暴风集团CEO 冯鑫

作者：谭秀平

历史总是具有惊人的相似性。

乐视和暴风集团，都是昔日国内知名的互联网视频公司，曾经风光无限。而如今，却成为同病相怜的“难兄难弟”，一个负债累累，而另一个不仅股价“灰头土脸”，现状也好不到哪去。

根据暴风集团财报显示，2016年公司经营性现金流净额为-1.75亿元，2017年第一季度，公司经营性现金流净额为-3051.15万元。持续流出的经营性现金流，说明暴风集团经营状况并不乐观。

8月4日，暴风集团发布公告称，董事长冯鑫将所持的暴风集团532.7万股用于质押融资。截至近日，冯鑫质押个人股权已有12次，累计将手中的4921.37万股进行了质押，占其所持股份的69.73%，占公司总股本的14.77%。经营性现金流持续流出，同时大股东大量质押股权融资，说明暴风集团资金短缺。

而此时，暴风集团又迎来机构的清仓式减持。据同花顺数据，去年年底尚有60家机构青睐的暴风集团，到了今年一季度持有该公司的机构已经跌至6家，大部分选择了清仓式减持。

暴风集团问题不断，旗下的硬件生产商也不太争气。作为暴风集团旗下硬件生产商、持股27.3%的暴风统帅（主要产品是暴风TV），2016年营收9.29亿元，净利润亏损高达3.58亿元。而在2017年一季度，净利润又大幅下滑。8月14日，暴风集团发布关于重大资产重组进展暨延期复牌公告，公司打算采取增资及股权转让等方式，为控股子公司深圳暴风统帅科技有限公司引进战略投资者，交易对方初步确定包括公司控股股东或其关联方，同时涉及独立第三方。

暴风集团不仅要解决子公司问题，还要解决自身问题。8月15日，暴风集团发布公告称，拟发起“东方财富证券—暴风影音VIP会员费信托受益权资产支持专项计划”并通过计划发行资产支持证券进行不超过3亿的融资。按照公告，暴风的底层资产为未来五年VIP会员费，这个收入将作为信托贷款主要还款来源。

从种种事迹中隐约看到，暴风集团与乐视一样，或许也出现资金链问题了。

紧接着的事情，便正如上所述。2017年8月21日，暴风集团发布关于重大资产重组进展公告。公告显示，因筹划重大事项，经公司向深圳证券交易所申请，自2017年 7月 19日（星期三）开市起停牌；经确认公司本次重大事项构成重大资产重组，公司股票自 2017年 8月 1日（星期二）开市起转入重大资产重组程序继续停牌；因有关事项仍存在不确定性，为保证信息披露公平性，维护广大投资者利益，避免公司股票价格异常波动，公司股票将自 2017年 8月 22日开市起继续停牌。

据笔者了解，暴风集团停牌时的股价为20.2元，总市值仅为67.1亿元，为其上市以来的历史最低点。曾经，暴风集团股价最高达至327元，彼时，暴风集团股票被称之为“妖股”、“涨停王”，如今有可能变成乐视传说中的下一个神话。

“涨停王”沦为阶下囚的四大原因

之所以把乐视和暴风集团捆绑起来，是因为回顾暴风集团过去的种种，不禁让人看到乐视的从前。

据悉， 暴风神话和乐视传说一样，也是在2015年上半年开始的。当时的乐视网，股价上涨幅度超过500%，从2014年12月的一度低于28.2元，到2015年5月股价最高冲至179.03元。而暴风集团股价表现更为亮眼。2015年3月24日，暴风集团（那时候叫“暴风科技）以发行价7.14元在创业板成功上市，当天的开盘价为9.43元，随后便连续拉出29个一字板，到2015年5月5日，股价一路飙升至148.27元，股价较发行价上涨高达近20倍。

5月6日稍做歇息，上涨5.89%，从5月7日一口气连拉5板至252.86元，随后在5月27日创出历史新高327.01元，较上市之初，上涨了近45倍。当时，暴风集团不仅刷新了兰石重装保持的24个涨停的纪录，更是创下了A股历史上最长“一”字涨停纪录，成为A股名副其实的“涨停王”。

这个“涨停王”和乐视一样，也是一个酷爱讲故事的公司。在2016年3月，暴风集团上市一周年时，董事长冯鑫表示要建立“暴风生态圈”，开辟“互联网+娱乐”的崭新格局，日活用户超过1.5亿，从而媲美BAT。那时，乐视也开始试图打造生态闭环。

而今，这两个曾经显赫一时的互联网视频公司，乐视故事已经讲到尾声，目前资金链紧张，周转困难。暴风集团也差不多如此。

话说，是什么原因导致暴风集团走到今天？或许与以下几点相关。

迷 茫

据笔者了解，暴风影音诞生于2003年，是哈尔滨软件工程师周胜军及其学生开发的一款播放器，以播放格式超全为特色，当时已经有几千万装机量了。那时，冯鑫为了花掉蔡文胜投给他的300万元和IDG跟投的1000万美元，买下了暴风影音（花了1000多万元），并于2007年1月将自己的酷热科技与暴风影音合并为暴风网际。当年3月，暴风网际又吸收合并了老牌播放器超级解霸的知识产权和部分技术人员，完成了对行业顶尖团队的整合。4月和11月则又分别发布了暴风影音2.0和3.0版本，日在线使用用户超过1000万大关，并快速成为国内本地视频播放软件第一品牌，是QQ和迅雷之外的第三大客户端软件，一度占有总网民数量的73%。

暴风影音的成功让资本继续追投。2008年11月26日，暴风影音又获得了来自经纬中国和IDG的1500万美元融资。这是美国次贷危机发生后，中国互联网公司获得的首轮融资。这让冯鑫成为了具有光环的IT英雄。然而当投资人对他抱有热望，希望助推他再进一程时，他迷茫了，他不知道要那么多钱做什么。

团队出现问题

据悉，他在团队管理上也出现很大的问题：一些相关项目始终推不动。当优酷、爱奇艺和乐视等在线视频公司迅速崛起时，他却在处理公司内耗。而当他2010年回过神觉得应该有所作为时，已经错过了网络视频行业的窗口期，沦为了一个陪跑者。

冯鑫深知和这些公司进行正面竞争已无获胜可能，只好另辟蹊径。他的对策是继续靠客户端优势进行差异化竞争，具体表现为拼视听效果，让用户看得更爽、听得更HIGH。于是，这接下来的几年里，暴风不断地改进用户体验。

命运不济

原先，暴风不断地改进用户体验，日子并无太大风波，但2010年12月，优酷实现了在美国纽交所的上市，融资2.03亿美元。这刺激了冯鑫，他也想上市。但去美国上市不现实，于是他一门心思的想要在A股创业板上市。而在A股上市有“上市前三年盈利”的要求，为了达到这一标准，冯鑫开始勒紧裤腰带过日子。

那时，行业的主流模式是各大互联网视频公司购买影视剧版权、首播权乃至独播权，或者斥资拍摄自制内容，但要保住盈利的暴风影音不能这么干。于是，冯鑫只好一边提升视听效果，一边整合网络资源，并尽可能少地买影视版权。

这样做固然省钱，但也制约了营收的增长，暴风的主要收入来源就是广告，这么一整就只能去接一些中小型广告客户。这样做也有好处，虽然暴风的营收在行业内都排不上号，不过由于不走烧钱模式它还是实现了盈利，2012年、2013年、2014年其净利润分别为5584万元、3853万元和4185万元。

这种盈利对于一个互联网视频公司而言是微不足道的，甚至买错一部热门电视剧就可能陷入亏损，冯鑫那几年所面临的挑战也就可想而知了。

而更让冯鑫痛苦的是，在他好不容易将暴风影音从一个VIE结构公司改制为股份公司，并于2012年3月提交了上市申请材料后，证监会却突然停止了创业板的IPO审批，而这一等就是三年。

盲目跟风投资

三年后，老天终于肯眷顾冯鑫了，暴风集团不仅上市了，股价还涨上了天。现在看来，暴风集团的股价疯涨不可思议。因为从暴风集团的业绩来看，这只股票担不起这样的上涨。在上市前两年，暴风集团的业绩并不理想，在2015年一季度（上市前业绩），暴风集团净利润还出现亏损达320.85万元，同比下降的幅度高达146.72%，然而公司每股亏损仅0.0267元。

业绩亏损的暴风集团，为何会受到资本市场青睐？2015年恰逢股市“黄金时代”。从当年1月开始，创业板就进入了脉冲式上涨模式。而到了6月初，创业板指冲高到4037.96点。可见，创业板的股票深受资本青睐，而暴风集团的表现更加突出还有更重要的原因，是“互联网+”概念、稀缺互联网视频资源。在那个时候，有个股只要沾上“互联网+”的概念，股价几乎都是翻倍上涨。

只是，2015年国内知名的互联网企业为数不多，而国内知名度较高的互联网视频公司均在纳斯达克或港交所上市，也就是说，在当时的A股市场，颇具竞争优势的互联网视频服务公司的，只有乐视网和暴风集团。

在股票连续涨停的那段时期，冯鑫面临的第一挑战就是规划战略，他初步构想出了一个宏伟战略，之后又将其逐渐丰满最终形成“全球DT大娱乐”战略。

冯鑫计划用5到10年时间打造一个DT娱乐帝国。他表示暴风将会在三个方面展开转型：第一会通过数据的运算和产品的改造关联暴风的各项服务和商业模式；第二在其现有用户群的基础上展开视频、音乐、游戏等业务；第三在商业模式方面，暴风除了延续广告、增值服务等盈利模式之外，还将通过虚拟现实现场直播和点播带来O2O服务等新的盈利增长点。

相关资料显示，2015年12月，登陆创业板不久的暴风集团发布暴风TV品牌，进军互联网电视行业。从今年上半年互联网品牌，呈现出的塌方式下滑可以看到，互联网电视高速增长的时代即将过去，越来越多消费者开始将目光转向传统电视品牌。

除了进军互联网电视市场，暴风集团在VR概念上也投下重注。自2014年9月推出第一代VR产品“暴风魔镜”后，暴风的虚拟现实之路就一发不可收，在短短两年的时间里，暴风魔镜已经完成了5次迭代，期间还推出了VR一体机暴风魔王。2016年1月，暴风魔镜宣布2.3亿元B轮融资，融资完成后，暴风魔镜估值达14.3亿，一度成为国内估值最高的VR公司。

2016年年报中，暴风集团称暴风魔镜，经过2年半时间的发展，累计销量超过200万，在京东的份额为88%，在中国虚拟现实行业处于第一阵营。今年一季报上，暴风集团披露暴风魔镜实现销量约60万台，同比增长229%。暴风魔镜在京东平台品牌销量占比达到90%。

从现实情况来看，暴风魔镜主要聚焦低端市场，技术含量并不高，没有太大的市场竞争力，再加上用户体验不佳，暴风在这场竞赛中虽然领先一个身位，但已被后来者迅速追上。暴风集团年报数据显示，暴风魔镜2015年收入为1.24亿，净利润亏损2273万，净利率为-18%，净利率比乐视的“烧钱大王”致新电子-8%的净利率还低。由于亏损，2015年暴风魔镜被剥离出上市公司。

当年，暴风还先后成立了暴风影业、暴风体育，以图实现影视、体育等娱乐内容的全面覆盖。中国金融智库首席金融学家、中国金融家俱乐部主席、中国金融促进会会长、中央财经大学证券期货研究所研究员、北京交通大学客座教授、中经产业基金理事会秘书长宏皓认为，以互联网电视业务为基础的平台内容优势缺乏，将影响整个生态的布局。

在他看来，暴风最大的问题是盲目跟风投资。这也是目前部分上市公司的写照。表面上看，这个项目有前景，那个项目有前景，实际上没有一个项目是能赚钱的。

暴风集团走下了神坛？

由于大股东频繁质押股权、集团迎来机构的清仓式减持、股价大跌、虚拟设备不盈利等，不少人感慨，在转型失败和股价承压的双重压力下，当年曾被科技公司视为“妖股”的暴风科技走下了神坛。

神坛下，冯鑫将以何种方式力挽狂澜？有两点可以参考。

一，在现金流不断的提前下，先做好主业务，获取优质版权。在PC时代向手机移动端迁移过程中，BAT凭借充足的现金流和完善的产业布局，开始迅速抢夺视频平台及资源，优酷土豆、爱奇艺和腾讯视频在巨头的扶持下，逐渐站稳脚跟。对于迟迟未加入版权争夺战的暴风而言，想要获取优质版权变得更艰难。即便如此，也要争取得到。

二、切勿盲目跟风。选择投资项目，不能盲目跟风，要找能发挥自己优势，能形成自己核心竞争力，确实有高回报的项目进行投资。当然最好的办法，就是找一个地区，运用产业基金，去打造一个自己想发展的产业链平台，然后，在产业链平台上挑选出真正的好项目。

最后，笔者送冯鑫一句话，瞄准目标，放手一搏，说不定神话还会重现。