美国中期选举落地，油价大幅回落，有色冲高！11月5日，COMEX黄金涨1.89%再度站上4100美元，LME铜涨0.22%，“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652）标的指数涨2%！

有色ETF汇添富（159652）标的指数成分股多数上涨，黄金股再冲高，赤峰黄金涨超8%，华友钴业涨超5%，山东黄金涨超4%，中金黄金涨超2%，洛阳钼业、北方稀土等涨幅居前。

【有色ETF汇添富（159652）标的指数前十大成分股】

截至13:23，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

【美国中期选举尘埃落定，有色板块有何影响？】

参考世界黄金协会数据与分析，中信证券认为，美国民主党取得国会控制权背景下，对金价的积极影响或通过两条主要路径实现：

一是战争拨款若被削减或推动美伊局势的中期前景更加明朗，有利于压降通胀预期，继而改善紧缩预期；二是部分新兴领域监管措施若趋于严苛，或有利于短中期大规模资本开支相关通胀预期的下降，同时或将带来长期经济增长动能的担忧。（来源于中信证券20261105《能源与材料｜美国中选初落地，原油、黄金影响几何》）

对于铜而言，中信证券指出，当前美国对铜潜在关税政策是导致全球铜库存分化和铜价居高不下的重要原因，需观察中期选举后，民主党是否会施压并导致铜关税政策力度不及预期。不过，机构指出，关税溢价回落并不必然触发美国存量库存流出。一方面，COMEX 铜价回落时，LME 铜价亦可能同步调整；另一方面，美国中长期铜消费端仍具支撑。即便价差收窄，美国存量库存外流仍需跨越一定的成本门槛。2026年11月2日，铜美伦价差约为200美元/吨；据专家估算，在当前成本条件下，该价差需降至约负250美元/吨，才可能吸引美国库存外流。与此同时，已签订的长期供货合同也仍在推动铜流向美国。因此，关税预期弱化更可能先抑制新增现货赴美，而非立即触发美国存量库存集中回流。综上，在即使共和党控制权受挫的情景下，铜价虽可能阶段性承压，但不宜仅凭关税溢价回落，就判断非美现货支撑消失或供需格局逆转。

（来源于中信证券20261105《联合解读：美国中期选举落地，影响几何？》；来源于海通国际20261104《金石之声有色金属专家会之铜专题：库存错配支撑价格，关注2027年供需紧平衡》）

【贵金属: 急跌因素或扭转，黄金板块有望先行反弹】

中信证券认为10月下旬以来金价急跌的主要因素（中选前与财报季相关的流动性扰动，与油价持续高企预期下的流动性紧张预期）或得到扭转，而金价的两大长期主逻辑买盘ETF（9月前全球逆势净增仓近70吨）与央行（三季度全球净增加逾320吨，显著高于1000吨的年度中枢）则呈现出更强的韧性与托底作用，预计金价短期或将呈现底部夯实的走势，四季度金价运行范围4000-4500美元/盎司。

黄金板块方面，向下看，参考6月底在2026年4000美元/盎司的底部金价假设下，我们测算的黄金板块PE于15x左右见底，当前板块在4000美元/盎司假设下的2027年PE同样跌破15x，估值底部有望再度验证；向上看，黄金股通常率先于金价反弹，类比7月金价磨底阶段，但中信黄金指数较底部已反弹逾20%，因此当前金价若企稳，将成为黄金板块反弹的重要信号。（来源于中信证券20261105《能源与材料｜美国中选初落地，原油、黄金影响几何》）

【工业金属：铜或将在供需双增下维持紧平衡】

海通国际指出，2027年铜市场预计将在供需双增下维持紧平衡，铜价重心有望较2026年上移。供给端，专家预计，在正常投产情景下，全球铜矿增量将由2026年的20余万吨升至2027年的70余万吨，2028年以后每年可能超过100万吨。但潜在增量能否如期兑现，仍受项目审批、罢工及安全事故等因素影响。此外，资源国为推动本地冶炼建设，可能减少国际市场可贸易的铜精矿供应，加剧冶炼企业对原料的竞争，进而压低加工费，削弱依赖进口矿的冶炼企业的生产积极性。因此，矿端增量扩大并不必然转化为精炼铜供应的同步宽松。需求端，算力与电力基础设施建设持续推进，国内光伏装机有望趋稳，光伏领域对用铜需求的拖累或有所减弱。结合专家对2027年全球铜供需紧平衡的判断，铜价的中期支撑仍在，其核心来自需求增长与有效供给约束，而非单一关税溢价。（来源于海通国际20261104《金石之声有色金属专家会之铜专题：库存错配支撑价格，关注2027年供需紧平衡》）

布局金铜等稀缺资源品，认准“金铜含量”更高的有色ETF汇添富(159652)，金铜含量高达48%，同类领先，龙头更集中，弹性更强，全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期，场外投资者可关注联接基金(A:019164；C：019165)，可7*24申赎。

数据截至20261031，按中信三级行业分布

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于较高风险等级(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。