鹰眼观察：

9日，中国生物制药公布了2017前三季业绩，实现收入约人民币114.47亿元，较去年同期增长约9.5%。凭借过往扎实的渠道，中国生物制药今年俨然迈进了白马股的范畴。今年为止，中国生物制药暴涨110.31%，比腾讯累计涨幅还高。业绩增长原因，是旗下子公司正大天晴的肝病药。期内，肝病用药的销售额约51.32亿元，占总收入约的44.8%。公司股票总市值达到800多亿元。

公司近几年的研发投入一直位于国内前列，且在制药、医疗、大健康产业等领域持续发力。

结合近年业绩和产品研发情况来看，中国生物制药并非“虚有其表”。凭借控股的26家主要子公司(如正大天晴药业集团股份有限公司、南京正大天晴制药有限公司等)就足以撑起其百亿市值，成为医药股中的白马股。

关键词：白马股 家族企业 肝病药

所属行业:医疗健康

研究领域：企业战略

案例编号:2017-11-14-01-8

【企业画像：外商独资、家庭企业】

中国生物制药有限公司于2000年2月2日在开曼群岛注册成立。2000年9月29日在香港联合交易所创业板上市，并于2003年12月8日成功转至香港联合交易所主板上市。中国生物制药有限公司是一家综合性兼集团化制药外商独资企业。旗下拥有正大天晴药业集团股份有限公司、北京泰德制药有限公司、南京正大天晴制药有限公司、江苏正大丰海制药有限公司、青岛正大海尔制药有限公司、江苏正大清江制药有限公司、正大邵阳骨伤科医院、上海通用药业股份有限公司、博爱医疗集团等20多家优质企业。

【市值数据：股票总市值850.92亿元】

公司公布的2017前三季报告显示，公司实现收入约人民币114.47亿元，较去年同期增长约9.5%;母公司持有者应占溢利约18.05亿元，同比增长约38.9%。公司股票市值约850.92亿元。

【创始人资料：家族企业的接班人】

谢炳，汕头澄海人，泰国首富谢国民的侄子。现任正大集团执行副总裁，中国生物制药有限公司（香港联交所上市企业）的创始人、董事局总裁，正大制药集团董事长。

【技术和产品：研发、生产、销售药品】

技术：应用先进的生物技术和中药现代化技术，研发、生产及销售多种促进人类健康的化学药品、生物药品及中药现代制剂。

产品：

（1）肝病领域：甘草酸二铵注射液和胶囊、异甘草酸镁注射液、阿德福韦酯胶囊、恩替卡韦分散片。

（2）抗肿瘤领域：唑来膦酸注射液、盐酸帕洛诺司琼注射液、雷替曲塞注射液、注射用地西他滨、伊马替尼胶囊、卡培他滨片。

（3）心脑血管领域：羟乙基淀粉130/0.4氯化钠注射液、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、瑞舒伐他汀钙片、前列地尔注射液。

（4）其他领域：混合糖电解质、地奥司明片、注射用比阿培南、氟比洛芬酯注射液、噻托溴铵粉雾吸入剂、骨化三醇胶丸。

【利润来源：肝病药占半壁江山】

旗下子公司正大天晴的肝病药销售额约51.32亿元，占公司前三季度总收入约44.8%。

抗肿瘤用药细分类别较多，市场空间巨大，并且仍在以超过15%的速度快速增长，未来天晴将在抗肿瘤领域占有一席之地，同时抗肿瘤用药营收占比也有望逐渐超过肝病用药。

【发展问题：外部环境影响企业发展趋于平稳】

1、受医保控费趋严、药品招标降价等因素影响，医药行业增速趋于平稳，未来医药市场整体增速趋于缓和。

2、中国的生物医药企业起步晚于发达国家，与发达国家在全球市场占有率、产品竞争力等方面的仍有较大差距。

【未来战略：布局多领域，致力成为综合性药企】

1、公司在除肝病、抗肿瘤、心脑血管以外的抗感染、消化、神经、骨骼、呼吸等多个领域均有良好产品布局，其他领域的营收占比有望逐步提升，致力打造综合性药企的成长路径。

2、积极布局国际渠道，开拓国际市场。

【重点措施：增大产品研发投入】

1、利用肝病利基市场中的强竞争力，通过高端仿制药进行横向品类扩张。同时收购国内其他医药企业，增大在医疗领域的布局，打造成为国内一流的综合性药企。

2、全面布局抗肿瘤领域的产品，未来随着安罗替尼、来那度胺等产品上市之后，抗肿瘤产品梯队将成为公司重要增长点。

3、加大创新生物药的研发。公司目前有四个单克隆抗体生物类似物已经处于临床试验阶段。创新生物药TQB2450注射液(抗PD-L1单克隆抗体)已获得CFDA批准开展临床试验。

（本文系丝绒智业研究中心关于“医药健康”的研究案例）