作者：疯狂药师

凭借2015年股灾前的成功逃顶，在阳光私募界一举成名的“猛人”辛宇，最近似乎遇到了些麻烦。

日前，惊闻神州牧作为投资顾问的某资产管理计划，已跌破预警线，距离清盘线仅一步之遥。

曾经的“逃顶”高手，因何陷入困境？从三季报持仓情况，药师似乎找到了答案。

重注“壳股”

目前，辛宇旗下共有泽泉投资、神州牧基金、西藏神州牧三家私募公司，旗下产品几乎都采用的是股票策略。

据不完全统计，截至2017年9月30日，辛宇旗下的三家私募公司，共出现在19家上市公司的十大流通股东名单中。

作为昔日的“壳王”，辛宇对国企改革题材的专注和倾心研究自不必说。仅今年一年，其研究团队就曾多次表明，当今时代与政策的大风口是改革。

从上述的19只重仓股来看，也证实了这一点。

比如，“国企改”的国投中鲁、潍柴重机、金牛化工、福建水泥、乐凯胶片、惠泉啤酒、沙河股份，“壳资源”的凤竹纺织、大连热电、正虹科技、祥龙电业。

此前，辛宇曾表示，“壳资源”的核心价值在于重组预期，核心要素就看政策，如果注册制、战略新兴板不推出，整个IPO堰塞湖不能有效解决，壳资源只会越来越稀缺，因为借掉一个少一个。

对于定义“壳资源”的标准核心就是，出让方的出让意愿很强，同时市值和借壳包袱又不大的这类公司，且跟国家政策又吻合。

比如国企的壳，是较好的投资机会，整个大股东会把它作为资产证券化平台，然后注入新的资产，这样整个公司就会“乌鸡变凤凰”，价值重估。

此外，辛宇还特别看好：所在板块潜力可观、估值相对合理的成长标的。他曾表示，为了给客户赚取超越大盘表现的收益，一定要提前布局，在板块大幅上涨前买入。

只可惜，这些股票今年均与上涨无缘。

全线亏损

市场总是风水轮流转的，也许当前的辛宇，就是打算先“潜伏”下去，而等待来年“丰收”。

不过在风向未有显著变化之前，其迄今“潜伏”的结果，所换来的产品净值下跌曲线，还是令投资者较为揪心的。

据不完全统计，辛宇旗下公司——泽泉投资的基金产品，今年以来几乎全线亏损。

其中，2015年私募全市场股票策略排名第五的“泽泉景渤财富”也未能幸免，今年以来的回撤已达到20%。

该产品作为泽泉较早成立的一款产品，凭借2015年股灾前的成功逃顶，在当年私募全市场股票策略中排名前列，并在2016年的11月，产品净值创了历史新高。

正当一切顺风顺水之际，2017年的证券市场风云突变，“漂亮50”横空出世，IPO堰塞湖闸门大开，“壳资源”的生存环境受到极大挑战，随之而来的是股价一路下跌，无人问津。

辛宇旗下的另一家公司——神州牧的基金产品，也遭遇了同样的尴尬。

作为神州牧的代表产品，神州牧1号的表现，如果剔除今年的业绩，绝对堪称完美。

然而，今年以来的回撤不仅超过了25%，累计净值更是创出了股灾以来的新低。

辛宇其人

无论是此前5000点的逃顶，还是现如今产品净值的持续回撤，很大程度上，都与是为公司董事长兼投资决策委员会主席的辛宇之操盘风格息息相关。

圈中对辛宇的描述和猜测是这样的：

期货市场上，有一位被称作“猛人”的80后。2011年，他揣着5000万和两个小伙伴成立了一家袖珍型私募。五年间，他所管理的基金规模最高达到120亿。

2015年在“杠杆牛市”最疯狂的5000点巅峰，他一声令下全部清仓，成功逃顶。当股灾来临时，他手持70亿现金和团队在阳光沙滩悠闲度假。

2016年4月，在空仓蛰伏数月后，当沪指在3000点下方反复震荡盘整之时，他毅然满仓抄底，并直言已融资加仓。

作为80后新生代实战派代表，他年纪虽轻，但经历比许多同行更丰富，他兼有王牌游资和龙头金融机构的工作经历，曾经做过宁波游资操盘手，也先后在中金公司、清华控股资管公司工作过。

就是这样一位传奇的80后，仍在为续写他的传奇而坚持固有信念而等风来。

不过，审视过太多业界产品组合的药师还是不免要啰嗦一句，风险控制是守住投资者本金和利益的绝对准则——“今天很残酷，明天很残酷，后天很美好。但很多人死在了明天的夜里”。