截至上周收盘，红利低波50ETF南方（515450）跟踪标的标普A股大盘红利低波50周收涨0.4%；红利质量ETF南方(515460)跟踪标的中证红利质量收涨2.2%；港股通央企红利ETF南方(520660)跟踪标的国新港股通央企红利收跌0.6%；自由现金流ETF南方(159232)跟踪的中证现金流指数一周收涨0.5%。

上周海外两件事共同强化了红利资产的配置逻辑。一是AI高估值资产的压力测试：费城半导体指数周四单日暴跌逾12%、创2020年以来最大跌幅，纳指进入技术性回调，其本质是中期选举后的政治约束与AI资本开支回报质疑对高估值成长的双重定价。二是美国10月非农就业新增16.5万人、远超预期的6.5万人，失业率降至4.1%，时薪同比上涨3.1%，数据公布后12月加息25个基点的概率由约67%跳升至约77%，10年期美债收益率在4.9%一线徘徊。高利率延续意味着成长资产的折现率压力难以缓解，而红利资产久期短、票息高，具备较强的防御属性。展望下周，11月10日公布的美国10月CPI是12月8—9日议息会议前最后一份通胀读数，市场预计核心CPI环比上涨0.3%：若读数偏强，加息概率或进一步上行，全球风格有望继续向低估值、高股息倾斜，红利资产的相对收益仍可期待；若读数偏弱，加息定价阶段性降温，成长反弹可能摊薄红利的相对超额，但红利绝对收益的逻辑并不依赖利率下行，盈利与分红的确定性仍是底仓价值的支撑。配置上建议以底仓持有为主，利用成长反弹引发的红利回摆分批增配，不追逐单日防御行情。

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