在百度（BIDU.O）发布2017财年第三季度未经审计财报之后，这家公司的股价开始进入下跌通道。

财报公布当晚，百度的股价在盘后曾一度暴跌超过10%。10月27日，形势继续不乐观，在美股科技股普涨的情况下，百度下跌8.15%。

粗略计算，百度市值蒸发了超过74亿美元。

百度股价的下跌，短期来看，是因为三季度财报不及预期；中长期来看，则是其AI（人工智能）业务只能看到投入，靠它赚钱的前景仍然渺茫。

财报显示，百度第三季度总营收为234.89亿元（约合35.3亿美元），同比增长29%；第三季度净利润为79.48亿元（约合12.0亿美元），同比增长156%。

百度第三季度营收未达市场预期，净利润的大幅增长，主要得益于出售百度外卖获得的投资收益，而并非核心业务的业绩带动。

报告显示，百度第三季度其他收入为人民币42亿元（约合6.36亿美元），恰好是百度外卖出售给饿了么的价格。

2017年初陆奇出任百度总裁兼COO，他的战略意图已经非常明显：即短期内仍然依靠搜索业务，全力发展有增长空间的智能业务，也就是所谓的“All in AI”。

所以，百度一直在剥离一些非主营业务：包括已经卖掉的百度外卖和百度游戏，准备分拆的金融事业部以及几乎已经放弃抵抗的百度糯米，这一系列的动作也确实助力百度第三季度利润有所提高。

财报显示，搜索仍是百度增长的主要驱动力，最新一季度在线营销（主要为搜索业务）营收贡献了百度总营收的86%。

虽然百度第三季度营收未达华尔街的预期，但这仍然是自2015年第四季度以来最强劲的增长季。

数据显示，相比去年同期，今年第三季度的营收上涨29%。

财报中的另一个数据，在百度赖以生存的在线营销营收中，活跃网络营销客户约为48.6万家，比去年同期下滑了7%。也就是说，整体搜索市场萎缩的大趋势下，百度想依赖此项核心业务获得更大空间的发展，显然不能如意。

当然，在线营销中，除了搜索业务，信息流广告也是百度的收入重头之一。

此前，曾经有消息称百度信息流广告收入已经从第一季度的每日1000万元上涨到第二季度的每日3000万元，但此次财报中并未单独统计这部分的收入。即便是日收入3000万元，一年也只有100亿元左右。

在今日头条等竞争对手的围追堵截之下，百度的未来，显然意不在此。

百度的未来，最关键的就是AI业务了，包括DuerOS操作系统、Apollo（阿波罗）自动驾驶平台、无人车、百度智能云全面开放ABC等产品线。

数据显示，2012年以来，百度研发投入一直高于营收的10%。2012年第一季度到2017年第三季度，百度23个季度累计投入429亿元（占同期总营收的14.2%）。2017年第三季度百度研发投入为32.4亿元，占营收的13.8%。过往12个月合共投入122亿元，占同期营收的15.3%。

从价值投资的角度来看，其“愿景”值得期待。

在此期间，也有“捷报”传来，百度今年9月发布的Apollo 1.5，开源了如高清地图等重要服务，据称已经有了70多个合作伙伴，例如北汽集团、金龙客车、奇瑞、江淮汽车。

百度还将云业务整合为三位一体的ABC（人工智能、大数据、云计算），布局制造业、视频传媒、金融、数字营销、能源物流等重点商业化场景。

这些业务到目前为止主要还处于投入阶段，并不能为公司产生实际收益。财报中，百度自己对第四季度的业绩预期也并不乐观。

但是，陆奇仍有“腾挪”的空间。百度的资产负债表上目前拥有162.5亿美元的现金和短期投资，而且公司还在努力摆脱核心搜索和人工智能之外不盈利的业务。

不管这笔钱用来干什么，百度目前还不缺钱。但是在AI获得收益之前，该怎样赚到华尔街预期的钱，对百度是一个不小的挑战。