文｜鹏有WeHave

纳斯达克留给爱奇艺的时间窗口，可能只剩下16个交易日。

未来三周，如果这家中国视频巨头的股价无法重新站上1美元，将会收到交易所的退市警告。

爱奇艺曾经在与腾讯（视频）和阿里（优酷）的长视频竞争中胜出，如今却被行业外一位凶猛的新玩家彻底压制。

Quest Mobile最新数据显示，字节旗下的红果短剧日活已经达到1.68亿，超过爱奇艺、腾讯视频、优酷和芒果TV四大平台的总和。

从上线到成为新王，红果只用了不到三年。中国视频行业的这场新旧交替，比很多人想象得来得更快。

但爱奇艺们的问题，不只是短剧抢走了用户这么简单。传统视频平台赖以生存的内容生产和商业模式，都在遭遇一套新体系的挑战。

红果成功的背后，是网文IP前置验证、AI低成本生产、抖音切片引流，以及免费广告分账全链路的胜利。

而这套全新体系的建立者，又是字节跳动。

被抢走的用户时间和广告预算

红果的崛起，改变了一个行业习以为常的认知：用户每天愿意花多少时间看视频，取决于他们是否愿意为一部剧付费。

用户需要先决定看什么，再决定是否付费。内容越稀缺、越有吸引力，平台越有机会把观看需求转化成会员收入。

所以过去长视频平台的竞争围绕内容展开，平台购买版权、砸钱做自制剧，用头部作品吸引用户，再通过会员订阅和广告实现收入。

红果采用的则是另一套逻辑。用户不用先掏钱，打开App就能看，平台通过广告获得收入。

短剧单集时间短、情节推进快，用户可以在零散时间里连续消费，观看门槛远低于一部几十集的长剧。

中国网络视听节目服务协会发布的《中国网络视听发展研究报告（2026）》显示，2025年12月，微短剧用户人均单日使用时长达到129分钟，已经超过长视频。

短剧争夺的不仅是某个年龄层或某种特殊需求，它切入的是大众视听消费的主流时间。

而对广告主来说，用户在哪里停留，哪里就可能形成新的投放场景。如果红果能够提供更高频的观看场景，以及更灵活的投放方式，那么传统视频平台的广告定价就要重估，广告主的预算也将重新分配。

这才是对爱奇艺们威胁最大的地方。

长视频平台的两难境地

爱奇艺们不是没有尝试过短剧，也深谙免费内容的吸引力，但它们依赖会员订阅的收入结构决定了转型并不容易。

去年爱奇艺的会员服务收入168.1亿元，占总收入约六成，重要性显而易见。为了说服用户长期购买会员，平台必须持续提供独家的头部内容。

这套会员订阅（IAP）模式的短板比较明显，内容成本和用户付费之间距离很长。平台需要判断市场趋势，挑选剧本和制作团队，预先投入资金，赌一部剧能成为爆款，上线后再将观看热度转化为会员增长。

这搁流程里有很多不确定性。S级剧集和头部综艺的单集成本动辄几百万甚至过亿，内容成本常年占营收55%–65%，是沉重的资产负债表包袱，如果内容表现不及预期，这些成本便无法收回。

即便遇到一部爆款，也未必能带来长期订阅。过去平台可以靠一部独播爆款剧集吸引用户开会员，现在用户看完一部剧就可能离开，甚至不愿意为单个平台长期付费。

长视频平台因此陷入了一个尴尬局面：不花钱砸内容，用户会流失；持续投入，利润又很难保证。

爱奇艺的财报正在面临这种压力。2026年二季度总收入同比下降5%，会员和在线广告收入分别下降2%，归母净亏损扩大至2.88亿元，每一项核心数据都是坏消息。

红果的免费广告（IAA）模式进一步放大了这种压力。对用户来说，如果只想找点内容消磨时间，免费短剧已经能够满足很多需求，付费会员的必要性大大下降。

长视频平台因此陷入两难境地：继续押宝会员，就必须不断拿出足够有吸引力的内容；加大免费内容和广告业务，又可能稀释会员体系的价值。

从数据上看，会员订阅模式已经摸到了天花板。国内付费用户存量见顶，爱奇艺、腾讯视频和优酷的会员规模长期卡在1亿上下，增长边际枯竭。

有些视频平台只能靠涨价、拆分会员权益和限制投屏等方式榨取存量ARPU，进一步损害用户口碑，形成负面循环。

在红果的冲击下，会员收入将不再是视频平台理所当然的增长引擎，这个趋势已经无法逆转。

你能复制红果，但很难复制字节的产业链

即便如此，如果把红果的成功归结为免费和流量，是对字节的极大低估。

字节将传统影视制作分散的流程整合，从IP发现、制作、分发再到变现的所有环节被纳入同一套体系中运转。

2025年红果创作者大会上，番茄小说方面披露称，已有超过6000部作品进入微短剧改编流程。网文平台积累的作品、阅读数据和用户反馈，为短剧选题提供了一个相对靠前的观察窗口。

Seedance的横空出世也重构了短剧的制作流程。

如今成熟AI漫剧和AI仿真人短剧的单部成本已经被压到几万块甚至更低，生产周期从几个月缩短到几天时间。当内容创作门槛几乎被AI摧毁，红果就能做到日均上新几十甚至上百部短剧。

用海量内容覆盖无数小众偏好之后，红果就不需要每一部剧集都成为爆款，它们只要各自抓住一小群受众就行，整个平台的内容容错率显著提升。

内容制作完成后，抖音将成为红果的核心流量分发池。

大量抖音用户被平台上的短剧钩子切片所吸引，一键跳转红果就能继续追完全集。就这样，无数新增用户从抖音源源不断被引导去红果，甚至曾有媒体报道称超过一半的红果新用户来自于抖音生态导流。

存量流量的内部流转大大降低了红果的获客成本，也让它的早期爆发更加容易实现。

在这套字节独有的体系之下，平台能在内容投入之前便发现潜在需求，大量外部制作团队在AI帮助下源源不断贡献内容，平台也不用过度依赖外部渠道来购买流量。

一旦IP来源、制作团队、分发入口和广告收入之间的距离被缩短，内容试错的成本和平台拉新成本会双双下降。

这套全新的体系才是传统长视频平台难以照搬的部分。

爱奇艺当然可以投资短剧，也可以推出免费内容，但它没有与抖音同等规模的流量入口，也没有番茄小说这样的网文平台与之高度协同，更是很难用自家的AI产品吸引大量创作者生产内容。

单独复制一个红果App很简单，可复制红果背后的工业体系则难于登天。

免费短剧必将成为一门规模庞大的流量生意，但字节显然不会满足于此。当AI开始降低内容生产的门槛，当算法和流量决定内容生产的方向，整个行业的游戏规则都将被改变。