文 | 梁缘 初彦墨 何苗

编辑 | 陈臣

近日，爱奇艺正式向美国证券交易委员会（SEC）提交招股说明书。根据爱奇艺招股书，登陆市场为纳斯达克，股票代码为"IQ"，拟筹集15亿美元资金。

现爱奇艺的三大股东分别为百度、小米、高瓴资本旗下的HH RSV-V Holdings Limited。其中百度身为爱奇艺的第一大股东，占股69.6%。预计此次IPO后，百度仍为爱奇艺的控股股东。

其实，百度拆分爱奇艺赴美上市的传闻发酵已久，最早可追溯至2014年。如果此次爱奇艺成功登陆美股，将成为目前唯一一个在美国上市的中国视频网站。此前优酷和土豆曾在美上市，但在阿里收购私有化后退市。

虽然爱奇艺上市计划终于迎来实锤，但从其所处行业和自身的财务、运营等现状分析，未来局势并不乐观。

持续争夺付费用户

中国的第一家视频网站在2005年成立时，仅作为内容的分发渠道而存在。如今自制独播剧、把内容和渠道结合起来成了在线视频品牌的发展重心。并逐渐促成中国部分在线视频观众的品牌粘性与付费习惯形成，付费用户规模不断攀升。

各大在线视频商家为了争抢客户当然是“不择手段”。近年在线视频网站商家购买的版权剧数量及自制网络剧集、网络综艺节目的数量都维持高位。

整体行业难止损

目前各大在线视频商家都没能实现盈利，而为了形成独家内容，每年需要支付的成本居高不下，且在线视频商家的自制内容都没能形成垄断之势。

据一家名为媒体训练营的新媒体平台最新获得消息，2018年，为了获得版权、扩大影响力占据更多市场，腾讯视频和优酷都作出了亏损80亿元的预算，而爱奇艺作出了亏损30亿元的预算。可见，在线视频网站的亏损现状仍将持续。

爱奇艺盈利未可期

爱奇艺招股书显示，虽然爱奇艺的营业收入快速增长，但亏损数额也在不断上升，在2015至2017年三年中净亏损近百亿。好在净亏损率下降，但爱奇艺还存在付费用户的边际效应显现、现金缩减等风险因素。

a、总用户量增长趋缓

爱奇艺会员服务占整体营收的比例得到进一步提升，主营业务正在向付费会员转变。但爱奇艺的总用户数量已经增长乏力，Quest Mobile数据显示，爱奇艺app的月活跃用户数量及每日访问用户数量的增势趋缓。

此外，付费用户的边际效益显现，2017年每个付费用户对营收的贡献仅比2016年多4元。

b、资金压力大

爱奇艺账上现金及现金等价物逐年缩减，使得爱奇艺更加需要资金支撑。此外，在线视频市场竞争已进入寡头博弈阶段，与背靠腾讯的腾讯视频和背靠阿里的优酷相比，爱奇艺的资金压力可想而知。

不过，爱奇艺上市在即，且2018年1月19日与百度达成一项协议，百度为其提供6.5亿元的无息贷款。所以，你看好爱奇艺未来有望实现盈利吗？上市是否有助于爱奇艺占领在线视频头部企业的位置？