【每日观点】

今日A股高开后震荡，午后快速下行，结构剧烈分化，创业板指跌幅超3%，成交量较昨日萎缩，通信设备板块领跌，半导体、电子元器件同步走弱。冲击来自AI硬件链关键人物风险的骤然定价：黄仁勋辞职这一事件将此前分散于民主党掌控国会后数据中心审批放缓、AI资本开支可持续性存疑等层面的担忧，压缩为一个无法用盈利模型对冲的未来方向不确定性，北美算力链的远期订单能见度在叙事核心人物缺位后遭到系统性重估，进一步强化了市场从“为增长付费”向“为确定性付费”的切换。后市A股整体以震荡筑底为基准判断，“科技+红利”的哑铃型框架在当前环境下的有效性不在于两端简单对冲，而在于科技端的筛选标准需要进一步收紧：优先关注对单一客户依赖度较低、订单能见度可跨周期验证的环节，而非以“超跌”为由左侧介入叙事核心受损的方向。另一方面以高股息方向作为底仓，对冲海外政治与利率风险的外溢。整体以结构审慎应对事件冲击期，而非基于单日分化做仓位层面的方向性切换。

【消息面】

英伟达宣布黄仁勋辞去总裁

当地时间2026年11月12日，英伟达公司（NVIDIA）官网发布公告，董事会批准创始人黄仁勋辞去总裁、首席执行官及董事会成员职务。英伟达董事会同时宣布两项安排：现任执行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）出任临时CEO；董事会哈维·C·琼斯（Harvey C. Jones）出任首任董事会主席。董事会已启动正式CEO的遴选程序，将同时考虑内部和外部候选人。黄仁勋执掌英伟达33年，辞职即刻生效，过渡期不设交接窗口。

简评：这一事件的核心变量在于全球AI算力扩张的长期战略连续性是否因领导层真空而出现折价。英伟达股价当日盘中一度暴跌超14%，收盘收窄至4.34%，费城半导体指数盘中一度转涨。市场的定价逻辑是清晰的：短期交易层面，英伟达作为AI硬件链的“锚资产”，其领导层不确定性会通过情绪渠道向全球算力产业链传导；但反弹本身表明，多数资金并未将“创始人辞职”外推为“AI资本开支周期逆转”。正式CEO遴选期间，英伟达的战略优先级、资本开支节奏和对华供应链政策立场均存在重新校准的可能，这种预期上的“悬置状态” 才是对全球算力链中期定价更具实质影响的变量，不宜将单日情绪修复等同于不确定性出清。（不构成个股点评）

珠海航展将于12月7—13日举办

2026年11月12日，中国航展30周年“办一个展 兴一座城”系列新闻发布会金湾专场在珠海举行，发布会确认，第十六届中国航展将于2026年12月7日至13日在珠海举办，本届采用 “一展三区” 布局。金湾专场围绕“乘风启新程，腾飞新金湾”主题，明确航展将成为金湾产业成果的集中展示窗口。航展官方公告最初于2026年7月24日由珠海航展集团发布，近期系列发布会进入密集筹备披露阶段。

简评：珠海航展是军工和航空装备领域年内最集中的“信息验证窗口”，其定价机制与常规产业政策存在本质差异。从历史经验看，航展前的筹备披露期通常伴随事件驱动型的情绪升温，但真正的方向性变量出现在展会期间——新型号亮相、订单意向披露、低空经济与商业航天配套政策的同步释放，才构成从“主题”向“基本面线索”迁移的条件。需要明确的是，航展属于可预期、日期确定的事件，其“利好兑现”属性在临近开幕时往往强于“预期发酵”属性；展会期间的信息密度极高，但信息的可交易性参差不齐——型号展示的短期情绪冲击与订单/政策的可验证盈利传导之间存在显著时滞，对航空装备和低空经济方向的定价应区分“事件窗口的交易性机会”与“产业趋势的验证信号”，不宜将筹备期的情绪升温视为板块的趋势性重估。

美联储调整2027年议息日程，10月会议不再进行利率投票

当地时间2026年11月12日（周四），美联储宣布调整2027年联邦公开市场委员会（FOMC）会议安排。美联储明确，2027年10月26—27日的FOMC会议将不再进行利率政策投票，也不会发布会后政策声明，而是专门讨论货币政策的长期战略问题。调整后，2027年全年利率决策会议从惯例的8次减至7次；年内最后一次议息会议从12月提前至11月。沃什此前已在10月新闻发布会上透露相关计划，并表示2028年不进行利率投票的会议将增至两次。自沃什出任主席以来，美联储已缩短会后政策声明，并将主席新闻发布会问答环节从约45分钟压缩至30分钟。此次调整被官方定性为减少美联储对金融市场直接影响、简化政策沟通机制的延续。

简评：这是2027年日程的结构性调整，调整的实质含义是，美联储将每年八次利率决策中的一次“降格”为纯战略讨论，利率路径的信号释放频率被人为降低了一次。对全球利率预期而言，这意味着2027年10月的“无决议会议”将不再构成市场重新定价的节点，短端利率的预期形成将更加集中在剩余七次会议和主席沟通上；沟通机制的缩短（声明精简、发布会压缩）则进一步减少了政策路径的“信息冗余”，但也提高了单次沟通的信号密度和误读风险。对A股而言，这一变化本身不改变当期利率水平或12月会议的定价（CME数据显示12月加息25个基点概率为84.7%），其传导渠道是间接且偏中期的：全球美元流动性预期的“节点密度”下降，意味着外部利率冲击的频次可能在2027年边际减少，12月会议及后续通胀数据仍是更直接的定价变量。

【市场复盘】

11月13日，A股三大指数下跌。截至收盘，上证指数报3634.35点，下跌0.59%；深证成指报10968.79点，下跌2.05%；创业板指报2426.08点，下跌3.32%；科创100报1415.37点，下跌3.78%。申万一级行业中，家用电器、银行、食品饮料涨幅靠前，分别上涨1.47%、1.46%、1.18%；通信、电子、建筑材料跌幅靠前，分别下跌4.97%、3.75%、3.25%。755只个股上涨，4472只个股下跌。

【资金追踪】

市场成交额为16672.26亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报23028.65亿元，较前一交易日上涨。

数据来源：Wind，截至2026年11月13日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。