作者：丁锦

2月23日，证监会发布的公示文件显示，医疗器械巨头深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司（以下简称“迈瑞”）在2月13日申请终止A股上市申请。迈瑞回应称，是公司主动撤回IPO申请，具体原因不明，但不会放弃上市计划。

据悉，自迈瑞报送首次公开发行股票招股说明书申报稿后，公司董事李西廷为上市事宜曾多次奔走于深圳和北京之间。迈瑞内部还专门成立了上市工作小组，可见对于上市的重视程度。但只差临门一脚，为何却在此时主动撤回上市申请？

业内人士透露是由于证监会窗口指导口径改变，商誉需要计入无形资产；而主板上市，无形资产在净资产中的占比不能超过20%。迈瑞的商誉账面价值为13.09亿，净资产46亿元，商誉在净资产中的占比达到28.46%，难以通过审核，因此主动撤回申请。相关媒体称，迈瑞将转报创业板IPO。

作为国内医疗器械巨头，产品覆盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大领域，以其高性价比的优势进入国内 11 万家医疗机构，覆盖 95%以上的三甲医院。2014年、2015年、2016年净利润分别为13.94亿元、9.40亿元、17.46亿元。2016年3月从美私有化退市以后，迈瑞估值更是高达800亿元！

市场占有率高、高收益、大型优秀企业，这些主板上市条件迈瑞似乎都是符合的，为什么主板或存变数之前就立马转向创业板IPO？这么着急上市，是要筹钱还债还是背后PE想拿钱退出？抑或是某个创始人需要钱去投资其他？

图表：营业收入利润表

背后PE急于退出？

图表：股权结构图

由股权结构可知，迈瑞前三大股东都是港澳台投资者，其中SMARTCO DEVELOPMENTLIMITED持股29.8944％，是第一大股东。第二大股东为MAGNIFICE（HK）LIMITED持股27.1413％，第三大股东为 Ever Union（H.K.）Limited持股5.8829%。

三家公司的背后分别是李西廷、徐航、成明和，皆系2016年3月为迈瑞完成私有化回归而设立的。

其他在册股东为国内PE，分别是睿隆管理、睿福投资、睿嘉投资、睿享投资、睿坤投资、睿和投资等。但工商注册信息及股权结构显示，这6家PE背后，多是迈瑞的高管和中层管理人员直接或间接持股，若上市后股权增值，人人可享IPO盛宴！

提及这家医疗器材界的巨无霸，不得不说的就是其创始人徐航。虽然徐航已辞去董事长职务，担任董事，迈瑞现任的董事长是李西廷。但如果说李西廷是迈瑞的“面子”，那徐航才是迈瑞的“里子”。

2012年，徐航在分享自己的创业经历时曾表示，一个企业想走的远，没有创始人是很难的。同时提醒大家，在股份层面，绝对不能为了钱把控制权让出太多，包括上市都要考虑到这一条。在企业起步时，没有钱、不让出点股份，企业就做不大。但是，创始人对这个企业一定要有主导能力。让资本分享利润，但不能完全让他说话。

或许，这可以侧面印证，迈瑞这艘向前行驶的大船背后，真正的舵手是徐航。

由天眼查可知，徐航现在任职17家企业，工作内容大致分为三大板块：医疗、地产、投资。

图表：天眼查徐航投资关系图

其经营的鹏瑞集团旗下主要有投资和地产两大业务板块，鹏瑞地产主要从事国内、国际高端地产和物业的开发管理，如“深圳湾1号”曾因39万/平而火爆朋友圈，虽最后被确认系谣言，但可知项目定位不菲。

鹏瑞集团投资中心更是在生命科学、半导体、人工智能、大数据等多个先进技术领域投资了捷诺飞生物科技、泛生子生物科技、兆易创新科技、TEEC硅谷天使基金、深圳市基石资产管理股份有限公司、分众传媒、君联益康基金等多家公司。

天眼查资料显示，徐航参股的上海麒鸿投资中心（有限合伙）、上海经颐投资中心（有限合伙）都参股了蚂蚁金服。

图表：天眼查投资关系图

表面上看，徐航已经不再过多过问迈瑞的业务运营和管理问题，但由他在2012年的分享可知，他决不会放弃对公司的主导权和控制权。其个人的投资布局势必与迈瑞未来的发展休戚相关。