10月10日，被称为“目标日期基金之父”的美国富达投资高级研究顾问郑任远在媒体交流会上回顾了美国数十年养老金制度发展经验与教训，他表示，退休养老计划是个人的长期财务责任，有效的长期资产配置是关键。
相对于其它国家，美国的养老金系统成型较早，在数十年的发展中，美国的养老金制度也在持续发生变革。以2006年的《养老金保护法案》，美国养老金制度大概可以分为两个阶段。
1980年前，几乎所有的美国人都依靠养老金待遇确定型计划作为单一的养老金来源，也成为养老金待遇确定型计划（Defined Benefit）来获得退休保障。1970年代后期，要求员工每月确定供款的401K计划及按个人意愿投资并有税收优惠的个人退休账户（IRA）也逐渐成型。
郑任远表示：“但因为人口结构逐渐老龄化，又受到通胀、投资方向失误等因素的影响，导致政府及企业投入养老金系统的成本增加，使得养老金的长期债务责任由政府及企业慢慢转移到了个人。这为个人供款为主的缴费确定型计划（Defined Contribution）及个人退休账户（IRA）打下了良好的基础，使原本只是起辅助作用的401K计划及个人退休账户（IRA）慢慢变成了个人退休投资的主流。”
美国人口调查局的统计显示，到2029年，1946至1964出生的婴儿潮将超过65岁，占美国人口的近五分之一，到时对养老金的需求将不断提高。去年美国第一批的婴儿潮开始步入70岁，这意味着未来十年将有大批美国的婴儿潮开始退休。
郑任远表示：“从美国90年代初的数据可以发现，美国人的退休投资严重不足，投资者也因短期、情绪性的交易，使个人的资产配置失衡，大幅降低了长期投资的回报，这与退休的长期、持续投资的概念背道而驰。加上401K计划的参与率偏低，只有约四成至六成的员工参加，为美国的退休制度带来隐忧。近年美国的婴儿潮已经开始退休，让不少人开始审视养老金系统的持续发展问题。”
郑任远指出，从美国的经验来看，有效的个人退休投资不仅是投资的问题，而且还需要制度及投资行为为其提供发展的基础。
第二阶段，即2006年美国实施了《养老金保护法案》后的阶段，该法案规定雇主可以在三种企业年金产品中进行选择，包括目标日期基金（TDF）产品、平衡型基金与管理账户，以法律为依据，设计出合理、使用方便及以长期投资为目标的退休投资产品，同时通过制度引导大众做出正确的投资决定。
郑任远表示：“该法案引导退休投资者参与缴费确定型计划或个人退休账户等养老金计划，让他们明白退休投资是个人责任，并引导他们把退休作为重要的投资进行规划，进行长期、正确的资产配置。这更为美国的金融巿场带来了长期、稳定的内生现金流，带动了资本巿场的发展，并促进产品、风控及投资管理的发展，以及监管机制的长期进步。”
郑任远发明的目标日期基金（TDF）产品便是《养老金保护法案》规定的三类企业年金产品的一种。世界第一只TDF于1996年10月由美国富达基金开发。
具体来说，目标日期基金（TDF）产品般根据既定的资产配置调整策略（又称下滑轨道）对组合资产进行配置策略调整。其基本规律是：离到期日远（年轻人群）的账户对权益类等高风险资产配置比例较高，因为年轻人群账户的较长积累期通常可以涵盖经济和市场的波动周期，因而其风险承受能力较高，从中长期看，适于配置高风险、高波动性类资产，以便获取高收益；此后，随着年龄增长（离到期日变近）则逐步降低高风险类资产配置比重，逐步增加低风险类资产配置；对于临近到期日期（临近退休人群）的账户，因临近退休和提取资金需要，则主要配置向低风险的固定收益类和货币类等资产。
TDF多被设计成基金序列，序列中每只基金都有一个确定的资产配置目标到期日期，每只序列基金间大多相隔5年，并且每个序列基金的资产配置调整都遵循既定的下滑轨道（但不同公司、不同产品间的下滑轨道是不一样的）。如先锋的TDF就设计成含有2015、2020、2025等基金的序列。因此，投资者只要根据自己既定的退休（到期）年份，选择相应的序列基金即可。此外，TDF还都是伞形基金，所有的序列基金都主要投向市场现有的共同基金。
在经历了前期的市场推广和社会接受过程之后，美国TDF自2004年开始进入快速增长期。美国2006年《养老金保护法案》（Pension Protection Act of 2006）的实施，TDF成为养老金计划的默认备选投资工具。法案允许养老金计划受托人在参加雇员没有为自己账户余额进行任何投资决定时，可以代为将其账户资产投资于计划指定的TDF中，由此推动了美国市场TDF的快速发展。
富达国际中国区董事总经理李少杰先生表示：“随着人口结构的不断改变，国内对退休养老规划的需求也在不断增加。美国的养老金体系，从养老金待遇确定型计划发展到401K计划，再发展到个人退休账户，这数十年的发展经验，为中国发展第三支柱个人养老提供了非常有益的参考。”
评论