2026年6月以来的A股市场，让越来越多投资者意识到一个朴素道理：涨得快的资产，往往也跌得快。创业板指在6月上旬见顶后一路下行，至11月初最大跌幅超过35%。

而同期一个平日里“存在感不高”的板块，却展现出了截然不同的韧性——中证全指电力公用事业指数，则以相对稳健的表现，成为广大投资者的“底仓”之选。在市场从增量博弈转入存量博弈、从题材炒作回归业绩定价的当下，电力这类防御资产的配置价值，正在被市场重新发现。

为什么震荡市更需要防御资产

当前A股的核心环境是“存量博弈、业绩为王”：缺乏持续增量资金，市场轮动加快，主题炒作的持续性变差，资金行为呈现明显的非典型特征——由险资、年金等长期资金主导，这类资金负债久期长、回撤容忍度低，天然偏好现金流稳定、分红可持续的稳健型资产。对普通投资者而言，这意味着组合的“稳定器”比以往任何时候都重要：当进攻仓遭遇大幅回撤时，防御仓的少跌与分红，就是留存实力、低位再平衡的资本。

电力板块的防御属性：刚需、现金流与分红

电力是典型的“弱周期”行业。无论宏观环境如何波动，用电需求始终存在，且随经济发展与电气化趋势稳步增长。更难得的是，电力企业一旦电站建成投运，收入即成稳定现金流——这决定了其分红能力在A股各行业中位居前列。

数据是最好的证明。中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）现金分红总额从2017年的328亿元增至2025年的895亿元，八年增长1.7倍；实施分红的公司从37家增至52家；股息支付率长期维持在50%左右。即便是盈利承压的年份，分红底色也未改变——这正是公用事业资产“盈利有波动、分红有底线”的生动体现。（数据来源：Wind 数据区间：2017-2025）

图：中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）历年分红情况

数据来源：Wind 数据区间：2017-2025

而具体到个股中，中证全指电力公用事业指数（H30199）的成份股，堪称A股高分红的“集团军”。以2026年Wind数据测算：水电龙头长江电力股息率约3.8%，2025年分红244.7亿元、分红率70.9%，并承诺2026—2030年分红不低于净利润的70%；国电电力股息率约5.0%，明确承诺2025—2027年分红不低于净利润的60%、每股分红不少于0.22元；国投电力股息率约3.8%，分红率55%左右，独享雅砻江干流开发资源；华能水电承诺2024—2026年分红不少于净利润的55%；核电双雄中国核电、中国广核股息率约2.7%、2.0%，分红率分别稳定在40%—45%、44%左右，其中中国广核2026年前三季度归母净利润96.03亿元，同比增长12.75%，盈利与分红同步向上。

图：中证全指电力公用事业指数(H30199)部分主要成份股股息率

数据来源：Wind 截至：2026.11.05

值得注意的是，10年期国债收益率已降至1.68%附近，上述电力龙头2%—5%的股息率与之相比均有明显利差。在资产荒环境下，这类资产对长线资金的吸引力不言而喻——险资的买入逻辑，本质上是把电力股当作"久期更长、票息更高"的配置工具。

防御不等于平庸：中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）的独特优势

对普通投资者而言，电力板块最大的难点从来不是“要不要配”，而是“配哪一种电源”——押火电赌煤价与电价机制，押水电赌来水，押核电赌核准节奏，押绿电赌消纳与电价，任何单一选择本质上都是赌一个变量。而当下这个“业绩底+筹码底+电价拐点”的交汇期，恰好是一篮子布局的布局窗口。而中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）正是A股电力行业最具代表性的工具。

指数发布于2013年7月，选取中证全指样本中电力公用事业行业上市公司证券作为样本，覆盖火电、水电、核电、新能源发电及综合电力服务等产业链，成分股多为各细分领域的核心央企与地方国企。

从基本面角度，当下电力行业基本面或逐步改善。需求端，算力扩张叠加制造业复苏，用电增速持续高于GDP增速；价格端，电力市场化改革深化，容量电价、辅助服务市场等机制逐步完善，电力企业的盈利稳定性显著提升。对于普通投资者而言，无需深入研究各家电厂的煤价长协比例、区域电价政策等复杂变量，通过一只指数即可实现对电力板块的整体配置。

更重要的是，大型电力企业普遍具备较强的分红能力——水电企业进入成熟运营期，资本开支高峰已过，自由现金流充沛；火电企业在煤价中枢下移与容量电价机制下，整体盈利或有修复迹象。这使得电力指数在具备成长属性的同时，也保留了可观的红利特征。

指数于2013年发布，以2004年12月31日为基日，基点1000点。该指数成分股高度集中于公用事业板块，电力行业权重占比100%（申万二级），是一只较为纯粹反映电力运营龙头整体表现的指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08 注：行业为申万二级行业）

从市值风格看，指数偏向大市值企业，59只成分股总市值超3.2万亿元，其中市值超千亿的有9只个股，小市值公司（100亿以下）仅8.47%，龙头特征显著。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16）

从需求端看2025年，我国全社会用电量增长主力已从钢铁、水泥等传统高载能行业，切换为算力、芯片、充换电等新兴产业。其中，算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%；八大算力枢纽用电近3年平均增速约为39.5%，远高于全社会用电量平均增速。（数据来源：国家电网 截至2025.12.31）

产品方面，电力ETF景顺（159158）紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，与覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力主题产品不同，该基金100%聚焦于电力及公用事业运营企业，成份股涵盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商，不涉及设备制造与工程环节。这种“纯运营端”定位使产品属性更贴近高股息、低波动的公用事业特征，而非高弹性、高波动的制造业特征。

作为国内较早布局ETF领域的公募机构之一，景顺长城基金管理有限公司在指数产品设计与运作方面积累了丰富经验。公司旗下ETF产品线覆盖宽基、行业、跨境及Smart Beta等多个维度。

基金经理龚丽丽女士2022年3月加入景顺长城基金管理有限公司，具有15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，现任景顺长城多只ETF及联接基金的基金经理，在指数跟踪、成分股调整及流动性管理方面具备成熟的方法论。专业的投研团队为电力ETF景顺（159158）的日常运作提供了坚实的后台支持。（数据来源：Wind/景顺长城基金 截至：2026.6.30）

常见FAQ解答

Q1：为什么说电力板块当前重回资金视野？

近20日申万一级行业中，银行与煤炭等公用事业板块主力持续流入。电力公用事业指数股息率约2.83%，分位点处于80.9%的历史分位置，当前股息率反映出公用事业板块作为典型的防御性资产，在当前市场环境下具备较强的现金流与股东回报能力。叠加冬季集中供暖带来的用电高峰、容量电价改革落地及“算电协同”战略推进，板块在具备防御底仓属性的同时，亦存在成长弹性的释放空间。（数据来源：Wind 截至：2026.08.17）

Q2：电力ETF景顺（159158）有哪些值得关注的产品特点？

产品成立于2026年1月16日，管理费0.50%、托管费0.10%，综合费率0.60%处于行业主流水平。采用完全复制法跟踪，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%。（数据来源：Wind/深交所 截至：2026.06.08）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI），从A股电力及公用事业领域选取标的，电力行业权重达100%，覆盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商。前十大权重股合计占比约50.04%，聚焦长江电力、中国核电、三峡能源等个股，是反映电力运营核心资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16 注：行业为申万二级行业）

Q4：与其他电力主题产品有哪些差异？

相比覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力产品，电力ETF景顺100%聚焦发电运营端，收入结构具备公用事业行业典型的稳定现金流与可预测性特征。相比主动管理型基金，ETF费率更低、持仓透明、交易灵活。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

电力板块虽属防御性行业，但煤价波动、来水丰枯、政策调整等仍会对单一企业盈利造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖水电、核电、火电及新能源运营商，分散单一公司的经营风险。无需深入研究个股基本面，即可参与电力板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明： 景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。