1月10日，第十七届发审委2018年第10次、第11次会议审核结果公告，华宝香精股份有限公司（下称华宝香精）首发申请获通过，而龙岩卓越新能源股份有限公司（下称龙岩卓越）和深圳雷杜生命科学股份有限公司（下称雷杜生命）申请被否。三家上会公司中仅有一家申请成功，通过率为33%。

龙岩卓越主要以废油脂为原料，通过纯化、甲酯化、分馏等生产工艺技术，从事生物柴油（脂肪酸甲酯）及其深加工产品的研发、生产与销售。2011年由卓越有限整体变更设立。募集资金主要用途为生物柴油和甘油生产线建设项目，生物酯增塑剂技改项目、技术研发中心、建设项目。

早在2014年，龙岩卓越就已递交过创业板IPO招股说明书。这次，持续经营和盈利能力、企业成长中的不确定性问题成为龙岩卓越被否决的主要因素。

在持续经营和盈利方面，龙岩卓越获得的政府补助和税收优惠占净利润的比例高。因此，补助和优惠的持续性以及公司对此是否存在重大依赖是发审委关注的焦点。此外，龙岩卓越的毛利率、期间费用、扣非净利润变动较大。针对这一点，发审委则希望其说明这些大幅变动的合理性以及持续经营能力是否存在重大不确定性。

在企业成长面临的不确定性问题方面，则又具体分为两个问题：一是销售模式变化和境外市场问题，二是国内供应商问题。

龙岩卓越自2016年起外销收入和贸易商销售的占比逐年大幅提升，客户结构变动较大。对于这一点，发审委关注销售模式变化所带来的毛利率波动较大的原因和合理性，以及境外销售的真实性；直销和贸易商销售客户重合的原因和合理性；境外市场今后可能采取的贸易政策对公司的影响。

龙岩卓越的国内废油脂供应商以个体为主。发审委关注这些供应商是否具备相应资格并获得相关许可或备案，公司是否建立并有效执行一系列内控制度，以及公司业务规模是否受主要原材料供应的限制，是否影响持续发展等。

雷杜生命主要从事生化分析、免疫分析、凝血分析、血细胞分析等领域的体外诊断仪器及配套试剂的研发、生产和销售。募集资金的主要用途为体外诊断设备及试剂生产场地搬迁扩产项目、企业研发中心建设项目、企业综合信息系统建设项目。

雷杜生命也曾在2014年递交过申请。本次，其问题主要存在于股权架构、毛利率下滑和经销商方面。

在股权架构方面，首先，瑞通投资系发行人原第一大股东。2013年11月，瑞通投资将所持雷杜生命的股权全部予以转让。但中介机构却未能联系到瑞通投资的实控人王新宇。发审委希望明确，上述提到的股份转让协议是否是各方意思的真实表示，是否真实合理，是否存在股权代持行为；瑞通控股是否与雷杜生命及其关联方、主要客户、供应商存在关联关系，是否存在资金利益往来和利益输送。其次，瑞通控股2013年转让其全部所持有的雷杜生命28.5%的股份后，现持股19%的张巨平成为第一大股东。而雷杜生命的章程规定，股东大会审议特殊表决事项须经代表四分之三以上表决权的股东同意方为有效，在此期间瑞通投资持有发行人股权比例未低于28%。发审委需要公司说明，认定张巨平为实控人的依据及合理性。同时，结合张巨平与瑞通投资持股差异较大的情况，说明申报时是否符合实控人最近两年未发生变化的发行条件。

此外，雷杜生命综合毛利率呈逐年下滑态势，国外收入发行比例较高。发审委关注其收入增长是否有可持续性，客户与公司是否存在关联关系等。在经销商方面，经销商的选取标准及合理性，是否存在利益输送和虚增收入的情况，经销商是否取得相应许可并满足相关要求，也是发审委关注的焦点。

华宝香精首发获得通过，成为这次过会唯一成功的公司。

华宝香精主要从事香精的研发、生产和销售，同时经营少量的食品配料业务。是港股上市公司华宝国际（00336.HK）分拆出来的香精板块。其控股股东华烽中国为华烽国际的全资子公司。华烽国际的股东Spanby Industrial 和 Ingame Technology 均为 Chemactive Investments 的全资子公司，Chemactive Investments 则是华宝国际的全资子公司。华宝香精拟通过本次IPO募集资金24.94亿元，其中7亿元补充流动资金，其余将投向华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目、华宝拉萨净土健康食品项目和华宝孔雀食品用香精及食品技术研发项目。