文｜酒管财经

顶着国内最大高奢酒店业主头衔的中国绿发，最近悄悄按下了“暂停键”。

今年9月，随着中国绿发集团原董事长刘宇落马，这家央企的酒店布局正迅速降温、全面回撤。

从近期披露的信息看，新疆华美胜地二期暂停，文安二期新增配套被叫停，文昌山海天远期酒店集群规划封存，长白山酒店资产也进行了调整。

多个酒店项目接连“踩刹车”，折射出绿发正在重新审视酒店重资产的投资回报。

中诚信国际2026年8月出具的评级报告显示，绿发旗下的酒店经营竞争激烈且受淡旺季影响较为明显，其中仍处于开业爬坡期的绿发新疆6家酒店整体经营不及预期｡

然而，就在两年前，这家手握50家酒店的国内最大高奢酒店业主，在进博会上跟万豪、洲际、希尔顿一口气签下27家酒店的合作协议。

从激进扩张到全面回撤，中国绿发在酒店业务上的战略调头近乎决绝。

01 绿发的激进扩张，被按下暂停键

绿发的酒店生意，脱胎于鲁能。

在山东，“鲁能”两个字就是金字招牌。

它不仅是山东最大的房地产开发商，还拥有自己的足球队、乒乓球队，甚至电视台。

2017年，鲁能在北京举办全球酒店战略发布会，一口气与16家国际顶级酒店品牌达成战略合作签约。 

也正是在这一年，刘宇升任鲁能集团董事长，文旅板块扩张节奏进一步提速。

值得一提的是，这一年鲁能敲定了后来在国内“封神”的项目——九寨日塞谷丽思卡尔顿隐世酒店。

这是丽思卡尔顿隐世品牌首次进入中国，也是目前国内唯一一家丽思卡尔顿隐世酒店。

巅峰时期，鲁能在全国运营30多家高端酒店，拥有4个大型文旅度假区，成为国内最大的高端酒店业主之一。

2020年，房地产业务被国家电网剥离出去，鲁能集团的全部股权，以无偿移交的方式转到了中国绿发的名下。

鲁能集团名下的全部资产—分布在各地的地产开发项目、酒店以及文旅项目，一并移交到绿发这边。

重组后的中国绿发，在酒店业务上进一步开疆拓土，主要分两步走。

第一步是品牌升级。

2023年，原有的“鲁能胜地”正式更名为“华美胜地”，定位为世界级生态文旅度假品牌。

目前已形成九寨、长白山、千岛湖、京南和新疆五大核心度假区，每一个都是所在区域的文旅标杆项目。

第二步，重仓新疆。

在众多央企里面，中国绿发算得上较早愿意投入大量资金，在新疆建设高端酒店的业主。

2024年进博会上，中国绿发与万豪、洲际、希尔顿三大集团签下重磅合作协议，宣布将在新疆布局27家高端酒店。

2025年7月，新疆华美胜地一期6家酒店同步开业，创造了中国酒店业一次性集中开业国际品牌酒店数量最多的纪录。

如果你现在前往新疆旅游，从伊宁到库尔勒，从那拉提到喀什，当地最好的酒店几乎都能看到中国绿发的身影。

可谁能想到，这轮激进扩张很快就被按下了暂停键。

自2024年底刘宇卸任至今，不到两年的时间里，中国绿发对旗下酒店资产进行了一次全面梳理整合，对低效资产直接叫停或剥离。

酒店文旅项目中，新疆华美胜地二期按下暂停键、文安二期新增配套全面叫停、文昌山海天远期酒店集群规划封存、长白山酒店资产包完成交割出表、杭州绿发中心挂牌转让。

当然，收缩也并非一刀切。

今年年初，绿发管理层在2026年工作会议上正式将强经营、提效益、提效率作为全年重点任务。

今年8月，大连金石滩华美胜地品牌发布会如期举行，绿发的第七个文旅度假区正式落地，4家酒店加民宿集群先行开业。

与此同时，占据顶级自然IP或城市核心区位的乌鲁木齐丽思卡尔顿、威斯汀酒店群及厦门丽思卡尔顿等项目仍在推进中，其中乌鲁木齐项目T1塔楼核心筒已封顶。

不难看出，绿发正试图把酒店业务从“规模叙事”拉回“效能叙事”。

绿发很清楚，行业真正要淘汰的不是大，而是缺乏产品支撑、品牌沉淀和经营能力的“大而不强”。

02 新能源的钱，喂不饱酒店业务？

和多数地产系酒店业主不同，中国绿发骨子里自带“绿色基因”。

它没有继续采用鲁能时期把酒店当成住宅配套的常规做法，而是以新能源方面的产业投资作为条件，换取地方上优质的文旅开发资源，纯重资产自持，零住宅配套。

绿发的扩张底气，来自新能源主业的稳定现金流。

行业上行周期，风光项目利润充足、回款稳定，足以消化文旅项目的长期亏损。

前两年风电光伏是现金牛，毛利率高的时候有56%，文旅酒店业务这边的折旧和淡季亏损，几乎都是新能源业务的利润在补贴。

可谁能想到，到了今年这套模式似乎玩不转了。

今年上半年，中国绿发业绩陡转直下。

财报数据显示，今年上半年，绿发集团营收为85.11亿元，同比下降16.17%，净利润由盈转亏为-7.76亿元，同比下降356.11%。

关于亏损，财报中给出的解释是新能源主业的“增收不增利”与财务费用压力。

2026上半年，中国绿发旗下新能源业务营业收入从23.15亿元增至25.52亿元，但毛利率从56.82%降至39.3%。

新能源板块，从过去的高利润现金牛转向如今的保本运营。

主营业务盈利空间被压缩，已无力持续补贴大多处于开业爬坡期的文旅酒店重资产。

具体到文旅业务上，今年上半年该板块营业收入降至18.69亿元。

其实，最容易被忽视的一点是其整个文旅酒店体系的运转建立在脆弱的市场预期上。

新疆酒店市场近两年确实在快速增长，但市场热度并不均衡。

旺季时，客流几乎全部集中在核心景区；而到了淡季，很多酒店则面临客房空置的尴尬。

在新疆冬天的漫长淡季里，绿发布局的酒店折旧、人力、维保成本一分不少，单靠几个月的旺季现金流似乎很难填平全年12个月的刚性支出。

当新能源主业难以“输血”，文旅酒店业务又无法实现自我“造血”，这套“新能源换文旅资源”的规模扩张模式也就难以运转。

03 高端酒店供给收缩，已经悄然开始

绿发做出的这一轮收缩调整，也从侧面体现出当下国内酒店市场已经迎来供给收缩的发展趋势。

国金证券在今年8月对外发布了国内酒店市场第三季度的投资分析报告，这份报告里包含一组值得留意的数据。

住宿和餐饮行业的固定资产投资累计同比增速，在今年3月就已转负；等到6月，这一数值进一步下滑到-13%。

投资转负，一般是市场对行业供给过剩做出的自主调整行为。

高端酒店项目，建设体量更大，投入成本更高，资金回本需要的时间也更长，所以这类酒店项目往往最先进入供给缩减的行列。

厚海咨询发布的《2025年度中国酒店市场品牌变更洞察报告》中指出，2025年全年，国内有超过3600家中档及以上酒店选择停业关闭，总量创下历年来最高纪录。

不只是绿发在收缩高端酒店业务板块，富力也在同步缩减酒店规模。

曾经手握90家豪华酒店、被称作全球规模最大豪华酒店业主的富力，自持运营酒店数量从巅峰时期的90家缩减到现在的22家，部分统计口径来只剩16家。

比起富力被巨额债务架着走的被动，绿发这轮收缩显得更有章法，还没落地的项目该停就停，能持续产生现金流的资产则被留作后续运营盘活的种子｡

今年8月，中金中国绿发商业REIT在深交所显示为“已受理”状态。

其底层资产为济南项目+上海项目双资产组合——济南泉城路贵和购物中心、贵和洲际酒店，以及上海艾迪逊酒店，形成“1处高端购物中心+2家全服务型酒店”的跨业态、跨城市组合。

它们占据顶级自然IP或城市核心区位，拥有高端品牌溢价，客流结构更均衡，淡旺季波动可控，具备REITs资产证券化的盘活潜力。

不可否认的是，绿发确实把国内一部分顶级文旅资源用在了刀刃上，不断刷新国内顶奢酒店的天花板。

2023年开业的九寨日赛谷丽思卡尔顿隐世酒店，直接将国内顶奢酒店门槛抬高了一大截。

2024年开业的大连四季酒店，成为整个东北地区新的奢华酒店标杆。

不少高奢酒店品牌都是由它引入国内市场，同时它也在推动国内酒店行业朝着绿色化、高端化方向不断前进。

近年来，绿发一直将绿色发展理念贯穿酒店开发运营全过程，全面推动产业绿色认证，旗下绿色饭店、绿色旅游饭店认证数量处于行业领先地位。

目前，中国绿发旗下已有40家酒店获得绿色饭店认证，占比接近80%，是国内绿色饭店认证数量最多、覆盖率最高的酒店专业管理集团之一。

中国绿发在国内高端酒店市场的地位，还没有几个人可以撼动。

未来的中国高端酒店市场，不会出现大规模爆发式增长，也不会持续低迷萎缩，而是进入“存量盘活、精益运营、理性发展”的新阶段。

酒店业是慢行业、细行业，需要资金，但更需要时间沉淀和对市场规律保持敬畏。