2026年三季度，当公募基金的季报陆续披露，一组数据在医药 投资圈引发了广泛讨论：医药行业市值占比回升至5.5%，环比提升0.8个百分点；基金重仓医药的比例跳升至10.3%，环比大增3.6个百分点；即便是以“圈外”视角配置的非医药基金，其重仓医药的比例也达到5.8%，环比抬升2.6个百分点。

看起来，这是一轮全面加仓。但如果把时钟拨回几年前，就知道这组数字的另一面——尽管三季度资金明显回流，医药行业的持仓占比依然处于近五年低位。换句话说，这是一轮从“无人问津”起步的回补，而非从“人声鼎沸”出发的追逐。更重要的是，在这场普遍的回流中，几乎所有基金经理都把最多的筹码押向了同一个方向：CXO。

从低位出发：医药配置的“深蹲起跳”

如果我们关注总量就不难发现。2026Q3，医药行业市值占比为5.5%，较二季度的4.7%回升0.8个百分点；公募主动权益基金重仓医药的比例从6.7%跃升至10.3%，单季提升3.6个百分点，力度为近年罕见；非医药基金对医药的配置也从3.2%升至5.8%，环比提升2.6个百分点。

图：2026Q3医药行业配置三大指标环比明显回升

数据来源：Wind 截至：2026Q3

值得玩味的是三组数据的“温差”。市值占比提升相对温和，而基金重仓比例大幅跳升，说明这轮加仓是机构基于产业判断的主动选择，而非指数权重被动水涨船高。非医药基金——通常被视为更挑剔、更偏右侧的资金——对医药的加仓幅度甚至接近翻倍，传递出一个信号：对医药的重新定价，正在从专业医药基金经理的圈内共识，扩散为整个主动权益市场的共识。

共识的方向：全部指向CXO

如果说总量的回升回答的是“加不加”的问题，那么细分赛道的分布回答的就是"加什么"。两份截然不同的持仓榜单，给出了同一个答案。

在医药基金重仓市值Top3的细分赛道中，医疗研发外包（CXO）持仓占比环比大幅提升7.14个百分点，其他生物制品小幅提升1.06个百分点，而化学制剂则大幅回落7.55个百分点。

图：医药基金2026三季度CXO细分赛道获资金增配

数据来源：Wind 截至：2026Q3

在非医药基金重仓市值Top3的细分赛道中，格局高度相似但力度更猛：医疗研发外包（CXO）持仓占比环比大幅提升11.75个百分点，其他生物制品回落3.70个百分点，化学制剂回落7.97个百分点。

图：非医药基金2026三季度CXO细分赛道同样获资金增配

数据来源：Wind 截至：2026Q3

两组数据拼在一起，信息量很大。其一，CXO成为唯一获得两类资金同步大幅增配的赛道，且在非医药基金中的加仓幅度（+11.75pct）大于医药基金（+7.14pct）——越是"圈外"的资金，越倾向于用最确定的资产表达观点。其二，化学制剂被两类资金同步大幅减配，而其他生物制品则出现分歧：医药基金小幅增持，非医药基金选择兑现。其三，创新药产业链整体获明显增配，但增配的主力并非临床阶段的创新药企业本身，而是为其提供研发外包服务的“卖水人”。

基金季报的细节同样印证了这一点。三季度公募加仓医药的方向集中在上游，招商基金包揽主动权益基金季度业绩前四的产品，重仓同样集中于凯莱英、药明生物、泰格医药、药明合联、药明康德等CRO/CDMO龙头。

中证港股通创新药指数（931250）的编制智慧

对于希望以一篮子资产分享创新药产业链景气的投资者而言，指数的选择本身就是一道关键选择题，而答案藏在编制方案的细节里。

2025年8月，恒生港股通创新药指数与国证港股通创新药指数相继修订编制方案，明确剔除医药外包服务（CXO）企业，CXO权重归零；与之形成对照的是，中证港股通创新药指数（931250）在编制规则中明确保留CXO板块，从港股通范围内选取“业务涉及创新药研发以及为制药企业提供药物研究、开发和生产等服务的上市公司证券”作为样本，每半年调整一次，样本股上限50只。

该指数定位“研发+服务”，使CXO企业成为指数的重要底色，其中全球CXO双雄药明生物、药明康德分别位列第一、第四大权重股；成分股中还囊括药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等产业链核心公司，从临床前研究到临床CRO再到CDMO，CXO各环节在指数中均有布局。

放在2026Q3的语境下看，这一编制优势显得尤为应景：公募加仓的最大公约数是CXO，产业景气度最高的环节是CXO，而中证港股通创新药指数恰是在同类港股创新药指数中唯一将其系统性纳入的标的。创新药的长期故事需要耐心，CXO的当期订单提供底气，两者的组合，让这条指数的“整体更值得期待”不再是一句口号，而是有着持仓数据、订单数据和编制规则三重支撑的判断。

此外，指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过83%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.07.17

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约70.81%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物、百济神州、信达生物、康方生物等A股市场缺少的较为有优势的标的。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

产品方面港股创新药ETF景顺（513780）是场内布局中证港股通创新药指数的代表性标的。作为跨境ETF，基金支持日内T+0回转交易，投资者可当日买卖、灵活应对港股盘面变化；无需港股通权限、不受50万元资产门槛限制，普通A股账户即可交易，实质上降低了参与港股创新药投资的通道成本。

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了“场内+场外”全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从“投入期”迈入“自我造血期”。（数据来源：医药魔方 截至：2026H1）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超83%，行业纯度高。前十大权重股占比约70.81%，聚焦药明生物、百济神州等核心标的。指数估值处于近5年45.74%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年7月17日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位“创新药核心资产+流动性”，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。