站在优衣库、阿迪达斯和耐克的背后，申洲国际集团控股有限公司（下称“申洲国际”，02313.HK）上市8年，市值翻了53倍。在业内，这家向来低调的公司被称为 “服饰界中的腾讯”。

截止上周五收盘，申洲国际股价在连续上涨后市值录得950亿港元，逼近千亿港元，稳坐中国市值最高的服饰集团。对比之下，市值第二的中国服装品牌安踏市值在830亿港元左右，其它几大服饰品牌海澜之家（600398.SH）、美特斯邦威（002269.SZ）、太平鸟（603877.SH）目前的市值分别在442亿元人民币（下同）、98亿元、124亿元左右。

尽管市值颇高，但申洲国际的名字并不为大众所熟悉。它的前身是成立于1990年的宁波申洲织造有限公司，以纺织为主。时任公司副总经理的马宝兴早年曾留洋日本，接手公司后他决定将日本市场作为申洲国际的第一出口市场，引入日企的运作模式，并将公司定位为“中高端代工”。

1997年，申洲国际签下第一个国际大客户优衣库，在20天内完成了35万件生产订单。此后，申洲国际与耐克、阿迪达斯、彪马等品牌逐渐达成了合作关系，如今，该公司已成为中国最大的针织服装出口企业。

据彭博供应链数据显示，申洲国际的四个重要客户中，来自优衣库母公司日本迅销集团的收入占到21.2%、阿迪达斯占20%、耐克占19%。而据高盛预计，申洲国际主要客户的订单占有率或将由现在的10%进一步上升至15%。

OEM与ODM制造模式的结合及其能够较快反应的供应链是国际大品牌们喜欢申洲国际的两大重要原因

早在1990年代末，申洲国际就开始从单一的OEM（原始设备制造商）模式转为半ODM模式（原始设计制造商）、半OEM模式。这两种模式的区别在于，在ODM模式中，代工企业可以有自己的设计环节，品牌方选择适合自身的设计，进行微调或直接贴牌生产。

目前，申洲国际的产业链包括织布、染整、印绣花、裁剪、缝制、包装和物流等中下游环节。在面料生产环节，申洲国际采用了ODM模式，而成衣制造环节依旧是OEM模式。这意味着，申洲国际可以根据衣服的功能性和设计特点，生产相应的面料，这些经过设计的面料能够让申洲国际在与品牌合作过程中有了更多知识产权和话语权。

另一方面，为了降低物流成本、提高供应链效率，申洲国际甚至专门为耐克、阿迪、优衣库等品牌建立了专用工厂，可以从面料开发、设计、打样、生产都为一个品牌服务。品牌方面也会派专门设计人员入驻专用工厂，对产品提出修改意见，缩短产品的更新时间与市场投放周期。因此，申洲国际最快可以在2周内完成产品上架，而一般企业从接单到产品上架需要3个月左右。

“我们的接单和交付全部通过网络进行，根本没有别的渠道。15天交付产品，这是一条非常高效的产业链，从纺纱、织布到制衣和印染，所有环节都是完全标准化生产。”马宝兴之子、申洲国际现任董事局主席马建荣对《华商韬略》说。

同时，随着人力成本的增加，申洲国际的工厂也在向越南等东南亚国家转移。公司2016年财报显示，截至2016年年底，申洲国际在越南、柬埔寨的员工人数为23005人，占总员工数量的30.84%，其余员工均在中国。

2017上半年，申洲国际越南地区生产的面料产量达到185吨/日，该公司预计2017年底时将达到200吨/日，2018年达到250-300吨/日。高盛预期，申洲国际2017及2018年销量或同比升15%及12%，公司越南业务在2018年或可贡献14%的产能，而其中国业务将同比增长5%至10%。