一年营收高达20亿，一年净利润5亿，这么大的体量，而且行业实力口碑都很强劲，要到A股IPO上市，原本以为过会没啥悬念，结果，竟然被证监会发审委给否了，这究竟是哪一家公司这么倒霉？又是什么原因被否呢？

又一家公司被否？

营收在20亿元左右，扣非利润也能达到5亿元，经营现金流也是5亿元左右，盈利质量很不错。拥有这种所有IPO企业都梦寐以求的业绩数据的公司就是——欣贺股份。

欣贺股份是做什么的？

欣贺股份主营中、高端女装的设计、生产和销售，拥有完整的产业链条和显著的品牌优势，是国内品牌女装的领军企业之一。目前，欣贺股份自主研发经营七大品牌：JORYA、JORYAweekend、ΛNMΛNI、GIVHSHYH、CAROLINE、AIVEI和QDA七大品牌。其中JORYA、JORYAweekend品牌为公司的核心品牌。

为什么被否？

IPO被否的原因？

1、业绩下滑

欣贺股份2013-2015年，营业收入20.96亿元、22.18亿元、18.13亿元，扣非归母净利润3.47亿元、5.11亿元、3.31亿元，经营活动产生的现金流净额6.34亿元、6.61亿元、3.64亿元。营业收入和净利润水平持续呈下降趋势。

2、股权高度集中

孙氏家族成员通过欣贺国际、巨富发展等主体，间接持有欣贺股份近八成股份。一旦公司上市成为公众公司，公司股权为家族成员把持，这显然不利于其他股东的利益。

3、内控方面存在瑕疵

欣贺股份因为内控制度存在缺陷，导致杭州分公司出现舞弊事件。虽然做了补救工作，但效果如何，还需进一步观察。对于公司内控制度存在缺陷现象，发审委通常表现得极为慎重。如在多年前，江西3L医用制品和广州复大医疗两家药企被否的原因就是内控上存在问题。

4、募投项目成疑问

一面产品销售额下滑，另一面却又要募集资金扩大生产线，欣贺股份自相矛盾的做法，让人怀疑其项目真实性。从招股书资料得知，欣贺股份拟募集资金3.19亿，投资建设“服装生产线及仓储物流配送中心”。上述项目投产后，公司的年产能将新增120万件，同时提升公司仓储和物流配送能力。如果市场销售不能跟上产能的扩张或者市场需求出现萎缩，都将对项目的效益产生不利影响。

5、产品质量问题不少

欣贺股份产品质量方面也存在缺陷，并因此受到工商管理部门的处罚。2016年1月份，上海市杨浦区市场监督管理局向欣贺股份下发了《行政处罚决定书》，由于JORYA型号为“G1280101/400MM”的背提包检验不合格，对欣贺股份做出没收3199元违法所得，并处以48990元的罚款。此外，还有消费者通过网络渠道，反应欣贺股份产品存在开缝、褪色、缩水、售后服务差等问题。

IPO审核趋严

欣贺股份面临经营业绩下滑、股权高度集中、内控存在瑕疵、募投项目存在疑问，以及产品因质量问题受到处罚等，这都使得它在冲关IPO途中困难重重。业绩持续下滑，反映了发行人所处行业未来发展不明或者所处行业地位发生不利变化的事实，不符合目前通过IPO筛选朝阳行业和优质企业的基本原则。