在休闲卤制品的“三国战”中，有“鸭脖第一股”之称的江西煌上煌集团食品股份有限公司（下称煌上煌，002695.SZ）已经稍落下风。但眼下，这家江西知名的卤制品加工企业似乎迎来了“春天”。

8月21日晚间，煌上煌发布的中期报告显示，今年上半年，该公司实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为7.6亿元、0.8亿元，同比去年同期分别增长14%、68%。且值得注意的是，该公司预计今年1-9月归属于上市公司股东的净利润有望实现1.06亿元至1.31亿元，同比去年同期增长30%至60%。

界面新闻查询煌上煌上市以来公开的财务数据发现，公司预测今年在前三个季度将实现净利润破亿。倘若预测数额顺利实现，煌上煌净利润将在今年创新高。此前，煌上煌在2013年取得了其上市以来的最佳业绩。这一年前三季度，煌上煌实现约0.92亿元的归属于上市公司股东的净利润数额，且当年其净利润总额最终定格在约1.2亿元。

主营收入占比超七成的鲜货业务，包含了对香卤鸭肠、鸭锁骨、鸭脖、酱鸭等核心卤制产品的销售，是煌上煌当前第一大主营收入来源。

今年上半年，鸭副产品等原料价格的下跌促使煌上煌在成本端实现有效管控并带动鲜货业务毛利率的提升。根据中期报告，煌上煌报告期内的鲜货业务毛利润为37.33%，较上年同期增加了2.78个百分点。

核心业务毛利率的提升进而影响了煌上煌报告期内产品整体毛利率。中期报告显示，煌上煌今年上半年产品的综合毛利润为34.92%，较去年同期增加了3.47个百分点。

在产能层面，煌上煌的扩张势头不减。其“陕西煌上煌6000吨肉制品加工项目”以及“8000吨肉制品及其他熟制品加工建设”预计于2018年底建成投产。而随着未来新产能的释放，煌上煌鲜货产品的营业收入有望得到进一步增长。

事实上，在鸭类卤制品的残酷竞争中，最先登陆资本市场的煌上煌反而与周黑鸭（01458.HK）、绝味食品（603517.SH）产生了一定的差距。

招商证券今年4月份发布的研报显示，按照零售额划分休闲卤制品企业的市场占有率，绝味食品、周黑鸭以及煌上煌的市占率分别为8.9%、5.5%、2.6%，煌上煌的市占率明显处于劣势。

尽管在门店数量上，煌上煌以约2500家全国连锁店的体量保持着市场规模，但其单店盈利能力远不如周黑鸭与绝味食品。2016年，周黑鸭、绝味食品分别实现7.2亿元、3.8亿元的净利润，而同期，煌上煌的净利润仅为0.9亿元，分别约为周黑鸭的八分之一、绝味食品的四分之一。

2013年，煌上煌发布了上市后的首份《限制性股票激励计划》（下称《计划》）。在这份《计划》中，煌上煌公布了限制性股票解锁时的业绩条件，即2013年至2016年，该公司各年度净利润同比2012年分别增长不低于15%、32%、52%、75%。2012年，煌上煌实现净利润约0.97亿元。这意味着，2013年至2016年，煌上煌各年度的净利润分别不低于1.2亿元、1.28亿元、1.47亿元以及1.7亿元，其限制性股票方可解锁。

实际上，上市后的四个年度里，煌上煌仅在2013年达到限制性股票的解锁条件。而此后2014年至2015年，煌上煌净利润持续下滑。财务数据显示，2014年至2015年，煌上煌实现归属于上市公司股东的净利润分别为0.99亿元、0.61亿元，同比分别下滑19%、38%。

不过，煌上煌的股价走势似乎从来不按照基面本的影响“出牌”。今年一季度，煌上煌实现归属于上市公司股东的净利润为0.35亿元，同比大增约86%。但今年1月至4月，煌上煌股价快速下跌，其区间跌幅高达33%。

6月2日，煌上煌盘中股价触底14元，与年初相比遭遇“腰斩”。然而，次日起，煌上煌再现其“妖股”本色，实现连续十个交易日股价上涨59%的走势。

“暴走”的股价抬高了煌上煌的市盈率。截至8月22日收盘，煌上煌的动态市盈率高达111倍，而周黑鸭与绝味食品的市盈率分别仅为25.4倍、32.9倍。