中国中药控股有限公司（以下简称“中国中药”，00570.HK）近期大手笔收购计划有了新的进展。

根据中国中药11月23日发布的公告显示，公司全资附属公司国药集团冯了性（佛山）药材饮片有限公司拟以4.99亿元向中国中药有限公司收购4家医药公司全部注册资本。因中国中药的控股股东国药香港是中国中药有限公司的全资子公司，该等收购构成关联交易。

由于收购的4家公司在当地各具优势，业内分析交易完成后中国中药的全产业链将得以完善。但随着中药配方颗粒市场的逐步放开，中国中药在该领域的优势地位面临着挑战。同时，受医保控费影响，公司中成药板块受挫明显。

饮片“王国”布局

中国中药此次拟收购4家医药公司包括北京华邈药业有限公司（代价约2.17亿元）、北京华泰中药新技术开发有限责任公司（代价约1.40亿元）、黑龙江国药药材有限公司（代价约6140万元）、四川江油中坝附子科技发展有限公司（代价约8170万元）。

据中国中药公告，这4家公司在其地域内各具优势。华邈药业是北京地区最大的中药饮片生产加工公司。其中药工程技术开发中心具备中药饮片规范工艺与质量标准制定、中试和产业化生产全产业链模式，有助于中药材标准化种植。公司生产800多种中药饮片产品，主要销往北京地区的医院及医疗机构。2016年营业收入为5.57亿元，净利润2231.6万元。同样位于北京的华泰中药主要资产为一个工业区，以出租赚取收入，其中一个厂区出租给华邈药业。

而黑龙江国药药材除了在当地拥有两处中药材种植基地外，还是黑龙江省唯一一家持有罂粟壳经营资质的企业。其主要从事向医药公司分销中药饮片，并向黑龙江省内的医院分销成药，同时还经营连锁零售药店等。至于四川江油，则是全国为数不多的毒性饮片生产厂家之一，拥有全国最大的毒性饮片生产基地，主要在四川生产、销售中药饮片。其已投资约5000万元在四川建设新的毒性饮片生产车间，已于2016年底竣工，其年产能可达4000吨。

业内认为，华邈药业、黑龙江国药和四川江油已经在当地具备较成熟的销售网络，产品运输成本小、渠道建设完善，此次收购可以与中国中药现有的销售渠道发挥协同效应和规模优势，拓展公司在北京和东北地区的中药配方颗粒市场份额。资源整合后，公司的中药饮片业务有望形成全国性地域覆盖。另外，黑龙江国药和四川江油在罂粟壳和毒性饮片领域的业务有助于中国中药丰富其细分品类。

由此，中国中药该等收购也被视作其在为进一步完善中药全产业链布局。

《前瞻产业研究院中药饮片加工行业报告》指出，总体来说，中药饮片加工行业未来拥有较好的发展机遇，未来前景看好。预计2017～2022年我国中药饮片加工行业销售收入将保持年均15%左右的市场增速，到2022年我国中药饮片加工行业销售规模将超过3800亿元。

配方颗粒面临挑战

回顾中国中药的发展历程可以看到，其发家史亦是其并购史。中国中药前身为盈天医药，2013年国药集团入主盈天医药，并于2013年底将公司更名为中国中药有限公司，2016年7月更名为中国中药控股有限公司。

据统计，从2013年到2017年初，中国中药在并购上合计耗资约117亿元。2013年9月，中国中药发布公告，以总代价26.4亿元收购同济堂中药公司，成为国药集团借壳后第一笔大并购。

2015年10月，中国中药以总代价87.36亿元完成对江阴天江药业有限公司（以下简称“天江药业”）87.3%股权收购，成为截至当时中国医药行业规模最大的并购项目。

2016年9月，中国中药发布公告，拟以总代价6090万元收购贵州同济堂的全部注册资本；同时，以总代价5.1亿元收购上海同济堂的全部注册资本。

2013年至今，中国中药的营业收入和利润节节攀升，与其大手笔收购不无关系。在中国中药众多收购资产中，分量最重的无疑是2015年收入囊中的天江药业。天江药业是中药配方颗粒领域龙头企业，2015年10月与上市公司合并报表后，当年即贡献营业收入9.7亿元。

中药配方颗粒是医药行业增速最快的子行业之一，市场规模从2010年的14.84亿元扩张到2015年的近80亿元，年均复合增速超过40%。在公立医院控费的大势下，拥有“不纳入集中采购、不取消25%加成、不计入公立医院药占比”等政策红利。

当前中药配方颗粒仅有6家国家试点企业，其中天江药业和广东一方制药为中国中药全资子公司，市场份额逾40%，在行业中处于龙头地位。

然而，中药配方颗粒政策放开引得众多中药企业入局争食。2017年6月19日，广东省食药监局发布《广东省中药配方颗粒试点生产申报指南》，符合申报条件的获批后可以按《广东省中药配方颗粒标准》第一、二册收载的203个中药配方颗粒品种制法标准组织试生产。

政策发布仅11天，6月30日，康美药业公告称已经获得广东省食药监局批准在广东省内开展中药配方颗粒试点生产。8月25日，香雪制药公告，收到广东省食药监局省内试点生产中药配方颗粒的批复。

面对未来市场逐步放开可能带来的冲击，中国中药旗下公司广东一方制药称，六家企业积攒了多年的生产经验，制定了高技术含量的行业标准，对于新晋配方颗粒生产企业来说，短时间内产品较难达到六家企业设立的行业标准。

中成药业务受困

在中药配方颗粒面临“搅局者”威胁的同时，中国中药的中成药业务板块遭受打击。为了控制药品不合理涨价，国家发改委在2015年7月发布的《关于加强药品价格重点监测及有关问题的通知（征求意见稿）》中，拟对270个品种进行监测，中国中药主打产品仙灵骨葆胶囊、玉屏风颗粒、颈舒颗粒和润燥止痒胶囊被列入监测目录。

中国中药也在2016年年报中坦承，2016年对成药板块是艰难的一年，流通领域的两票制、二次议价和医疗领域的药占比、零加成等改革，对中西成药市场带来巨大的冲击。

政策威力随即显现。2016年公司中成药业务板块实现营业收入21.74亿元，同比下降20.4%。公告称主要原因为经销商客户受医保控费和“两票制”影响减少库存，公司为适应行业新常态主动去库存，减少了发货数量；同时向医院销售的核心临床品种中标价格略有下降，以及个别品种2015年因部分省市实施二次议价而弃标对2016年销售产生影响。

2017年半年报显示，公司中成药业务略有复苏，实现营业收入11.44亿元，同比增长3%。中国中药方面表示，报告期内，成药业务已止跌回升，“日益优化的产业结构已经使集团能够不断增强风险抵御能力和逐渐适应政策环境的变化，并在挑战中抓住机遇，行稳致远”。

记者梳理半年报发现，虽然中成药板块营业收入略有回升，但净利润仍下降5.8%。同时，在几大重点产品销售方面，仙灵古葆胶囊、玉屏风颗粒、润燥止痒胶囊的销售收入仍呈现不同程度的下降。

招银国际旗下投资服务平台招赢环球有关人士分析称，中国中药的中成药业务仍然被降价压力、辅助用药的限制使用及二次议价所困扰。业务经营环境将较2016年改善，但预期增长将被限于中单位数的水平。

在药企纷纷入局配方颗粒市场之际，中国中药将如何应对挑战？中成药业务板块未来能否恢复生机？针对相关问题，《中国经营报》记者致电中国中药，对方称暂时不方便接受采访。

内容来源：中经健康岛

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