10月27日，国家统计局例行发布工业企业效益数据。在规上工业企业利润总额60337.4亿元、同比增长15.5%的总盘子里，有一个行业的数字值得单独拿出来细看：医药制造业。1—9月，医药制造业实现营业收入17416.9亿元，利润总额2546.5亿元，同比增长4.4%。

4.4%的增速放在全部工业里并不显眼，但如果把日历翻回年初，会发现这条曲线几乎是以“月度”为单位在改写预期。

从-12%到+4.4%：一条逐月抬升的利润修复曲线

2026年1—2月，医药制造业利润总额461.5亿元，同比下降12.0%，是本轮周期里最深的低点。（数据来源：国家统计局 数据区间：2026.02-2026.09）

此后数据逐月爬坡：1—3月收窄至-9.6%，1—5月仅-1.3%，上半年累计1773.2亿元、同比增长4.2%，实现转正；进入三季度，1—7月增长3.8%、1—8月增长3.9%、1—9月4.4%，不仅守住了正增长，还在逐季巩固。（数据来源：国家统计局 数据区间：2026.02-2026.09）

图：2026年医药制造业利润总额累计同比增速

数据来源：国家统计局 数据区间：2026.02-2026.09

更值得琢磨的是增长的质量。1—9月医药制造业营收同比微降0.2%，但利润增长了4.4%——收入基本持平、利润率先修复，意味着行业的盈利结构正在改善：低毛利、被集采压缩的传统业务占比下降，高毛利、有定价权的创新业务占比上升。

联合资信在2026年医药行业半年度分析中也指出，上半年医药制造企业营收同比略有下降、利润水平略有回升，政策重心进一步向“支持真创新”倾斜。

利润的拐点从来是股价拐点的先导。当报表开始验证产业逻辑，配置医药的“天时”问题，答案已经越来越清晰。

政策定调：创新药首次拿到“量化”的国家目标

基本面向好的背后，是政策面的系统性重估。

“十四五”期间，我国规模以上医药工业增加值年均增长4.1%，行业在集采、控费的压力下低速前行。而2026年8月28日，工业和信息化部、国家发展改革委等十部门签署《医药工业发展“十五五”规划》，9月18日对外发布，直接把创新药写进了量化指标：到2030年，创新药产业规模增速年均达到20%以上，首创新药（FIC）占全球比例达到25%以上，全球年销售额超10亿美元的品种达到5个以上，规模以上医药工业企业营业收入超过3.5万亿元。

注意两个信号：其一，生物医药在2026年《政府工作报告》中首次被列为新兴支柱产业，产业定位完成从“战略性产业”到“国家支柱”的跃迁。

其二，支付端同步松绑——9月5日至9日，2026年国家医保目录谈判与商业保险创新药目录价格协商首次同步展开，124款目录外药品入围谈判，“基本医保+商保”的多层次支付体系为高值创新药打开商业化通道。

研发、支付、产业三级政策共振，这是过去五年不曾有过的组合。

出海放量：BD交易从“讲故事”进入“交报表”

产业端最有力的证据，是对外授权（License-out）的井喷。

据医药魔方统计，中国创新药出海BD交易总额2024年全年约590亿美元，2025年猛增至1356.55亿美元，而2026年仅上半年即达997亿美元，约为2024年全年的1.7倍、达到2025年全年的73%；其中首付款约50亿美元，已达2025年全年的七成左右。

交易质量同步抬升：上半年平均首付款0.6亿美元、平均交易金额10.6亿美元，分别同比增长38%和22%，首付款占交易总额的比例升至5.8%。同期全球十大医药BD交易中，中国药企独占八席；跨国药企对华BD首付款已占其全球BD首付款总额的52%。

图：中国创新药出海License-out交易总额

数据来源：医药魔方 截至：2026H1

借道港股创新药ETF景顺（513780）布局医药新周期

对个人投资者而言，创新药个股的研发成败高度分化，用指数化工具一篮子布局是更务实的选择。中证港股通创新药指数（931250）值得关注，指数自基日（2017年12月29日，基点1000点）以来，指数经历了完整的牛熊轮回。

据Wind周度行情测算：2025年是指数的高光之年，全年大涨81.4%，盘中于2025年9月12日创出1326.57点高点，此后进入高位宽幅震荡。目前仍处性价比区间，三季报季“商业化放量+对外授权变现”的逻辑值得期待。

该指数定位“研发+服务”，使CXO企业成为指数的重要底色，其中全球CXO双雄药明生物、药明康德分别位列第一、第四大权重股；成分股中还囊括药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等产业链核心公司，从临床前研究到临床CRO再到CDMO，CXO各环节在指数中均有布局。

放在2026Q3的语境下看，这一编制优势显得尤为应景：公募加仓的最大公约数是CXO，产业景气度最高的环节是CXO，而中证港股通创新药指数恰是在同类港股创新药指数中唯一将其系统性纳入的标的。创新药的长期故事需要耐心，CXO的当期订单提供底气，两者的组合，让这条指数的“整体更值得期待”不再是一句口号，而是有着持仓数据、订单数据和编制规则三重支撑的判断。

此外，指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过83%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.07.17

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约70.81%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物、百济神州、信达生物、康方生物等A股市场缺少的较为有优势的标的。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

产品方面港股创新药ETF景顺（513780）是场内布局中证港股通创新药指数的代表性标的。作为跨境ETF，基金支持日内T+0回转交易，投资者可当日买卖、灵活应对港股盘面变化；无需港股通权限、不受50万元资产门槛限制，普通A股账户即可交易，实质上降低了参与港股创新药投资的通道成本。

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了“场内+场外”全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从“投入期”迈入“自我造血期”。（数据来源：医药魔方 截至：2026H1）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超83%，行业纯度高。前十大权重股占比约70.81%，聚焦药明生物、百济神州等核心标的。指数估值处于近5年45.74%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年7月17日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位“创新药核心资产+流动性”，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。