11月9日，寒潮蓝色预警叠加北方供暖季启动，煤炭股集体走强，A股能源板块强势冲高！截至14:36，“仅含24只煤油股”的能源ETF汇添富（159930）标的指数——中证能源指数涨超1%，冲击两连阳！

能源ETF汇添富（159930）标的指数成分股多数上涨：杰瑞股份涨近5%，陕西煤业涨近3%，兖矿能源涨4%，中煤能源涨近4%，广汇能源、山西焦煤、中国神华涨近3%。

【能源ETF汇添富（159930）标的指数前十大成分股】

注：成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

原油板块消息面， 美国重新对伊朗展开大规模军事行动的“时间窗口正在缩小”， 据报道，美国和伊朗接近就结束战争取得突破性进展，德黑兰方面在讨论此前拒绝触及的部分核计划问题上表现出一定灵活性。

美国表示，只要围绕伊朗核计划及重新开放霍尔木兹海峡的谈判取得进展，美国再次对伊朗发动军事打击的可能性就“极低”。特朗普称，关键在于伊朗是否愿意签署一项“非常有力的协议”，并强调如果有必要，美国仍可能采取军事行动。

然而物理约束没有因政治信号而消失。当地时间11月8日，伊朗海军表示，又有一艘油轮试图穿越霍尔木兹海峡未经伊朗授权的航线，发生爆炸并引发剧烈火灾。自当天凌晨起，已有三艘油轮爆炸起火。伊朗表示，伊朗针对霍尔木兹海峡制定的相关规定已多次向所有船只传达。任何违反这些规定，经由未经授权航线穿越该海峡的船只，都必将面临同样结果。

煤炭板块消息，寒潮蓝色预警叠加北方供暖季启动，耗煤刚性上升。​ 11月8日中央气象台继续发布寒潮蓝色预警，多地气温急转直下；沿海八省电厂日耗已拉高至约205万吨，华东、华中供暖与用电需求释放；上周五起产地煤价率先走稳、坑口价格试探性上涨；当前电厂库存可用天数约18天，终端库存不高。

价格端，动力煤企稳回升。 截至11月6日，秦港5500K动力煤平仓价报1016元/吨，周环比上涨8元/吨；Q5000报908元/吨（+4元），Q4500报804元/吨（持平）。

【原油端：风险溢价快速回吐，低库存与地缘僵局仍构成价格支撑】

近期原油交易逻辑由“冲突升级”转向“缓和预期”。平安证券指出，10月30日至11月6日，WTI、布伦特原油期货价格分别下跌12.68%和13.65%，中期选举后市场对军事行动继续扩大的预期降温，叠加中东主要产油国10月原油出口总量增长10%、达到日均1500万桶以上，前期累积的地缘风险溢价出现明显回吐。

不过，风险溢价下降并不等同于地缘风险消失。平安证券认为，美伊及也门冲突仍在持续，霍尔木兹海峡油轮遇袭、触雷等事件反复发生，地缘局势不确定性对油价尚有较强支撑，因此短期油价仍较难快速回落。南华期货也指出，美伊核心矛盾尚未解决，市场定价虽然由冲突升级转向缓和预期，但海峡船舶安全事件仍然频发，中东出口物流及成品油供应尚未同步修复。

从基本面看，原油市场正处于库存支撑与供应宽松预期并存的重新定价阶段。南华期货指出，截至11月6日，全球原油总库存约46.28亿桶，单周下降0.66亿桶；美国炼厂开工率升至94.5%，欧洲柴油供应偏紧，均对炼厂加工需求形成支撑。尤其是原油出口修复快于成品油，柴油供给缺口仍未完全弥合，意味着油价回落并不必然带来柴油裂解价差同步走弱。短期油价在大幅下跌后可能出现技术性修复，但反弹高度仍取决于谈判进展、霍尔木兹海峡通航安全以及全球库存能否延续去化。

（来源：平安证券20261108《石油石化行业周报：油价回吐部分风险溢价，但地缘僵局短期仍难破解》；南华期货20261108《原油产业周报：地缘扰动未息，宽松预期升温》）

【煤炭端：供给恢复仍需时间，寒潮备煤推动煤价止跌企稳】

煤炭基本面目前正在出现积极变化：供应边际恢复，但尚未形成快速放量；与此同时，降温推动日耗和补库需求回升，港口煤价已出现企稳反弹。

中泰证券指出，截至11月6日，京唐港动力末煤价格升至1021元/吨，周环比上涨8元，同比上涨24.21%；25省综合日耗煤达到532万吨，周环比增长4.35%、同比增长6.17%。同期462家样本矿山动力煤日均产量虽环比增长0.54%，但同比仍下降2.24%，表明需求回升速度快于供应恢复，冬季用煤的季节性支撑正在显现。

国海证券认为，国内供应仍难快速放量。年底安全监管仍然重要，三西地区样本煤矿产能利用率环比下降0.23个百分点；进口煤方面，外盘报价坚挺、国际海运费上涨，进口资源的价格优势有所收窄。需求端，六大电厂日耗升至82.9万吨，周环比增加1.1万吨。在供应释放受限、终端继续补库及产地发运成本高企的共同作用下，北方港口动力煤价格周环比上涨8元至1016元/吨。

开源证券指出，寒潮风险正在强化电厂备煤预期。若强冷空气同时影响北方供暖区和电采暖地区，供热与发电用煤需求有望同步增加，进一步带动电厂日耗与补库需求。供给端则受到安全监管、年度核定产能以及进口增量有限等约束，因此判断动力煤市场整体偏强。当前煤价企稳不是单一寒潮驱动，而是“供给恢复偏慢+迎峰度冬需求接续+进口成本支撑”的共同结果，煤价中枢仍具韧性。

（来源：中泰证券20261108《煤炭行业：维持基本面乐观判断，板块回调带来配置机遇》；国海证券20261108《煤炭开采行业周报：供应仍难快速放量，本周港口煤价企稳回升》；开源证券20261108《煤炭行业周报：寒潮风险强化备煤预期，重视优质煤企配置价值》）

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