1月24日，证监会发审委召开2018年第21次和第22次发审委会议，表决审议通过了彩讯科技股份有限公司（下称彩讯科技）的首发申请，而河南蓝信科技股份有限公司（下称蓝信科技）、深圳华智融科技股份有限公司（下称华智融）、广东格林精密部件股份有限公司（下称格林精密）申请被否，北京宇信科技集团股份有限公司（下称宇信科技）暂缓表决。五家上会公司仅一家成功，通过率为20%。五过一延续了日前七否六的高压态势。

蓝信科技早在2015年就报送了创业板招股说明书，其主营业务是动车组列控动态监测系统及衍生产品的研发、集成、销售、 安装及维护，主要包括：列控设备动态监测系统、动车组司机操控信息分析系统、高速铁路列控数据信息化管理平台、信号动态检测系统等相关产品。募集资金主要用于列控设备动态监测系统平台建设项目、动车组司机操控信息分析系统平台建设项目和列控信息化研发中心。此次对蓝信科技的否定因素，主要集中在股权架构、关联交易、持续盈利和存货应收账款问题。

在股权架构方面，首先，赵建州作为发行人前身蓝信有限第一大股东和实控人，曾存在多次代持安排。此外，赵建州、张华还是铁道部、郑州铁路局的工作人员。发审委关注代持的原因及合理性，认定赵建州为实控人的理由是否充分；赵建州和张华作为国有企业员工，持有蓝信科技股权是否合法合规，铁道部是否知悉，以及是否存在利用职务之便给予蓝信科技利益便利的情况。其次，蓝信科技招股说明书中显示，SFML是一家主营业务为对外投资的公司，其总投资境外部分投入了蓝信开曼，而境内部分则直接投入了蓝信有限，但蓝信开曼和蓝信有限系不同的主体。发审委希望公司说明，将SFML对蓝信开曼和蓝信有限的投资成本合并计算其所持的蓝信有限的股权比例的合理性。

在关联交易方面，南车华盛持有发行人8.28%的股份，中车集团为南车华盛的第一大出资人，同时中车唐山又是蓝信科技的供应商。发审委关注南车华盛是否为发行人的关联方，蓝信科技未将中车唐山认定为关联方的理由，以及关于关联方和关联交易披露是否完整。

在持续盈利问题方面，发审委质疑蓝信科技在行业中的竞争优势和核心竞争力，以及由铁路总公司采用单一来源方式进行采购的可持续性。

在存货和应收账款方面，蓝信科技存货余额较大，存货周转率呈下降趋势，应收账款余额较大。存货方面，发审委关注存货周转率较低且呈下降趋势的原因，发出商品占比很高、未计提跌价准备的原因；应收账款方面，发审委则关注应收账款增幅与营业收入不一致且余额较高的原因，坏账准备计提是否充分等。

华智融是一家从事金融POS终端产品及相关软件的技术研发、生产、销售、技术支持与售后服务的公司。公司产品主要销售给从事银行卡收单业务的支付机构。募集资金主要用于金融POS终端产品扩产项目、研发中心建设项目和营销服务中心建设项目和补充流动资金。此次对华智融的否定因素，主要集中在持续盈利、股权架构和竞业禁止风险问题。

在持续盈利问题上，首先，华智融的境外销售收入占比不断增加，但无法直接从海关部门查询到发行人整体外销数据。发审委质疑境外收入的可持续性、最终销售的真实性以及信息与销售情况是否配比；其销售行为是否存在因相关国家出口管制而导致的风险。同时，AMP（加拿大）和MRL（印度）作为公司的主要客户，发审委希望华智融说明是否对上述客户存在重大依赖。其次，华智融同一型号的产品，境外客户毛利率显著高于境内客户，境内不同客户间毛利率差异也较大。发审委聚焦是否存在利益输送和境外高毛利的可持续性，并希望公司说明主要材料采购价格下降但产品销售价格却持续增长的原因以及第三方回款占比较高的原因。最后，华智融的日常生产经营房产全部为租赁，部分分公司租赁的房产未取得房屋产权证书。发审委关注其资产是否完整，是否存在搬迁风险影响持续经营。

在股权架构方面，从股权受让的合理性问题上来看，有三人上市前以较低价格退出；实控人的兄弟杨华受让曾勇光股权，其胞弟杨欣无偿赠与资金；私募基金勤道汇盛、新三板挂牌企业捷鑫网络两者受让曾勇光股权价格差异较大。此外，发审委还关注外部股东相关企业、主要客户、供应商及公司股东间是否存在业务往来，是否存在利益输送。

在竞业禁止风险方面，华智融部分高管及核心人员曾任职于百富计算机技术（深圳）有限公司。发审委希望公司说明，前述人员是否存在违反竞业禁止的风险，无形资产和核心技术是否存在（潜在）纠纷。

格林精密是消费电子产品结构件的提供商，主要从事多功能精密结构件及精密模具的研发、设计、生产和销售。募集资金主要用于多功能精密金属结构件扩展项目、精密模具改扩建项目、模块化智能装配生产线技术改造项目和研发中心扩建项目。此次对格林精密的否定因素，主要集中在股权架构、违法违规、关联交易和募投项目的合理性问题。

在股权架构问题上，2015年12月之前，丰骏投资为大中华精密全资子公司，此前持有格林有限100%的股权。而大中华精密的资金则来自德国法兰克福交易所境外挂牌的募集资金。针对格林精密的境外架构，发审委聚焦以下行为的合法合规性：涉外资金跨境流动；某些公司通过无偿受让丰骏投资所持格林精密股份成为股东；大中华精密摘牌事宜、其将丰骏投资转让给格林精密当前实控人、以及其启动公司注销清算程序是否获得非回归股东的同意等。

在违法违规问题上，首先，2011年格林精密委托新加坡人Benedict Wong Hing Lung 拓展其海外市场业务，并支付服务费。而在费用支付上，公司未按年支付，而是分两次进行了合并支付。从合作本身来看，发审委质疑交易背景和商业目的，以及是否涉及商业贿赂、洗钱、逃汇套汇等，是否存在违反境内外相关法律的问题。从费用支付的角度，发审委则质疑相关支付是否符合国家外汇管理相关规定。同时，发审委还关注上述二者间是否存在关联关系。其次，格林精密保税料件短少且不能提供正当理由，违反了海关监管规定，被处以罚款56.6万元。发审委则关注该行为是否属于重大违法行为，发生问题的原因及公司整改进展。

在关联交易方面，格林精密与关联方存在频繁且大量的关联交易，多次向大中华精密、宝龙电子集团有限公司拆出资金。发审委聚焦关联交易的必要性、定价公允性，是否存在利益输送，相关信息披露是否完整真实等。此外，格林精密在2017年后不再与部分关联方发生关联采购。发审委则关注解除关联关系的具体方式，以及改向非关联方采购对发行人生产经营、业绩的具体影响。

在募投项目的合理性问题上，格林精密本次募集资金运用项目之一为多功能精密金属结构件扩产项目，但其近期金属手机结构件整体毛利率却远低于公司整体综合毛利率水平。因而募投项目的合理性也遭发审委质疑。

宇信科技主要从事向以银行为主的金融机构提供包括咨询、软件产品、软件开发和实施、运营维护、系统集成等信息化服务。募集资金主要用于基于大数据技术和互联网思维的智慧银行建设项目、金融云服务一体化运营及管理平台建设项目、面向消费金融公司的 IT 整体解决方案建设项目和面向银行的 IT 产品国际化改造及海外输出建设项目。其表决暂缓，证监会公告尚未指出具体原因。已有分析报道指出，宇信科技存在“四率”差于同行业、过半子公司和参股公司亏损、以及净利润持续下降等问题。

彩讯科技成为本次上会唯一通过的企业。

彩讯科技是一家产业互联网技术和服务供应商，为大中型企业和政府部门等提供基于邮件系统、云存储、协同办公、大数据平台及应用、电子渠道建设和运营支撑、数字营销等产品的互联网应用平台的建设及运营支撑服务。募集资金主要用于大数据产品研发、企业 IT 运维产品研发、电子商务服务业务支撑平台研发和企业移动办公系统平台优化升级。