复盘上周行情，医药板块超额明显：沪深300单周上涨1.73%，医药生物上涨4.25%，处于31个一级子行业第10位，细分中化学制药、生物制品、医疗器械方向领涨。

据中泰证券，主要利好来自海外中期选举落地，激进药价监管法案落地阻力抬升，创新药及CXO产业链风险偏好修复。同时周内百济神州Q3业务进展、中国生物制药与BI的BD合作落地、凯莱英股份回购方案等边际利好共振，板块迎来阶段性估值修复。

更为关键的是，2026Q3公募基金医药持仓数据带来重要信号：三季度医药仓位从冰点回升至2024年Q2以来最高。

据华安证券，2026全部公募基金重仓股中医药占比Q1、Q2、Q3分别为8.85%、6.56%、9.98%。其中，Q2为2010年一季度以来最低，Q3为2024年二季度以来最高。Q3医药重仓市值+859亿元，其中增减持+304亿元、股价贡献+555亿元。

具体来看，加仓集中在医疗研发外包，占全部重仓市值1.84%→3.80%、占医药重仓38.0%，超配+23.9个百分点；化学制剂超配由+2.4转为3.2个百分点；创新药为净减持。

这一数据表明，医药板块底部或已确认，机构配置完成“从极冷到升温”的切换。并且资金风格从“炒预期（故事）”向“看业绩（确定性）”切换，CXO作为医药板块的“硬件”与“出海”代表正在被重估，创新药等待下一“击球点”。

资料来源：华安证券

展望四季度，国联民生认为，随着三季报业绩期结束，市场即将进入业绩真空期。在当前的行业比较与筹码结构下，主题条线和高赔率创新药有望成为Q4重心，尤其是筹码结构较好的二三线创新药，以及AIDD（AI药物研发）、mRNA等新技术赛道值得关注。

国金证券指出，CXO行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。展望2026年，海外头部CXO企业收入指引仍维持增长格局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏，行业景气度延续上行态势，成长确定性进一步增强。

【相关ETF】

具体配置上，投资者可根据不同的偏好与重心选择不同的医药细分ETF。

沪港深医药ETF招商（517990）覆盖沪港深三市创新药+CXO龙头，前十大权重为药明康德（12.75%）、百济神州（11.11%）、恒瑞医药（9.09%）、药明生物（8.10%）以及信达生物、迈瑞医疗、石药集团、康方生物等龙头，港股医药占比43%+A股医药占比57%，跨市场布局沪港深三地医药核心资产。

生物科技ETF招商（159849）跟踪中证生物科技主题指数，覆盖药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、康龙化成、长春高新等医药细分领域龙头，创新药含量高达70%、CRO含量26%，或为布局创新药与CRO的指数化抓手。

疫苗ETF招商（561920）跟踪的中证疫苗与生物技术指数，是当前A股疫苗主题纯度最高（超40%）的指数标的之一。指数前十大成分股合计权重46%，覆盖沃森生物、智飞生物、欧林生物、辽宁成大、百利天恒、荣昌生物、康泰生物等细分龙头，兼顾疫苗Beta与mRNA产业发展红利。

医疗器械ETF招商（159898）跟踪中证全指医疗器械指数，成分股覆盖迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、新产业、鱼跃医疗等器械龙头，一篮子布局医疗器械全产业链，同时成份股中有24%在脑机接口有实质性布局的企业，助力投资者把握板块业绩修复与创新升级机遇。