11月5日，A股市场震荡上行，全市超4800股收涨，成交额再度放量至2.14万亿元，已连续2日重回2万亿元！A500ETF汇添富（563880）标的指数涨0.73%，喜提两连阳！资金接连涌入核“新”宽基，A500ETF汇添富（563880）连续3日吸金，近5日吸金超1.4亿元！

A500ETF汇添富（563880）标的指数成分股多数冲高，中微公司涨超5%，宁德时代、北方华创涨超4%，贵州茅台、中国平安微涨，中际旭创跌超7%，长江电力等回调。

【A500ETF汇添富（563880）标的指数前十大成分股】

截至15:00，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

11月以来，政策催化+外部不确定性落地+A股估值跌出性价比，A股市场趋势上行。高盛亚洲团队近期向客户发布报告称，看好中国国内AI相关股票，理由是估值已大幅压缩、政策支撑持续加码、外资仓位处于历史低位：

估值端：在从夏季高点回调近54%之后，中国国内AI相关标的正接近年初水平，看起来越来越具备反弹条件

政策端：有关部门召开会议推进股票回购再贷款计划，推出1000亿元互换便利工具供券商和基金以资产换取央行流动性后入市买股等。

资金端：全球主动基金对中国的配置持续下降至5.5%，接近过去五年低点。

【政策：覆盖机构、上市公司、产品与杠杆等四个层面同时发力】

（一）机构互换便利再度扩容

央行宣布开展第三批证券、基金、保险公司互换便利操作，有关部门已同意31家券商与基金公司参与，申请额度合计超过1000亿元，并于近日启动。叠加前两批的1050亿元，这一工具正在形成千亿元级、可滚动续作的常态化额度。其意义在于：专业机构得以将手中流动性较低的持仓换成高流动性资产后再投入市场，等于在不直接创造基础货币的前提下，为机构资金打开了增量入市的通道。

（二）回购增持贷款转长期、降成本

股票回购增持专项再贷款由此前的阶段性安排转为长期制度性安排，利率同步下调至1%。目前全市场已有900余家上市公司披露回购增持贷款公告1100余单，若计入两家国有资本运营公司的增持贷款申请，额度上限累计约4400亿元。1%的资金成本意味着回购的激励被大幅强化——对现金流充裕、估值偏低的公司而言，低成本贷款回购已成为一项划算的资产负债表修复。更值得注意的是“长期制度性安排”的定位：工具不再随行就市地收放，而是作为常备机制固定在政策架上。

（三）回购规则系统性松绑

有关部门拟对护盘式回购规则作出一系列优化：“破发”将被新增纳入可触发回购的情形；适用护盘式回购不再受“上市满六个月”的限制；开盘与收盘集合竞价时段的申报禁令被取消；上市未满三年的公司在触发情形时须兑现稳定股价承诺；存在超募资金的公司被要求在触发时及时回购，并将一定比例的超募资金纳入专项回购基金；年度分红计划中也要划出固定比例进入回购专项基金。

与市场端的热度相呼应：今年前10个月，沪深两市645家公司抛出700单、合计2377亿元回购方案，其中回购注销金额1150亿元、占比接近一半，各项指标均刷新历史纪录；近三年回购规模较此前三年增长五成。制度供给与市场需求正在形成正反馈。

（四）新产品供给与杠杆工具双管齐下

增量资金方面，首批18只主动ETF启动募集后受到踊跃认购，合计募集资金超过350亿元，其中16只触及20亿元的单只募集上限；监管同时明确将推动产品加快建仓，并继续丰富指数与多资产类产品供给。杠杆工具方面，鉴于融资余额与交易活跃度明显回落、市场整体杠杆趋于稳健，有关部门表示将指导券商对融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等指标统筹研究优化，在风险总体可控的前提下适度释放融资空间。这与2026年1月将保证金比例由80%上调至100%时的收紧姿态形成鲜明对照，是典型的逆周期调节姿态转向。

【市场端：估值性价比回升，企业盈利与回报可期】

广发证券指出，估值：价格几乎回到了上一轮行情的起点。截至10月30日，沪深300市净率约1.3倍，处于2010年以来约两成的最低分位；市场整体远期市盈率仅比2024年9月24日行情启动前高约9%。换言之，这一轮调整已经把此前的涨幅基本回吐，市场在价格意义上重新回到了政策原点。

盈利：“双杀”已经失去盈利端的基础。三季报显示，沪深两市公司前三季度营业收入同比增长约5.8%、净利润同比增长约8.5%，规模与增速均创2022年以来同期新高；以人工智能、机器人、创新药为代表的成长方向盈利弹性尤为突出，部分板块净利润呈数倍增长。估值收缩与盈利扩张并存，意味着压制风险偏好的因素只剩估值一端，而这一端恰恰处于历史低位。

回报：真金白银重建持有信心。回购注销规模与分红总额连创新高，上市公司正在用真金白银重塑投资者的持股体验。一个分红回购规模远超融资抽血的市场，其配置价值的重估只是时间问题。（来源于广发证券20261103《政策筑底，信心重建——当下看多A股的逻辑系列之三》）

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风险提示：本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。