最近一次发审会“中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会2017年第72次发审委会议”于2017年12月13日召开，3家公司上会，1家通过1家暂缓表决1家取消审核。具体为深圳明阳电路科技股份有限公司（首发）获通过，浙江恒强科技股份有限公司（首发）暂缓表决，三只松鼠股份有限公司（首发）取消审核。

证监会官网并未公布暂缓表决的原因，同时在发审委会议上也并未对暂缓表决公司提出问询。

从最近几次发审会的结果来看，暂缓表决成了新常态

17年至今首发上会企业家数483家，有22家公司的IPO申请被暂缓表决，9家公司的IPO申请被取消审核，暂缓率4.55%，取消审核率1.86%。

另外2016年全年同样的数据为，16年首发上会企业为275家，有5家公司的IPO申请被暂缓表决，5家公司的IPO申请被取消审核，暂缓率1.82%，取消审核率1.82%。

总体来说，暂缓审核率是大大提升的，这也体现了发审委在解决IPO堰塞湖问题同时的审慎态度。

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今年IPO暂缓表决、取消审核企业分析

据前瞻君对2017年度上会暂缓表决的22家公司及取消审核的9家公司观察，总结了以下一些特点：

1、上市板块方面：主板上会暂缓表决率最高，创业板取消审核率最高

上市板块方面：

据wind数据统计，在22家暂缓表决IPO企业中，上交所主板的有12家，占上交所17年总上会次数226次的比重为5.31%；

深交所中小板的有4家，占深交所中小板17年总上会次数87次的比重为4.60%；

深交所创业板的有6家，占深交所创业板17年总上会次数170次的比重为3.53%。

据wind数据统计，在9家取消审核IPO企业中，深交所创业板的有5家，占深交所创业板17年总上会次数170次的比重为2.94%

上交所主板的有3家，占上交所17年总上会次数226次的比重为1.33%；

深交所中小板的有1家，占深交所中小板17年总上会次数87次的比重为1.15%。

2、审查状态方面：

①暂缓审核企业二次上会过会率略低于全年过会率

22家暂缓表决企业中有15家在最近一次发审会即2017年12月13日的中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会2017年第72次发审委会议之前已二次上会。其中12家首发获通过，3家首发被否，通过率75.00%略低于全年通过率77.43%，可见暂缓审查虽不会直接导致企业被否，但造成暂缓表决的原因多多少少还是影响了企业的通过率。

另外7家被暂缓表决但暂未第二次上会的企业分别为：

北京建工环境修复股份有限公司、武汉云克隆科技股份有限公司、勋龙智造精密应用材料(苏州)股份有限公司、浙江春晖智能控制股份有限公司、浙江恒强科技股份有限公司、中源家居股份有限公司、重庆百亚卫生用品股份有限公司

这7家企业目前都在正常排队等待审核中

②取消审核的企业存在较大二次上会被否的风险

9家取消审核的企业中有3家目前已二次上会。其中2家首发获通过，1家首发被否。通过率66.67%，大大低于全年通过率77.43%，可见取消审核的企业存在较大二次上会被否的风险。

另外6家被取消审核但暂未第二次上会的企业分别为

科迈化工股份有限公司、三只松鼠股份有限公司、山东泰和水处理科技股份有限公司、深圳市财富趋势科技股份有限公司、深圳市银河表计股份有限公司、长沙族兴新材料股份有限公司、

其中4家科迈化工股份有限公司、三只松鼠股份有限公司、山东泰和水处理科技股份有限公司、深圳市财富趋势科技股份有限公司目前还处于正常审核状态；

但深圳市银河表计股份有限公司、长沙族兴新材料股份有限公司2家已经终止审查。

3、行业分布：

化学原料及化学制品制造业及专用设备制造业为暂缓表决及取消审核重灾区IPO终止审查最多

从企业的行业方面分析，专业设备制造业IPO暂缓表决最多，有3家，其次为酒、饮料精制茶制造业，有2家；

化学原料及化学制品制造业IPO取消审核企业最多，有3家；其次是仪器仪表制造业，有2家；

4、时间分布：

值得一提的是，暂缓审核的高峰并非伴随新一届大发审委而来，而是在大发审委就任的10月之前的9月达到高峰。

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IPO暂缓表决、取消审核主要涉及五大方面原因

《证监会发行审核委员会办法》规定，发审委委员发现存在尚待调查核实并影响明确判断的重大问题，应当在发审委会议前以书面方式提议暂缓表决。

发审委会议先对该股票发行申请是否需要暂缓表决投票，同意票数达到5票的，可对其发行申请暂缓表决。

那什么问题会导致发审委决定暂缓表决?什么问题会导致发审委决定取消审核?

经前瞻君查看暂缓审核有以下几种原因：

1、申请材料有问题、遗漏，发审委因为一些反馈意见没有审核清楚需要保荐人和公司补充资料进行解释。

新疆火炬即属于此类情形

证监会反馈意见中对采购合同主要条款，毛利率差异及关联交易公允性，固定资产减值准备计提等都要求新疆火炬进一步补充材料进行解释。

2、存在未达成共识的并影响明确判断的待解决问题

2017年10月25日，博拉网络、奥飞数据分别首发上会，却双双获得暂缓表决即属于此类。

这两家公司的IPO一直备受关注，因为它们都是受到“三类股东”问题困扰的新三板公司。

“三类股东”指的是身份为契约型基金、信托计划、资管计划的股东。在并购交易中，标的股东（交易对手）为“三类股东”，并不影响交易进行。但在IPO中，拟上市公司有“三类股东”直接持股，将会有较大的障碍。

3、对某些业绩良好但部分情况存疑的企业预留更多的时间进行充分探讨

养元智汇、香飘飘即属于此类情形

养元智汇2016年扣非净利润高达27.4亿元，2017年上半年净利润10亿元，盈利能力很强，远超我大A股3300多家上市公司中的绝大多数。然而养元智汇2017年6月30日末拥有银行理财产品高达47.39亿元！养元智汇报告期内现金分红累计45.09亿元！

上述种种表明，养元智汇的募投项目不具备合理性，同时以上两家企业都属于食品行业，存在单一业务依赖风险。

4、有相关传言、举报等不确定的因素

之前的天常股份、最近的恒强科技都属于此类情形

11月8日，在新三板挂牌企业常州市宏发纵横新材料科技股份有限公司在上海召开发布会，实名举报天常股份拟招股说明书存在严重不实、虚假披露、涉嫌利益输送等问题。

12月13日，浙江恒强科技股份有限公司（简称“恒强科技”）将上会，欲登陆创业板，公开发行不超过3000万股。然而，就在上会前的关键时刻，恒强科技却遭实名举报。“恒强科技的申报材料有许多不实之处。”一位了解恒强科技的内幕人士马腾（化名）向IPO日报举报称，他已向证监会实名举报恒强科技财务造假等一系列行为。

简而言之不能直接否决上市，但又有可能影响上市，而这个问题并不是会议当场能够解释清楚的，或者当场的解释并不能让发审委员信服。所以就暂缓表决给公司时间澄清问题暂不通过，以免放行问题企业；暂不否决，以免冤枉好企业。待遗漏得到弥补、问题得以澄清、举报传言得到充分解释，再重新上会审核表决，无疑是一个好办法。

取消审核的问题会更加严重一些

大部分为存在相关事项需要进一步核查，其中最近的三只松鼠则为遭到举报需进一步核查

对于取消原因，证监会没有过多披露，2017年被取消审核9的企业中，其中3家已二次上会，江苏东珠景观股份有限公司、一品红药业股份有限公司二次上会通过，力合科技(湖南)股份有限公司二次上会被否。另外6家中4家正常审核，其余2家深圳市银河表计股份有限公司、长沙族兴新材料股份有限公司已终止审查。