红刊财经 侯纯

资本市场走进第28年，《证券市场红周刊》创刊21年，资本市场随着岁月在变迁，《红周刊》亦紧紧跟随相机而变。在《红周刊》迎来全新改版之际，我刊也为广大投资者们推出“红刊绩优股指数”。我们是以绩优股为筛选标的，目标是为投资者价值投资提供明确的导向，最终让分享企业成长红利的投资新风在A股常在。

敏感的投资者可能早已发现，A股市场的格局在2015年股灾之后悄然间发生了巨大变化。首先，随国家队万亿救市资金进入，经过2年的逢低布局后，最新披露的持股市值高达4.4万亿。而且国家队在市场跌势中大手笔买入，以及遇大涨卖出的操盘风格明显为之前经常大幅波动的A股市场增加了一个超级稳定器，使得市场的波动率呈现逐年明显下降趋势。据红刊统计，上证指数在2006~2015年10年间的年度波动幅度平均为1725点，波动率达67%，而2016年的波幅只有900点，波动率25%，2017年更是降到只有434点，波动率14%，是发布上证指数28年以来最低的一年。而且不只是上证指数如此，其他如深成指、中小板指数，甚至是创业板指数都显现出同一趋势。

其次，海外资金进入规模越来大，也促使A股的投资风格在逐渐向价值投资风格转变。2014年之前外资投资A股中正规渠道只有QFII一个通道，而且规模偏小，只有1000亿左右。而2014年11月以后，随着沪港通、深港通的次第开通，借道香港流入的资金日渐增多。据红刊统计，2017年底外资通过沪港通与深港通合计持有A股市值达5306亿元。

最后，监管层对市场中各种投机乱象的从严治理也迫使以往热衷于短炒的资金不得不转变风格。尤其是监管层通过特停、问询、处罚等方式，有效打击了市场的投机气焰。

以上三方面市场整体环境因素的改变，使得2017年A股市场的风格发生了重大变化。这一变化有可能随着2018年A股正式纳入MSCI指数而加速。当然，陈年痼疾非一时之药可解，不过，我们认为，随着市场规范以及国际化的趋势，A股重视公司业绩而轻视题材炒作的投资风格将逐步确立。

投资者要屹立于市场，宜应与时俱进，把握市场新变化、新契机。

本期，我们先介绍一下“绩优股指数”标的股筛选标准，主要有9项:

1.必须是非ST股

2.上市1年以上

3.资产负债率<80

4.经营现金流连续三年为正

5.净资产收益连续三年>8%

6.营收增长率连续三年>10%

7.扣非利润增长率连续三年>10%

8.年度EPS>0.3

9.非金融股销售毛利率>15%

按以上标准经过初选后再经过人工筛选，选出最后100只标的股作为指数的首批成份股。从2018年1月起以后每年有三次（在每年的4月、8月、11月）,在全部上市公司财报披露完成后，按标准审核标的股，剔除业绩指标明显变差的，或者被同行超越的公司，或者是出现造假等重大负面新闻的公司，同时从备选股中纳入符合标准的公司，以保持成份股家数不变。

指数的计算采用的是等加重方式，若遇标的送配股除权，则对指数作相应修正，以保证连续性。指数基期设为2016年12月30日，基准值为1000点。

经统计，上海主板38只，深圳主板13只，30只中小板，19只创业板。行业方面，家数三前位为医药、电子、汽车。截止2017年12月29日总市值合计为8.8万亿元，占两市总市值的14%，平均动态市盈率31.75倍。绩优指数2017年12月29日收盘定格在1437.48点，年度涨幅为43.75%。同期上证指数涨幅为6.56%，上证50的涨幅25.08%，代表两市大盘股的沪深300涨幅为21.78%。

下期开始的数期内我们将请本刊财务专家按行业对标的股进行分析。

标的股：