2月9日，雅居乐集团旗下的雅生活服务（03319.HK）成为港股市场中第六家内地物业管理上市公司。

上市首日，雅生活服务下跌23.09%，收盘价格为9.46港元。

资料显示，雅生活服务是以中高端物业为主的物业管理服务提供商，以“雅居乐物业”和“绿地物业”两大知名品牌开展经营，集团在中国提供物业管理服务已近25年。

雅生活服务IPO价格为12.3港元，每手250股。此次公司发行约3.33亿股H股，筹资约39亿港元。

公司公告称约65%将用于选择性地把握战略投资及收购机会以及进一步发展战略联盟；约10%将用于进一步开发一站式服务平台；约15%将用于发展“管理数字化、服务专业化、流程标准化及操作机械化”；约10%将用作营运资金及一般公司用途。

近年来，物业管理行业吸引了资本市场的极大关注。中国指数研究院报告显示，截至2017年6月30日，内地已有5家物业企业成功登陆香港主板，51家挂牌新三板，还有至少3家计划冲刺A股，5家准备登陆香港主板，10余家在排队等待新三板审查。

据相关财务数据，雅生活服务最近三年的收入和毛利率都持续增长。截至2016年12月31日，雅生活已实现收入12.45亿元、毛利3.12亿元。

2017年前九个月，其收入约11.7亿元，同比增加34%；公司拥有人应占利润约1.9亿，同比增长56%。

尽管如此，Smartkarma分析师Ke Yan认为，雅生活服务的估值看起来偏高，该估值依据的利润预期看起来有点激进。

数据显示，雅生活服务是在背着高额负债的情况下申请上市的。公告显示，2016年其资产负债率高达84%、资本负债率262.1%。

更为关键的一点是，截至2017年9月底，雅生活的资产总值为22.88亿元，其中9.19亿元都是收购绿地物业过程中产生的商誉，占比高达40.16%。

由于物业管理公司仍处于盈利模式探索阶段，扩大规模正成为行业共识。雅居乐集团自然不甘落后，通过并购的手段来实现规模增长，其中，绿地扮演了重要角色。

2017年6月，雅居乐集团宣布收购绿地物业，交易对价为10亿元。此番收购，增加物管面积417万平方米。收购公告中指出，在2018-2022年，将确保雅居乐每年自绿地开发的物业中获得700万平方米物业服务面积，还有300万平方米的物业服务面积的优先获得权。

而在2017年8月，绿地集团宣布以10亿元战略入股雅居乐旗下的雅生活集团。此次收购，绿地集团取得雅生活集团20%股份。

经过这两回收购，雅居乐和绿地之间的合作得以巩固，但如果不能从这笔关于绿地的收购中获得预期回报，雅生活服务就不得不对这笔无形资产作出减值，雅生活服务的财务状况难免不会进一步受到影响。

前述分析师Ke Yan此前曾建议投资者在IPO指导价区间（10.8-14.2港元）的低端买进雅生活服务，并关注该公司上市后的业绩报告，以观察其收入运行情况。