增加导致氢氧化钴价格（CIF亚洲）在三季度下跌31%至每吨25.3万元，硫酸钴价格（EXW中国）下跌近30%至每吨5.8万元。

10月29日，生意社钴基准价为22.18万元/吨，较年内高点下跌约52%。

生意社数据分析师认为，刚果(金)配额制虽然压缩了出口上限，但矿山产量并未减少，抢出口货物集中到港后国内原料紧张感迅速缓解；与此同时，钴的需求基本盘不断收窄，需求端的结构性萎缩加剧。

Benchmark高级钴价分析师George Ingall表示，今年三季度，由于刚果（金）的钴供应增加，弥补了二季度下游购买疲软的局面，整个钴供应链的价格普遍下跌。

“市场陷入僵局，卖家不愿以低于每磅20美元(约合29.36万元/吨)的价格进行交易，而买家由于电池订单疲软，库存充足，因此没有理由追涨杀跌。”Ingall说。

上海有色金属网(SMM)指出，2026-2030年，全球钴资源均将呈现供应过剩的态势。

SMM预计，国内钴价短期维持偏弱运行；中长期来看，钴价依旧承压运行，后续需重点关注钴中间品实际到港情况、终端排产情况以及库存的变化。

前三季度，华友钴业资产减值损失12.96亿元，同比增约2400%；腾远钴业资产减值损失同比激增5548.58%达5.8亿元；寒锐钴业和格林美资产减值损失均破1亿元，洛阳钼业为-945.17万元。

五家企业的成绩单差异，主要因业务结构不同影响了抗压能力。

其中，洛阳钼业的业务多元化程度较高。该公司财报披露，铜是绝对的营收主力，铜营收占总营收约25%；钴的占比则不足2%。

前三季度矿山采掘及加工业务中，铜产量约59.67万吨、销量约56.72万吨，同比分别增长9.81%和9.02%；钴产量同比增13.32%约9.97万吨，但销量约1.27万吨，同比降75.19%。

这意味着，即使钴产品销售量出现下降，铜、钼、钨和黄金等业务仍可为整体利润提供支撑。

其余四家企业的业务重心更多落在冶炼加工与材料环节。

华友钴业、腾远钴业覆盖钴、镍、锂等新能源金属资源；寒锐钴业主做钴、铜等资源开发；格林美业务涉及动力电池材料、钴、镍资源及相关金属循环利用等领域。

对这四家加工属性更强的企业而言，除了钴价，其他金属价格的波动同样在侵蚀利润。

碳酸锂价格在三季度大幅下移，期货主力合约由6月末的16.34万元/吨(LC2609)跌至9月末的11.84万元/吨(LC2701)，累计下跌27.53%；LME镍价三季度也小幅下跌约3%。这在不同程度上拖累了企业业绩。

另一方面，硫磺等大宗辅料涨价，挤压冶炼加工环节成本。 

华友钴业在财报中指出，公司净利下滑主要系金属价格波动及硫磺等大宗辅料价格上涨所致”；格林美亦称“核心原料硫磺价格继续高企”。

每生产1金属吨镍要消耗约10吨硫磺。中东局势导致的硫磺供应紧张抬高了印尼镍湿法项目成本，进一步抬高了加工型企业成本。

与此同时，五家企业的财务费用均有所上涨。

腾远钴业财务费用同比增429.28%，寒锐钴业同比增长344.61%，洛阳钼业增长81.93%，三家解释称主要系贷款利息支出和汇兑损失增加所致；华友钴业增长67.5%，格林美同比上涨13.3%。

财务费用的压力也传导至现金流。总体来看，五家公司前三季度经营活动现金流均同比有所下滑。

其中，寒锐钴业的经营现金流已经转为明显净流出，为-6.28亿元，较上年同期下跌178.78%。

公司报告显示，前三季度购买商品、接受劳务支付的现金同比增加37.6%，同时货币资金较年初下降40.82%，短期借款较年初增长21.42%，经营端现金回笼承受压力。

格林美的现金流下降主要由于公司加大镍矿原料战略储备，导致营运资本占用增加。

腾远钴业方面，铜产品业务扩张带动营业成本、税金及附加增加，钴产品市场波动又带来大额存货减值。

洛阳钼业则解释称，主要是基本金属贸易业务经营活动净流出同比增加。由于其贸易业务体量较大，采购、预付款、应收款和衍生品安排都会影响现金流。

从资产负债率看，格林美和华友钴业分别约为66.16%和65.84%，洛阳钼业约53.35%；寒锐钴业约44.31%；腾远钴业约28.49%。

华友钴业和格林美处于产业链延伸、海外资源布局及产能建设阶段，洛阳钼业也在加大扩张投资及并购，资金需求相对较大。