TMT是科技（Technology）、媒体（Media）和电信（Telecom）三个单词的首字母缩写，含义是未来互联网(科技)、媒体和通信，包括信息技术在一起互相融合的趋势所产生的大背景下的一个产业名称。三者互相融合，正是现在以及未来的大趋势，传统媒体式微，新媒体崛起，网红大行其道；传统行业加速信息化，互联网巨头也一直在尝试使用新技术巅峰旧规则，为这些需要新技术的企业提供互联网基础服务，更是前景一片光明

中国TMT行业起步较晚但充满朝气。在美国，TMT行业市值占比超过20%，在国家升级转型的背景下以及新型战略产业扶持政策的扶持下，TMT是近几年来公认造富最快、最多的行业，年初以来，越来越多的TMT企业加入IPO盛宴。

离2018年结束还有近几天时间了，今年TMT行业IPO的实际情况究竟如何？有多少家企业如愿登陆资本市场？又有多少家IPO折戟？

按照证监会行业分类，前瞻君发现， TMT的大类下的六个证监会一级行业今年过会率低于总体过会率：

计算机、通信和其他电子设备制造业上会64家，过会率87.50%；

电信、广播电视和卫星传输服务上会2家全否,过会率0%；

互联网和相关服务4家上会2家被否，过会率50%；

软件和信息技术服务业27上会，10家被否通过率仅59.26%；

广播、电视、电影和影视录音制作业4家上会1家被否，通过率75.00%;

新闻和出版业，4家公司上会全部过关。

数据来源：证监会官网，前瞻IPO（ID：qianzhanipo）制图

据前瞻君统计，截止12月21日，今年TMT行业IPO有105家企业首发上会，占比22.39%，（发审委共审核469家首发上会IPO）。其中，81家过会，22家被否，TMT行业类IPO过会率为77.14%。截止12月21日，目前TMT行业IPO在审排队企业至少有111家，占目前正在排队的446家企业比值为24.89%。

十九大报告明确提出了，“金融服务实体经济”，IPO作为资本市场的入场券的发放要求亦如此，证监会对TMT行业的审核思路就体现了甄选服务实体经济，符合国家战略和宏观经济发展趋势的行业的思路

TMT类IPO审核关注点主要在这六大方面：

持续盈利能力

业务资质问题

税费、外汇相关问题

客户及关联方依赖问题

代理商销售模式收入真实性及软件试运行收入确认问题

核心竞争力问题

（详细见下文）

1

今年TMT行业IPO首发上会情况

据前瞻君统计，截止12月21日，今年TMT行业IPO有105家企业首发上会，占比22.39%，（发审委共审核469家首发上会IPO）。其中，81家过会，22家被否,TMT行业类IPO过会率为77.14%。

据前瞻投顾统计数据了解，TMT行业IPO从预先披露至首发上会的平均排队时长为545天。

在保荐机构承揽TMT类IPO项目方面，国信证券有12家项目，广发证券有9家，中信证券及招商证券有8家，民生证券、华泰联合证券、海通证券、国金证券、东方花旗证券各有4家。

2017年TMT类IPO折戟情况：22家被否（截止12月21日）：

数据来源：证监会官网，前瞻IPO（ID：qianzhanipo）制图

2

今年22家TMT行业被否情况

（一）电信、广播电视和卫星传输服务

1、世纪恒通科技：

公司主营业务为移动增值业务，属于电信增值业务范畴。公司主要客户为国内三大电信运营商，最终服务用户为移动手机用户，报告期内公司直接来自三大电信运营商收入合计占主营业务收入比例在96%以上，是公司收入的主要来源。公司在发展以短信、彩信、音乐彩铃为主要形式为用户提供手机报、音乐等移动增值业务的基础上，积极跟随电信增值业务行业发展新趋势，针对专用新型消费市场，快速发展了电子优惠券、积分兑换及车友助理等新型电信增值业务。

发审委关注点：持续盈利能力；在营业收入大幅增长的情况下报告期员工人数大幅减少的原因；毛利率异常的合理性和原因；未缴纳五险一金占比较大、是否符合《创业板首发管理办法》中主要经营一种业务。

2、重庆广电数字传媒

发行人是文化产业振兴、三网融合和媒体融合等政策支持的新媒体企业，经重庆广播电视集团（总台）授权，独家运营重庆IPTV内容集成运营业务、网络广播电视台运营业务、手机电视内容集成运营业务和互联网电视内容服务等国家政策允许市场化运营的广电新媒体业务。报告期内，公司收入主要来源于IPTV内容集成运营业务和网络广播电视台运营业务。

发审委关注点：资产是否完整、业务是否独立，是否拥有独立的市场运营能力；是否对实际控制人构成重大依赖；如无法获得重庆广播电视集团的授权或独家授权，是否能够保证业务延续；毛利率与同行业公司存在差异的原因及合理性；残值率计算折旧支付播控费的合理性；是否存在潜在同业竞争，关联方是否已取得宽带业务资格。

（二）广播、电视、电影和影视录音制作业

浙江时代电影院线

公司主营业务为电影的院线发行与影院放映，具体包括向旗下影院发行电影、经营管理旗下影院及影院的投资、开发和建设等。公司是浙江省电影发行与放映的龙头院线企业。

发审委关注点：业务结构、持续经营能力、投资收益、政府补助

（三）互联网和相关服务

北京全时天地在线网络信息

公司自2005年成立以来，一直专注于为客户提供互联网广告及企业级SaaS营销服务，目前已经发展成为国内互联网营销服务领域具有品牌影响力的领先企业。公司依据丰富的互联网营销经验，结合对客户营销需求的精准把握，通过专业高效的营销服务团队及自主研发的服务平台，为客户提升营销效果及管理效率提供一站式解决方案。

发审委关注点：对360是否存在重大依赖；对主要供应商是否存在较大依赖，发行人是否存在被复制、被替代的较大风险；渠道代理商是否与发行人存在关联关系；大部分的渠道带来毛利为负的合理性；质疑销售收入的真实性；毛利率持续大幅高于同行业平均毛利率的主要原因及合理性；业务经营是否存在违法违规的情形，质疑可持续经营能力；信息披露是否真实、准确、完整。

博拉网络

公司定位于国内领先的“互联网+”服务商和电子平台，即基于互联网数字技术和服务，帮助传统企业规划和构建基于互联网的生意模式和商业形态，助推传统企业实现与互联网的接轨和转型。公司较早进入数字营销市场，并因此积累了大量的互联网营销资源、稳定的客户资源和众多的成功案例，以及服务众多大型品牌客户的成熟经验，树立了在国内数字营销领域的较高知名度，从而奠定了相较于其他公司的竞争优势。

发审委关注点：是否存在代持、对赌等其他利益安排；是否主营一种业务，是否能够持续保持相关的技术优势；净资产收益率显著下滑的原因，是否存在通过压低人工成本调节利润的问题；游戏行业业务的获取方式，是否存在利益输送的情形，是否与实际控制人控制的其他企业构成同业竞争；应收账款占收入比重大幅增长的原因。

（四）软件和信息技术服务业

深圳华龙讯达信息技术

公司一直从事自动化控制系统和信息化系统的研发、生产、销售与服务，运用自动化技术、信息化技术、3D虚拟仿真技术、互联网技术为生产企业提供自动化控制系统、数据采集系统(DAS)、制造执行系统(MES)、设备生命周期管理系统(PLM)和3D虚拟仿真管理系统(VR)。公司掌握了自动化控制技术和基于设备自动化控制层的数据采集技术，并在此基础之上成功开发出制造执行系统(MES)、设备生命周期管理系统、3D虚拟仿真管理系统。

发审委关注点：关联交易、、毛利率、个人所得税、违反税法、信息披露

上海思华科技

公司是一家拥有雄厚技术和资本实力的高科技企业，专注于为广电数字电视业务和电信增值业务提供先进的业务管理系统和流媒体应用软件、系统以及完整解决方案。思华科技公司总部位于上海，在美国硅谷和杭州设有研发中心，拥有一支近两百人的技术团队。公司致力于开发广电和电信在流媒体领域里的增值业务应用软件和系统，在以IPTV为核心的宽带互动娱乐平台等领域居世界领先水平。

发审委关注点：关联交易、重大依赖、信息披露、业绩下滑

北京新水源景科技

公司主营业务为在自主研发的水资源管理信息化软件为核心的基础上，集成各种物联网传感设施，向客户提供水资源管理信息化综合解决方案。

公司主要向客户提供农业节水灌溉管理系统、水资源监控与管理系统和智慧农业管理系统，通过智能终端和物联网传感器对水资源流量、地下水位、排污及处理量、水质、气象、土壤墒情等数据的监测和收集，在系统平台运用云计算、大数据分析对相关数据进行处理，达到决策调度、节能环保和水资源信息管理的目的。

发审委关注点：募投项目、固定资产少、产品类别多、产品生产存疑

北京宝兰德软件

司主营业务为中间件软件、云管理平台软件及应用性能管理软件的研发和销售，并提供专业技术服务。主要产品包括应用服务器BES Application Server、消息中间件BES MQ、交易中间件BES VBroker、云管理平台软件BES CloudLink和应用性能管理软件BES WebGate系列产品。产品主要应用于电信行业以及政府、金融等其他行业，公司的销售模式分为直接销售和通过系统集成商代理销售两种模式，直接销售和通过系统集成商代理销售的最终用户主要为中国移动、中国电信、中国联通等电信行业运营商。

发审委关注点：服务收入、收入确认、营业收入、核查代理销售

普元信息技术

公司是中国领先的基础软件产品与解决方案提供商，长期致力于与客户及合作伙伴紧密合作，采用平台化方式建设IT基础设施，支撑中国企业的业务创新与发展。公司是国家规划布局内重点软件企业，并是国际标准组织OASIS核心成员、SOA国际标准SCA/SDO的主要参与制定者、中国SOA标准工作组副组长单位。公司专注于基础软件平台领域，凭借掌握的服务构件技术、可视化技术、业务流程管理、并行计算、内存计算、企业移动计算、数据治理等核心技术，开发出拥有自主知识产权的系列平台软件产品，包括SOA应用交付平台、SOA业务集成平台、IT运维平台、大数据平台、云计算平台等。

发审委关注点：主营业务成本、采购的披露、股份支付、会计处理、销售费用

北京品恩科技

公司一直致力于部队与公共安全等领域的管理信息化软件研发销售、技术服务与解决方案的提供，取得国家高新技术企业、软件企业、中关村高新技术企业等证书，并通过了军工质量体系、保密等相关资质认证。公司的主要产品包括一体化平台、通用业务系统、军用/警用核心业务系统和智能业务系统四大类软件，以及基于上述软件的数字营房解决方案、智能营区管控解决方案和港区综合管控解决方案等，其均为公司紧密结合部队、军工企事业单位和公共安全领域相关单位的业务特点及管理需求自主研发形成的产品。

上海威士顿信息技术

公司是以应用软件开发为核心，专业从事系统集成实施和系统专业化维护服务的IT企业。公司主要业务为：应用软件开发、应用系统解决方案、制造业信息化管理咨询、系统集成服务、系统维护服务等。公司先后被市政府认定为：“上海市高新技术企业”、“上海市软件企业”、“长宁区科技小巨人培育企业”。公司主要服务于制造、金融、交通、酒店等行业的大型企业。

发审委关注点：客户依赖、毛利率、持续盈利能力

智业软件

厦门市智业软件工程有限公司成立于1997年，一直专业从事医疗卫生行业信息系统软件的研发、工程实施及维护服务，注册资金5500万元，目前是国内最大的提供医疗卫生信息化整体解决方案的开发商之一，所开发的系列具有自主知识产权的产品涉及卫生医疗行业的各个领域。

发审委关注点：财务问题、税收优惠及政府补助对净利润影响

钜泉光电科技（上海）

公司的主营业务为智能电表相关的终端设备芯片的研发、设计与销售，主要产品包括电能表相关的电能计量芯片和载波通信芯片等。电能计量芯片主要应用于智能电表，实现以微电子电路为基础的电能量数据计量，是电网企业用电信息计量系统的核心元器件，其广泛应用将成为智能电网建设的重要基础。根据用途不同，公司生产的电能计量芯片主要包括三相电能计量芯片、单相电能芯片、单相SoC芯片、MCU芯片等系列产品。电力线载波通讯芯片主要应用于具有电力线载波通信功能的电能表、集中器等智能电网用电信息采集系统终端设备，用于自动抄读、传输电能量数据，是电网企业用电信息采集系统的核心元器件。根据制式模式不同，公司生产的电力线载波通信芯片可分为BPSK、OFDM等系列产品。

发审委关注点：业绩下滑，扣非净利不足3000万，被质疑可持续盈利能力；无实际控制人的理由和依据，是否存在潜在的重大权属纠纷；经销商集中度较高，被质疑是否存在关联关系；是否存在单一客户重大依赖；保荐机构的保荐执业独立性被质疑。经销商模式的合理性，业务合理性和真实性；毛利率出现异常的原因。

成都尼毕鲁科技

公司主营业务为移动网络游戏的研发、运营及移动网络游戏领域的投资。公司研发、运营的多款游戏产品如《银河帝国》、《王者帝国》、《斯巴达战争》、《银河传说》等。

发审委关注点：多个业务未取得资质是否合规；游戏是否合规；内部控制制度是否健全有效；现金收入的真实性，会计处理是否合规；跨境资金流动、结换汇情况是否合规合法；是否存在关联交易；研发投入波动较大、研发人员数量下降，被质疑研发人员的稳定性，持续研发能力、经营业绩的可持续性。

（五）计算机、通信和其他电子设备制造业

深圳西龙同辉技术

公司是卡行业集研发、生产、销售及服务为一体的高新技术企业，公司主营：机电设备，电子产品的技术开发、生产、销售；智能卡及其相关设备的开发、生产、销售；国内商业，物资供销业(不含专营、专控、专卖商品)。经营进出口业务(具体按深贸管登证字第2004-0459号经营)。

发审委关注点：净利营收增长不一致、期间费用、持续盈利能力、信息披露

深圳清溢光电

公司由创立于1997年8月的清溢精密光电(深圳)有限公司整体改制而来，是中国大陆成立最早、规模最大、技术最先进的集研究、设计、生产、销售于一体，专业制作高精度掩膜版的企业，公司经营范围：研究设计、生产经营新型显示器件(平板显示器及显示屏)、新型光掩膜版材料，LCD辅助设计软件开发和销售自主开发的软件产品。

发审委关注点：关联方代收代付、销售管理费用、股权转让

蚌埠市双环电子集团

中国国内著名的电阻器及电子元器件研发、生产和经营企业。

发审委关注点：资金拆借、发展缓慢、第一大客户质疑

深圳市和宏实业

公司专注于消费电子外设产品领域，是国内领先的弱电信号传输产品专业供应商，主要为国内外大卖场、全球知名消费电子配件品牌商提供面向个人用户的信号传输连接线及相关产品，产品应用涵盖移动终端、影音等中高端消费电子领域。

发审委关注点：内控制度、存货跌价准备、持续经营能力

福州瑞芯微电子

是国内独资的专业集成电路设计公司和经国家认定的集成电路设计企业，专注于数字音视频、移动多媒体芯片级的研究和开发。公司自主研发的RK2606A芯片被誉为2006年度中国最亮的一颗“芯”，荣获“最佳市场表现奖”，迅速成为MP3高端芯片的第一品牌。2007年“瑞芯数字音视频处理芯片控制软件”在第11届中国国际软件博览会上获得金奖，与微软正式建立战略合作关系。

发审委关注点：高毛利率、所得税费用、存货跌价准备

珠海元盛电子科技

公司是由国内第一批从事挠性印制电路板产业化研发的科技人员创立的FPC专业制造商。公司主要致力于设计，制造，销售挠性印制电路板(FPC)以及挠性线路板(FPC)SMT配套组装。

发审委关注点： 关联交易、股权转让

常州中英科技

公司主营业务为高频通信材料及其制品的研发、生产和销售。公司于2011年获常州市政府批准成立“企业技术中心”和“高频微波工程研究中心”，专门从事先进高频通信材料的生产设备和工艺研发。

发审委关注点：毛利率显著高于同行上市公司、应收账款出现异常的原因及其合理性；与关联方存在大额且频繁的借款、无真实交易背景的票据融资行为；被质疑是否存在利益输送，内控制度是否健全；收入确认是否合规；募投项目的合理性被质疑。

3

TMT行业IPO六大主要被否原因

1、持续盈利质疑

世纪恒通科技即有此类问询：

（1）请发行人代表说明电子优惠券产品收入大幅下滑的情况下，毛利保持稳定的合理性。（2）报告期内车友助理产品毛利率大幅下滑，根据发行人说明，随着产品积累的用户数增加，该产品的毛利率会随之增长，然而其用户数在2016年度产生爆发式增长后并未出现毛利率的增长，并且全网的车友助理的分成比例下降，比例由40%下降至35%。请发行人代表说明，在其他合作条件未发生重大变化的情况下，全网的车友助理分成比例下降的原因，后续是否存在分成比例进一步下降的风险；车友助理产品的毛利率是否存在进一步下滑风险。（3）请发行人代表说明电子优惠券和车友助理业务未来的持续盈利能力。请保荐代表人发表核查意见。

2、业务资质问询

全时天地在线网络即存在此类问询：

请发行人代表说明：（1）是否具备开展业务经营所必需的相关资质、许可；（2）是否建立、健全互联网广告业务的承接登记、审核、档案管理等相关制度，依法依规查验相关证明文件，核对广告内容，业务经营中是否存在违法违规的情形；（3）是否存在明知或应知广告虚假或具有其他违法情形，仍然为之设计、制作、代理广告的情形，下游客户是否存在违法违规的情形；（4）结合相关法律规定及发行人与供应商、客户的约定，说明发行人业务经营中需要承担的责任，及其对发行人经营业绩的影响；（5）发行人业务主要集中在北京地区，获取北京以外地区的代理资质是否存在障碍；如无法有效拓展其他地区的业务，说明对发行人未来的影响；（6）与上述问题相关的信息披露是否真实、准确、完整。请保荐代表人说明核查方法、依据，并发表明确核查意见。

3、核心竞争力问询

常州中英科技即存在此类问询：

1、发行人报告期内综合毛利率显著高于同行业上市公司水平。请发行人代表：（1）比较同期主要客户从其他供应商处采购同类产品的价格情况，说明报告期内发行人产品价格及变化的合理性，两类主要产品单价在报告期内呈反方向变动的原因；（2）比较同期主要供应商向其他客户供应同类产品的价格情况，说明报告期内发行人原材料采购价格及变化的合理性；（3）2017年上半年，在原材料大幅上涨的同时，发行人部分主要产品平均售价上涨，说明平均售价上涨的原因，产品的核心竞争力，维持高毛利率的可行性；

4、代理商销售模式等收入真实性及软件试运行收入确认问题

北京宝兰德软件即存在此类问询：

招股说明书披露，不同的客户对是否约定试运行或终验有不同的要求，电信运营商、金融机构和部分政府机构一般会要求试运行或终验条款，一般的代理商无此要求。发行人代理销售和直接销售的终端客户主要为电信行业客户，请发行人代表说明，电信行业终端客户在直接销售模式下要求发行人试运行但在代理销售模式下却无此要求的原因及合理性。请保荐代表人就发行人与代理商之间的法律关系及收入确认是否符合准则要求发表核查意见。

发行人报告期2014-2016年度代理销售分别占比为72.16%、75.34%和45.78%。招股说明书披露，代理销售的实质是发行人与最终客户达成销售产品（或服务）的意向后，代理商与发行人签订相关产品（或服务）供货合同。发行人产品（或服务）能否销售给最终用户并不取决于代理商。同时关于代理销售真实性的核查，中介机构取得了部分代理商与终端客户签署的意向合同或关键页，但是未能取得代理商向终端客户出具的销售发票、终端客户向代理商出具的验收报告。请发行人代表说明：（1）代理销售客户业务中涉及的安装、调试的具体实施方；（2）代理商的责权利，代理商与最终客户之间是否为代理法律关系；（3）主要通过代理商对中国移动进行销售的原因及其合理性；（4）发行人面向市场的经营能力。请保荐代表人结合招股说明书披露的代理销售的实质，说明未能实施进一步核查的原因和理由，在未能取得代理商销售发票或中国移动出具的验收报告的情形下，如何核查代理销售的真实性。

5、税费、外汇等相关问题

北京品恩科技即存在此类问询：

申请文件显示，截至2016年末，发行人的研发设备净值为280.70万元，其中电脑的净值为9.22万元，服务器的净值为154.51万元，其他研发设备的净值为123.98万元；同时，发行人享受软件企业增值税即征即退政策，对于发行人销售的自行开发生产的软件产品，按17％的法定税率征收增值税后，对税负超过3％的部分即征即退，报告期内三年，发行人收到的增值税返还金额分别为363.25万元、1,273.65万元、1,207.50万元。请发行人代表说明与前述增值税返还金额对应的由其自行开发生产的软件产品的销售收入的具体数额，并解释其利用前述有限的研发设备进行大量软件开发的现实可行性。请保荐代表人就发行人本次发行的信息披露是否真实以及是否存在税务违法行为发表核查意见。

6、客户依赖及关联方依赖问题

上海威士顿信息技术即存在此类问询：

发行人向上烟集团销售的真实性，发行人的在手订单以及来自上烟集团及其下属公司的订单情况，上烟集团及其下属公司的未来信息技术系统的需求和投入情况，发行人是否对上烟集团存在严重依赖，是否对发行人的持续盈利能力构成重大影响，发行人的营业收入或净利润对存在重大不确定性的的客户是否存在重大依赖；相关信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。

以上问题与TMT行业自身特点有着紧密联系，其余问询问题则较为常规如关联交易问题、资金拆借问题、股权转让问题、毛利率问题、应收账款问题在此不一一赘述。