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恒瑞医药今年涨幅高达72% 这家注重研发的公司是如何成为行业老大的?

恒瑞医药总市值达1830亿元,与去年底相比暴增760多亿元。

图片来源:视觉中国

国内医药研发界龙头恒瑞医药(600276.SH)股价不断创出新高。10月20日,该股报收64.98元/股,此前一个交易日盘中曾创下65.50元/股的历史峰值。今年迄今为止,恒瑞医药累计涨幅已达71.78%。

伴随着股价不断上涨,这家公司市值也在不断刷新,目前已成为国内医药行业老大,总市值达1830亿元。这与去年底的1068亿元相比,暴增760多亿元。

分析人士认为,支撑恒瑞医药股价、市值屡创新高的是其稳定的业绩增长。今年前三季度,恒瑞医药实现营收100.66亿元,净利润近23.28亿元,相比于去年同期增幅超过两成。

在医药行业整体增速放缓的情况下,恒瑞医药保持相对较高的业绩增长显示了自身作为行业龙头的实力。作为一家主要以内生增长的创新驱动型企业,这很大程度上归功于公司产品在市场上的不断放量。与此同时,公司创新药不断获得新进展,仿制药进入密集收获期,研发回报渐行渐近。

今年7月,人社部确定将36个价格谈判品种纳入医保乙类目录,恒瑞医药重磅创新产品甲磺酸阿帕替尼名列其中。此前2月在人社部发布的国家新版医保目录中,公司手术麻醉产品盐酸右美托咪定注射液新进入其中,这将进一步扩展该产品市场空间,增强公司麻醉药板块的竞争力。

值得一提的是,此次纳入医保乙类目录的甲磺酸阿帕替尼是恒瑞医药自主创新研发的针对晚期胃癌的小分子靶向药物,是公司继艾瑞昔布片上市后的第二个新药。该产品在2014年获批上市后迅速放量,去年国内实现销售额约8亿元。此次进入医保目录,甲磺酸阿帕替尼有望迎来新一轮的高速增长,成为又一10亿元以上重磅品种。

在国际化方面,今年以来恒瑞医药的制剂出口亦是好消息频传。今年2月和8月,公司适用于治疗乳腺癌、肺癌等多种癌症的多西他赛注射液先后有四种规格获得美国ANDA(简略新药申请)批准,作为全麻的辅助用药、具有镇静作用的苯磺顺阿曲库铵注射液的两种规格亦先后于今年2月和9月获得ANDA批准,公司在美上市销售的仿制药品种由此增加至8个。

恒瑞医药获批ANDA的产品。资料来源:公司公告 界面新闻研究部

恒瑞医药在欧洲市场亦有重要收获。今年3月,主治真菌感染的注射用醋酸卡泊芬净(两种规格)在英国和德国获得上市许可,具有维持麻醉作用的吸入用地氟烷又于7月获得在英国、德国和荷兰的销售资格。也就是说,今年以来恒瑞医药共有4个药品(9种规格)在海外上市,公司制剂出口速度明显加快,有利于扩展公司产品海外市场,对公司业绩无疑是利好。

另外,恒瑞医药也受益于优先审评加速的政策红利。根据CDE(药品审评中心)显示,今年以来,公司3个产品进入优先审评,公司纳入优先审评的产品至此达到8个,其中首仿7个。此次新进的马来酸吡咯替尼是公司自主研发的适用于晚期或转移性乳腺癌病症的重磅新药,公司对其投入已超5.2亿元。该产品以Ⅱ期临床数据申报生产后1个月即纳入优先审评,时间进度超市场预期,这对加快产品上市将起到重要促进作用。

恒瑞医药纳入优先审评的产品。资料来源:CDE官网 界面新闻研究部

近日,旨在鼓励药品、医疗器械创新的《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》发布,作为仿制药龙头的恒瑞医药,首仿和高仿的重磅品种也有望受益加快进入优先审评。同时伴随着仿制药一致性评价落地实施,加速行业洗牌,利好高品质仿制药。实力雄厚的恒瑞医药仿制药品种丰富,强者恒强的局面将加速形成。

在创新药方面,截至今年上半年期末,恒瑞医药有24个创新药正在临床开发,目前已有多种新药进入Ⅱ期或III期临床试验阶段。在已经上市两种新药的基础上,未来一到两年有望有新药再获上市,公司作为创新药领头羊的地位将继续巩固。

但创新研发也面临一定风险,比如知识产权上的风险。最近恒瑞医药因甲磺酸阿帕替尼片的专利问题而受到关注,公司因此被有关方起诉。尽管在发布的澄清公告中公司表示,在此前针对原告的相关专利权提出无效宣告请求后,专利复审委员会已于今年8月31日决定该专利权全部无效。但原告是否会撤诉或是否会就无效宣告请求提起诉讼还不确定,未来若恒瑞医药败诉,则意味着甲磺酸阿帕替尼片无法正常生产,对公司来说是无疑是一大损失。

可以说,恒瑞医药持续稳定的业绩增长是推动股价不断上涨的关键因素,而受益于政策的创新研发回报则给予了投资者可观的预期。这家公司股价短期内上涨预期依旧强烈。交银国际在最近发布的研报中称看好恒瑞医药在研品种的变现能力,并上调公司目标价至71.67元/股。

需要指出的是,相比于同行业内的白马股,恒瑞医药目前的估值较高。该股基于过去12个月每股收益的静态市盈率为61.3倍,基于2017年预测每股收益的动态市盈率亦有58.6倍。

Wind资讯数据显示,截至今年9月30日,公司股东总户数近4.96万户,相对于去年底增加了2.23万户,但相较今年6月底达到的5.20万户的高峰有所下降。恒瑞医药近日发布的三季报还显示,证金公司三季度减持了公司约0.27%的股份。

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