编辑：曾小蔷

ZARA母公司股价雪崩：创始人财富缩水43亿美元

上周五，已经退休的ZARA创始人阿曼修·奥特加（AmancioOrtega），恐怕难以忘怀。西班牙快时尚品牌ZARA母公司Inditex股价雪崩，一日暴跌7.06%，创下集团自2016年6月以来最大单日跌幅，市值蒸发59亿欧元（约合72亿美元）。

Inditex股价走势（数据来源：investing）

据福布斯实时富豪榜数据显示，由于Inditex股价暴跌，使得昔日的全球首富阿曼修·奥特加身家缩水43亿美元至687亿美元，在全球富豪榜排名降至第七位。但早在2015年10月和2016年9月，奥特加的财富两度超越微软创始人比尔·盖茨，成为全球首富。

至此，奥特加不但望尘莫及如今的全球首富——亚马逊创始人杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos），高达1243亿美元的财富，甚至已经难当时尚行业的首富。目前，路威酩轩集团（LVMH）的首席执行官、法国首富伯纳德·阿尔诺（Bernard Arnault）以751亿美元的财富重新爬上时尚首富的宝座。

（ZARA创始人阿曼修·奥特加）

（亚马逊创始人杰夫·贝佐斯）

快时尚行业疲态频现：ZARA、H&M都没挣脱

据外媒报道，此次Inditex股价的暴跌，主要是受到摩根大通下调目标价影响。摩根大通预期，ZARA由于频繁打折、促销，使得毛利率面临巨大压力，为此将公司收入预期下调5%，将目标价由38欧元调降到35.5欧元。上周五的大跌将Inditex股价全年的跌幅扩大至14%。而投资者对Inditex的恐慌并非空穴来风。近年来，曾经红极一时的快时尚行业接连出现业绩增速持续走低的疲态。

此前，Inditex集团的竞争对手H&M公布的数据显示，该集团2017年第四季度的销售额下滑，并表示将关闭更多门店。2017年12月H&M出现单日股价暴跌15%的危机。2018年1月31日H&M公布的2017年第四季度财报显示，总销售额为584.81亿瑞典克朗(约74.56亿美元)，同比下跌4%。财报公布后，股价随即下跌8%，创下9年以来的最低值。

而作为全球最大快时尚品牌的Inditex集团，同样面临着前所未有的经营危机：销售增速放缓、电商前景不佳。截至2017年10月底，Inditex集团2017年前三季度净利润为23.4亿欧元，同比仅上涨6%，相比上年同期9%的增幅大幅放缓。尽管公司的销售额同比上涨近10%，但增速仍远远低于过去几年超过20%的销售增速。另外，Inditex集团过半以上的销售额以非欧元货币形式产生，欧元汇率的不断走强也对Inditex集团的利润造成很大冲击。

寒冬里寻求转型：实体店与电商如何平衡？

一直以来，Inditex的全球供应链模式是大众服饰行业的模仿对象，Inditex的电商策略被认为领先行业。但如今市场正在对该集团的电商盈利能力发出质疑。日前，竞争对手H&M在西方情人节举办的资本市场日活动上透露12.5％的在线收入比例实际上远高于Inditex的电商收入占比。对此，市场估计，Inditex的在线收入比例仅为7％－8％。

（ZARA电商页面）

可以看出，近年来Inditex已经明确将重心放在拓展全球线上市场上，而实体渠道的发展不再以量取胜，而是聚焦于大型门店，从而减低线下扩张的速度和规模。数据显示，2017年前三季度，Inditex净开设99间门店，远少于德银预计的131间。不过分析师几乎都相信Inditex为刺激销售而采取的降价策略对盈利能力形成压力，而且同店销售增长无法抵销随电子商务发展而来的成本上涨。他们认为，由于网络销售附带高昂的物流和快递成本，该业务其实不如实体零售赚钱。

对此，摩根大通下调Inditex5％预期，同时还称，其相信Inditex在2017年第四季度的后半段的销售有所放缓。

虽然饱受质疑，但是从此前Inditex的动作来看，为应对危机，Inditex集团不得不通过关闭实体店、加码电商来寻求转型之路。有消息称，西班牙快时尚品牌Zara在纽约的首家门店将于今年9月关店。另外，Inditex已与买家签署售出位于西班牙的14家门店和葡萄牙的2家门店的回租协议，交易总额预计达到4.72亿美元，目的是为了将更多资金投入拓展Zara在西班牙地区的线上电商。

而对于Inditex后续的股价走势如何，市场都在等待3月14日集团公布全年财报的那一天。但据路透社报道，交易商们称，Inditex原定于3月14日公布2017年财年的年报，并将在接下来与金融分析师们举行一次电话会议。但Inditex并未立即确认公司是否会召开该电话会议。

来源：中时电子报、每日经济新闻、无时尚中文网、中国网财经、中国财经观察网、中国服装网、联商网