界面新闻记者 赵阳戈

盛达资源（000603.SZ）公告，计划以“老股转让+增资”的组合方式，取得云南省富宁县方鑫黄金矿业有限责任公司（以下简称“方鑫矿业”）不低于58%的股权，核心目标是其名下的毛姐山金矿采矿权。

这是盛达资源继四川鸿林、广西金石之后，在西南地区的第三次落子。前三季度净利润翻倍有余的底气，让公司在资源扩张的路上走得比多数同行更快。然而，框架协议里那些被反复标注的“不确定性”：司法冻结、采矿权延续期限等，令这笔买卖的不确定增加。

年内三度出手

11月3日，盛达资源公告拟取得方鑫矿业不低于58%的股权，其核心资产是位于云南富宁县的毛姐山金矿采矿权。按照安排，盛达资源会先以不高于2亿元的估值受让高承成持有的方鑫矿业44%股权，随后再以不高于3亿元的投前估值向标的增资，确保增资完成后持股比例不低于58%，最终实现控股。

这并非盛达资源年内的首次并购。

2026年1月，公司完成对伊春金石矿业60%股权的收购，将大兴安岭新林区460高地铜钼矿纳入版图，动用了5亿元自有现金；2月，又花超2亿元真金白银拿下广西金石矿业55%的股权，取得妙皇铜铅锌银矿的控制权。加上此次方鑫矿业，盛达资源在不到一年时间里，将三座处于不同建设阶段的矿山收入囊中，从银铅锌到铜钼，再到黄金，矿种的横向延展意图清晰。

盛达资源此前的矿山资产主要集中在内蒙古中东部，是内蒙古一隅的“白银龙头”，西南地区仅有四川鸿林矿业的菜园子铜金矿。

方鑫矿业所在的滇黔桂交界区域，属于右江盆地卡林型金矿成矿带，是国内重要的黄金产区之一。

不过需要指出的是，方鑫矿业眼下并不处于“可以直接贡献利润”的状态。毛姐山金矿的采矿许可证尚在延续办理中，协议约定交易对方需在2026年11月30日前完成延续并取得有效证件。这意味着，即便一切顺利，这座矿山距离实际产出也还有相当的距离。盛达资源在公告中坦承，本次框架协议“对公司当期的财务状况和经营成果暂不构成重大影响”。

界面新闻致电方鑫矿业，相关人员回应毛姐山金矿目前处于停工状态。这与盛达资源公告的情况一致。

截止三季度末，盛达资源无形资产从年初的16.51亿元跃升至33.69亿元，翻了一倍，主要来自伊春金石矿业和广西金石矿业的并表评估增值。这些资产目前还没有明显的利润贡献。

业绩高增提供了底气，但银价持续回落

盛达资源敢于在一年内连续出手，最直接的支撑来自报表。

三季报显示，公司前三季度营业收入20.17亿元，同比增长22.04%；归母净利润6.85亿元，同比增幅达到112.20%。单季度来看，第三季度归母净利润2.95亿元，同样保持了两位数的同比增长。这一增速在有色金属矿采选行业中处于前列。

至于业绩增长的驱动力，公司在此前的业绩预告中已有交代：金山矿业2024年完成采矿工程与选矿厂技术改造后，产能逐步释放，叠加贵金属价格中枢较上年同期上移，主要产品量价齐升。

根据wind数据，白银均价在2026年上半年较去年同期上涨141%。

不过下半年以来，白银价格自年初高点显著回调，沪银主力合约累计下跌16%。若价格弱势延续至2027年，产量增量能否完全对冲价格下行，将直接决定公司业绩的持续性。

有同行上市公司人士向界面新闻确认，所在公司第三季度毛利率季环比下滑确实银价下跌是重要因素。

某业内人士告诉界面新闻称，一般情况行业里的公司都会做套保来对冲价格波动带来的冲击，但风险敞口是否全覆盖，还看相关公司具体的操作习惯，有些公司会比较谨慎一些。在与下游交易时一般都是随行就市，比如以一个月的均价作为交易价格，由于下游如冶炼等需求也大，整体销量没有太大波动。

界面新闻注意到，盛达资源的季报显示，公司前三季度经营活动现金流净额达到9.83亿元，同比增长132%，而应收票据及应收账款从年初的5121.36万元降至2086.44万元，尤其是应收账款，从4239.24万元骤降至670.7万元，下滑了84.18%。这意味着公司回款的节奏在加快。

冻结、现金流与实控人涉信披违规

本次交易最引人注目的细节其实藏在框架协议的定金条款里。

根据公告，方鑫矿业实际控制人高承成与股东李显柱所持股权及毛姐山金矿采矿权，目前存在司法冻结。盛达资源表示可向高承成支付2300万元定金，但定金须进入双方共管账户，专项用于清偿导致冻结的相关债务，且交易对方须在共管账户收到定金后15个工作日内完成冻结解除。若违约，公司有权要求双倍返还定金。

这套安排可以说是盛达资源为交易设下了防火墙，但执行层面的不确定性并未因此消除。因为司法冻结的解除依赖于相关债务的清偿进度以及司法机关的办理节奏，公告中明确，可能会发生“因司法机关办理程序等”非可控原因无法在期限内完成解除。

此外，盛达资源的连续扩张，在资产负债表上亦可感知到压力。

截至三季度末，盛达资源长期借款从年初的5.17亿元攀升至10.17亿元，接近翻倍；短期借款亦从8.72亿元增至11.76亿元。虽然公司同期账面货币资金达到10.29亿元，经营活动现金流净额高达9.83亿元，但考虑到手上矿业公司的扩建、技改等，每一项都需要持续的资金投入。而方鑫矿业若最终完成收购，毛姐山金矿的采矿权延续、可能的技改与基建投入，又是一笔尚未出现在报表中的开支。

公司在10月末的投资者交流中表示，“有充足稳定的现金流，在用自有资金进行矿山建设的同时，也会视资金使用情况向金融机构融资，融资规模主要取决于未来矿山开发建设投入和并购投入的资金需求”。公司资产负债率在三季度末为46.76%。

2026年6月，盛达资源及实际控制人赵满堂因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查。公司自查披露的事项指向控股股东及其附属企业此前的非经营性资金占用，资金及利息虽已归还，但立案调查本身尚未有结论。

对于一项涉及司法冻结资产、共管账户资金划转、后续增资安排的复杂交易而言，监管环境的微妙变化是否会影响交易推进节奏或者融资审批，是一个无法从公开信息中得出确定答案的问题。这场收购的后续发展，还需要继续跟踪。