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文｜药糖

顶着“中国奢侈品电商第一股”的名号赴美上市，寺库网首发即遭遇股价大跌的惨状出人意料。

9月22日，奢侈品电商平台寺库网在美国纳斯达克成功上市，一举实现公司创始人兼CEO李日学多年夙愿，也成为自阿里巴巴之后首个赴美上市的中国电商科技股。寺库网首发价格定为13美元，开盘价则为12.10美元，跌幅达到7%。开盘后，寺库网股价延续下跌模式，截至收盘股价大跌23.08%，报收于10美元。

寺库网是当前中国高端电商行业唯一的“独角兽”企业，亦是现行亚洲规模最大的一体化奢侈品服务平台，其独特的线上线下结合模式，以及提供鉴定服务均领先同行。公司目前在北京、上海、成都、香港、米兰等地设有体验概念门店，其2016年市场份额达25.3%，击败国内外多个奢侈品牌。

出师不利给寺库网“中国奢侈品电商第一股”的名号蒙上阴影，也一改公司之前的光辉历史。公开资料显示，李日学于2008年创立寺库网，2011年7月斩获IDG资本1000万美元投资，此后，IDG资本分别于2012年5月、2013年8月领投千万美元，国际知名投行银泰资本、贝塔斯曼亚洲投资基金也加入其中。

除了享有盛名的投资方，寺库网的业绩也很漂亮。据招股书显示，截止2017年6月30日，寺库网交易总额为19.25亿元人民币，而去年同期为12.77亿元，同比增长50.74%;寺库网净利润为5230万元人民币，而去年同期净亏损为7490万元人民币，这是公司首次获得盈利。

遗憾的是，闪闪发光的历史并未提振寺库网的股价，寺库网股价首发折戟背后的深层原因耐人寻味。

创立至今，寺库网凭借差异化战略旗开得胜。围绕奢侈品消费，寺库网的业务已经拓展至网上销售、实体会所、闲置奢侈品二次流通、奢侈品鉴定、养护等。“线上平台+线下门店”的营销模式非常适用，让寺库网在中国奢侈品市场迅速上位。

据招股书透露，截至2017年6月30日，寺库网拥有1510万用户，订单量51.53万，拥有约3735元的客单价。不过，其客单价正在逐年下滑，从2012年的12510元下降至今年上半年的3500元，这意味着寺库网想要实现营收的增长，只能不断寻找新用户，扩大订单的基数。然而，在人口红利逐年递减的前提下，获取新用户比维护老用户的成本更高。

而且，在国际市场上，寺库网的知名度明显低于阿里巴巴、京东等先行者，想要后来居上几乎不可能。同时，随着聚美优品和当当网从美股退市，给国外投资者带来较大伤害，中国垂直类电商想要重拾国外投资者信心绝非一蹴而就，想要重建市场信誉更是难上加难。

为避免与天猫和京东的正面竞争，李日学称寺库网未来2-3年的主要精力仍将集中在电商业务，但会在金融、拍卖、物流以及出行等领域全面布局。但寺库网意欲大展拳脚的领域，早有各路巨头虎视眈眈，寺库网想要逆势突围绝非易事。

另外，与A股市场上热衷炒新股不同，成熟市场对新股一向慎重，破发是抵制市场恶性扩容的自我保护机制，也说明公司的商业模式在短期内未得到市场认同。寺库网首发遭遇重创，也说明其正在经受国际市场游戏规则的严峻考验。

幸运的是，VentureDeal.com 首席执行官Donovan Jones表示，寺库网的财务表现令人印象深刻，而该公司正驾驭着中国国内消费增长的浪潮，他给予寺库网的评级意见为“买入”。但寺库网需要多久才能赢得国际投资者的芳心，目前仍未可知。