文/钟凯

“复活”半年的佳兆业运气不错，除了获得中信、信达及中植系等境内财团支援，在香港同样有盟友。

9月20日，佳兆业宣布发行第二批8.15亿美元额外票据后不久，港媒披露出更为详尽的个人及机构投资者名单：香港女首富甘比（陈凯韵）牵头华人置业、刘氏家族及数名“投资好友”，认购了其中将近6亿美元债券，占比74%。

加上数月前认购的6亿美元债券，公司及刘氏家族持有12亿美元佳兆业债券，其中刘家占有逾9成，预计每年债息收入逾8.7亿港元，折合利率约在9.29%。

从草根到嫁入豪门，从娱乐记者转为资本大亨，37岁的甘比数战成名，完成灰姑娘的蜕变。在她身后，站着一位扮演丈夫、投资导师等多重角色的港股猎手——刘銮雄。

大刘多年的熏陶，潜移默化地影响着甘比的投资风格，比如钟情内房股，以及典型的朋友圈特征——许家印、郭英成在过去十年间多次与大刘发生交集。

这些年大刘经历肾衰竭、心脏病和糖尿病等病症缠身，如今年过花甲，开始过起少喝酒、不开Party，一心只念起甘比“不贪钱、单纯、心地善良”的日子。在私生活归于平静之间，他对于资本运作的执着，却丝毫未见减少。

据不完全统计，自今年以来，刘銮雄、甘比夫妇先后增持恒大8亿股，再陆续投资佳兆业海外债券，仅此投入已逾200亿港元；而据华人置业最新披露，刘家及公司还持有六七家内房股债。

大刘佳兆业故事

观点地产新媒体了解，佳兆业最新计划发行的第二批额外票据，被视作是重组境外债务的一部分。

上述第二批额外票据大致分为3批，包括2020年到期的9500万美元优先票据，利率为7.25%；2020年到期的1亿美元优先票据，利率8.5%；以及2024年到期的6.1亿美元优先票据，利率9.375%。

债务重组缘起于2014年的锁盘事件，佳兆业由此触发了债权方贷款的违约事项，债务危机进一步恶化。数据显示，当时佳兆业境内外债务高达人民币650亿元，其中境外债务占170亿元。

如今佳兆业恢复正常经营，境外债务重组也在持续推进中。佳兆业在最新公告中披露，发行第二批额外票据所得款项约为8.21亿美元，用于再融资现有债务、拨支现有及新物业项目及作一般企业用途。

尽管发行美元票据主要用以重组境外债务，但仅从成本而言，佳兆业的代价不可谓不高。

有投资者对观点地产新媒体表示，佳兆业发行的美元票据，利率大部分处于8.50%-9.375%，并以逾9%的部分居多。相比之下，市值相近的合景泰富，最新拟发行2022年到期的2.5亿美元优先票据，成本仅为5.20%。

9%以上的融资成本，同样稍高于佳兆业的平均水平。观点地产新媒体了解，佳兆业CFO在8月底的中期业绩会上提及，公司目前的融资成本约为8%，已从重组前的9%有所下降。

或许出于利息水平高的缘故，刘銮雄夫妇过去半年成为佳兆业最重要的海外投资方之一。按照华人置业的说法，由甘比牵头，连同刘銮雄家族、公司及几位投资好友在内，最新认购佳兆业第二批额外票据中的6亿美元，约占发行总额74%。

加上数月前已认购的6亿美元，刘氏家族累计持有佳兆业12亿美元债券，预计每年债息收入逾8.7亿港元，折合利率约在9.29%。在丰厚的回报下，华人置业官方公开对新股东甘比女士表示赞赏，称她“过往投资成绩均见卓着”。

追溯过往，这并不是刘銮雄夫妇第一次与佳兆业产生交集。资料显示，刘銮雄与郭英成祖籍均是潮汕地区，早在2009年佳兆业招股上市时，他曾现身捧场。同时，刘銮雄和新世界郑裕彤、玩具大亨蔡志明、英皇杨受成等人，均是佳兆业的股东。

此后刘銮雄陆续认购佳兆业发行债券，包括2011年初动用人民币20亿元认购人民币计价美元债券，利率8.5%；同年5月，连同华人置业认购佳兆业3亿美元票据，利率13.5%。

有未经证实的消息称，仅2011-2013年，刘銮雄通过认购佳兆业债券便获利3.27亿美元。

内房股情结

香港作为全球最大的人民币离岸市场，在多项与人民币业务交流方面均保持领先，因而备受内地企业及资金的推崇。两地经济的互动日益加深，让中环写字楼几乎成了直立的金融街。

尤其是近两年来，港股通为内地资金投资香港上市公司提供了一个窗口，大量的资金北下投资港股通标的，造就了内房股历史上最大的一次牛市。

内房股过往在港股估值偏低的局势一夜间扭转，据统计，截至9月18日，中国恒大年内股价涨幅474.53%，融创中国涨幅也达到447.88%；股价涨幅超过200%的还包括雅居乐、佳兆业、碧桂园、龙光地产、中国奥园等房企，另有12家公司的股价涨幅超过100%。

对于内房股，刘銮雄属于较早期便参与投资的资本大亨之一。2009年国内调控房地产之际，他已出资力撑恒大、佳兆业上市，并成为它们的基础投资者之一。此后和投资佳兆业的策略类似，他同样向恒大持续提供资金。

据观点地产新媒体了解，仅2010年4月，恒大宣布发行6亿美元13%优先票据，认购者是华人置业和刘銮雄，分别认购3.5亿美元、2.5亿美元。两年间，仅股票和债券，刘銮雄投资恒大总金额就接近人民币50亿元。

无论是许家印还是郭英成，他们的交际圈都与刘銮雄或多或少有交集，比如众所周知的许家印与香港富豪们玩锄大D从而产生情谊。在他们身上，很难分清“交情”与“生意”到底有什么区别。

仅从刘銮雄投资逻辑看，2010-2013年期间陆续认购包括恒大、佳兆业在内的企业美元债券，除了私交关系，主要基于在当时市场低息环境中提高投资收入。

有投资者对观点地产新媒体指，金融危机过后，内房股受调控影响，境外筹资几乎成了“救命稻草”，年息也较高。相比之下，2012年上半年，恒大股价累计涨幅仅30%左右，佳兆业则下跌50%，显示股票投资风险较高。

刘銮雄此后也曾表示，至2012年上半年，其持仓仍以债券为主，股票的头寸“非常少”。

不过，他前期的投资也为华人置业此后与恒大的合作加深奠定了基础，据观点地产新媒体不完全统计，2015年7月，恒大斥资65亿港元收购华人置业成都3栋物业，10月份收购重庆江北区“御龙天峰”，11月再度出资125亿港元收购华人置业位于香港湾仔的美国万通大厦。

在股票投资市场，刘銮雄曾坦言未受过系统专业训练，对机会把握、风险控制纯粹源于直觉，这培养出了他在市场低潮时期买入的豪情赌性。即便在甘比走到台前的2017年，大刘的波段投资风格仍占据主导。

比如2017年3月恒大宣布回购10%股票后一个月，刘銮雄掌控的天发证券悄然买入恒大股票，至8月底刘家已累计持股约8.1亿股，以购入成本约13.92港元计，目前账面浮盈逾120亿港元。

自4月起，甘比牵头认购恒大10亿美元债，目前华人置业所持恒大美元债逾17亿美元。华人置业在接受采访时还提及，除了恒大、佳兆业外，公司及刘銮雄家族现在还持有6-7家中资地产公司的投资产品，其中包括债券和股票。