蓝鲸TMT 刘敏娟

继10月16日跌停之后，网宿科技11月6日再次大跌8.18%；今年10月9日至今，该公司股价跌幅已超过三成。而在股价深跌的同时，网宿科技接连发布高管减持的公告，引发了诸多小股东的不满。

今年以来，曾经的创业板白马股网宿科技（300017.SZ）似乎正逐渐失去光环，在经历连续三个季度净利润“缩水”以后，该公司股价也开始一路下行，这在10月以来表现地尤其明显。

继10月16日跌停之后，网宿科技更是陷入“跌跌不休”的通道，11月6日再次大跌8.18%。今年10月9日至今，该公司股价跌幅已超过三成，令不少投资者感到无奈。而在股价深跌的同时，网宿科技接连发布高管减持的公告，引发了诸多小股东的不满。

1、连续三个季度增收不增利，净利润下滑严重

2017年可谓是网宿科技“业绩滑铁卢”的一年。

2017第一季度，网宿科技营业收入11.75亿元，比去年同期增长20.60%；归属于上市公司股东的净利润1.96亿元，同比减少18.73%。

2017年上半年，网宿科技实现营业收入24.42亿元，同比增长18.78%；归属于上市公司股东的净利润为4.16亿元，同比下降29%。单就二季度来看，网宿科技营收12.67亿元，净利润为2.2亿元。

2017年第三季度，网宿科技营业收入13.55亿元，同比增长16.19%；归属于上市公司股东的净利润为1.56亿元，同比大降52.66%。今年前三季度，该公司营收同比增长17.84%至37.97亿元，净利润则同比降37.53%至5.72亿元。

综合来看，网宿科技今年三个季度均陷入“增收不增利”的怪圈，且营收增幅呈逐步放缓的趋势，整体业绩表现可谓是差强人意。

而从网宿科技单季度的净利润情况看，该公司净利润降幅则逐季攀升。网宿科技对此解释称，“今年国内CDN市场竞争持续加剧，市场价格继续下降，导致公司毛利率下降，直接对净利润产生影响。”

广发证券发布的研报指出，网宿科技的毛利率短期趋稳，但退税波动等因素影响表观利润增速；同时，公司的销售费用和管理费用增速超过营收增速也拖累利润，中短期费用率依然会对公司业绩构成一定压力。

2、股价单月跌超三成，市值蒸发约90亿元

在业绩为王的时代，网宿科技给市场交出如此不尽如人意的成绩单，难免遭遇股价持续下行的境地。

在10月16日跌停之后，网宿科技于11月6日再次大跌8.18%，报收8.64元/股。与10月9日12.75元/股的收盘价相比，该公司股价累计跌幅达32.24%。这意味着，在不到一个月的时间里，网宿科技股价的跌幅就超过了三成。

与之相应的是，网宿科技的市值也从约300亿元跌至当前的210亿元，市值在一个月内蒸发约90亿元。

值得一提的是，蓝鲸TMT通过沪深交易所公布的交易公开信息发现，网宿科技于10月16日遭四家机构联合抛售，卖出金额合计高达1.07亿元。11月6日，网宿科技再次因成为日跌幅偏离值达到7%的前五只证券上榜；龙虎榜数据显示，网宿科技当日买入前5席位合计买入6444.33万元，卖出前5席位合计卖出金额则高达1.436亿元，为买入金额的2.2倍。

3、高管及实控人密集减持

11月6日，网宿科技发布公告称，公司副总裁储敏健、黄莎琳，副总裁肖蒨、董事会秘书周丽萍拟未来3个月内以集合竞价的方式，合计减持公司股票不超过约1069万股，约占公司总股本的0.44%。上述高管的减持原因包括个人资金需求、缴纳期权行权税款，本次减持价格根据减持时的市场价格确定。

尽管上述高管合计减持的股份仅占公司总股本的0.44%，看上去似乎不值一提。但需要注意的是，上述高管合计持有网宿科技的股份约为1.77%，他们计划减持的股份占其持股比例约25%，相当于他们将减持四分之一的股份，这一比例不可谓不高。

而就在5天以前，网宿科技才刚刚发出一份公司实控人陈宝珍计划减持的公告。网宿科技称，陈宝珍因个人资金需求计划在公告之日起15个交易日之后的3个月内，以集中竞价或大宗交易方式，减持公司股份不超3616.72万股。

根据公告，这部分股份不超过公司总股本的1.5%，而陈宝珍目前持有网宿科技4.37亿股股份，占该公司总股本的18.11%。换言之，陈宝珍本次计划减持的股份占其个人所持股份的8.3%。

Wind统计数据显示，仅今年三季度，包括网宿科技实际控制人在内的三位高管，合计减持了1700余万股。

毋庸置疑，网宿科技高管及实控人密集减持的行为引发了部分小股东的强烈不满。蓝鲸TMT以投资人身份致电网宿科技董秘办询问高管连续减持一事，办公室工作人员表示：公司实控人及高管的减持计划均符合《证券法》等法规规定的情况，且不会对公司治理及经营产生影响，目前公司经营正常。

一位券商研究员对蓝鲸TMT表示，高管减持未必一定代表着利空，以前市场上曾出现重要股东减持后公司股价不降反升的现象。一般而言，股票解禁期到了之后，只要比例不大，股东适量减持就属于正常现象。

不过，他同时指出，今年网宿科技业绩加速下滑的痕迹已经较为明显，公司实控人和股东此时密集减持对外释放了当前股价仍缺少支撑的信号，这多少会影响到市场和中小投资者的心态。

对于网宿科技未来的业绩预期，广发证券表示，该公司在上半年完成收购韩国公司 CDNetworks97.82%股权和俄罗斯公司 CDN-video70%股权，预计将有大额的一次性支出（如海外员工遣散费）在短期内对业绩构成进一步的压力。从长期看，行业竞争态势尚未有充分数据证实拐点已到，网宿科技的市场竞争压力依然存在。

在市场竞争加剧、业绩大幅滑坡、股价持续走低、高管及实控人密集减持等多重因素的共同夹击之下，网宿科技这位曾经备受资本青睐的“宠儿”如今的境遇有点糟糕。未来它是就此沉寂还是绝地反击，目前还不好判断，一切只能交由时间来验证。

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